乐居财经 李礼 7月18日，万联证券发布房地产行业跟踪报告。

行业核心观点：

房地产行业修复之路虽有波折，但是方向不会改变，作为国民经济的支柱产业，在经济修复过程中预计仍会受到政策的扶持，看好下半年行业销售重新企稳，在供求收缩中实现新的均衡。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。

投资要点：

投资：投资增速下滑幅度再次扩大。2023 年上半年房地产开发投资完成额下滑 7.9%，较前值下滑幅度扩大 0.7pct;6 月单月投资增速下滑20.6%，较前值下滑幅度收窄 0.9pct。

开竣工：竣工面积增速维持较高位。2023 年 1-6 月施工面积累计增速为-6.6%，较前值下滑幅度扩大 0.4pct。1-6 月新开工面积同比下降24.3%，降幅较前值扩大 1.7pct，6 月单月下滑 31.3%，环比-2.9pct，并连续 25 期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-6 月竣工面积同比增长 19%，较前值回落 0.6pct，6 月单月增长 15.2%，增速较前值回落 9.3pct。

土地：土地市场成交规模仍处低位。从百城土地数据来看，百城土地

1-6 月成交总价下降 15.2%，成交规划建面同比-2.2%，较前值走弱，土地市场整体成交规模仍处于低位，6月百城土地成交溢价率为6.12%，同环比均有所回升。

销售：6 月销售增速仍在回落。1-6 月销售面积和销售金额同比变动5.3%和+1.1%，较前值变动-4.4pct 和-7.3pct。6 月单月销售面积和销售金额同比增速为-28.1%和 25%，均价 1-6 月同比+10.6%，较前值回落1.9pct。

资金：销售回落下到位资金下滑幅度再度走阔。1-6 月到位资金来源同比下滑 9.8%，较前值下滑幅度扩大 3.2pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-11.1%/-23.4%/-0.9%/+2.7%，较前值变化-0.6pct/-1.8pct/-5.3pct/-3.8pct，在销售回落下定金及预收款、按揭款到位资金增速明显回落。

风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。