已经&ldquoBATJ&rdquo(百度、阿里、腾讯、京东)境外上市时，境内监管层与投资者都扼腕叹息。如今，监管层正在搭建起境内投资者投资海内创新巨头的桥梁&mdash&mdash境外企业回境内发行CDR(中国存托凭证)。

5月4日，证监会发布了《存托凭证发行与买卖管理方法(征求意见稿)》(下称《CDR方法》)，对存托凭证的发行、买卖及相关活动提供详细法律根据，为海内创新公司回归A股翻开了新途径。

有理解政策制定流程的相关担任人对第一财经记者称，思索到征求意见之后还需求一周左右的工夫完成后续顺序，估计《CDR方法》正式版本最快将于6月份发布，待相关配套规则发布之后，企业即可制定请求文件，并请求开端试点。

谁可以请求？

翻开A股大门，迎接&ldquo独角兽&rdquo回归，是监管层这几个月不断在推进之事。往年3月30日，国务院转发证监会《关于展开创新企业境内发行股票或存托凭证试点 的若干意见》(下称《若干意见》)，要求抓紧完善相关配套制度和监管规则，稳妥推进试点任务，其中对试点企业做出准绳性规则。

《CDR方法》延续《若干意见》当中对试点企业的规范规则，请求试点企业尚需契合三大规范。

总体而言，试点次要针对多数契合国度战略、具有中心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端配备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，到达相当规模的创新企业。

在选取规范方面，一是已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币。二是尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营 业支出不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币或支出疾速增长，拥有自主研发、国际抢先技术，同行业竞争中处于绝对优势位置。详细规范由证 监会制定。

在选取机制方面，证监会成立科技创新产业化征询委员会，充沛发扬相关行业主管部门及专家学者作用，综合思索相关要素，严厉甄选试点企业。

征询委员会由各行业的威望专家、知名企业家、资深投资专家等组成，依照试点企业选取规范，综合思索商业形式、开展战略、研发投入、新产品产出、创新能 力、技术壁垒、团队竞争力、行业位置、社会影响、行业开展趋向、企业生长性、预估市值等要素，对请求企业能否归入试点范围作出初步判别。证监会以此为重要 根据，决议请求企业能否归入试点，并严厉依照法律法规受理审核试点企业发行上市请求。

谁可以投资？

此次方法当中所谓的存托凭证，是指由存托人签发、以境外证券为根底在中国境内发行、代表境外根底证券权益的证券，即&ldquo参与型存托凭证&rdquo。

依据《CDR方法》，契合条件的境外企业请求发行CDR，需求契合买卖所行将出台的上市规则，然后提出上市请求，买卖所审核赞同后，单方签署上市协议。 存托凭证的买卖，可以依照有关规则采取做市商买卖方式。上市之后，境外企业的股东、实践控制人、董监高和存托凭证的其他投资者，需求恪守境内有打开市公司 股份减持的规则。另外，境外企业不能经过发行CDR的方式，在境内重组上市。

除发行企业之外，证监会还规则了存托人、托管人的条件。存托人可以由三类机构担任，一是中国证券注销结算无限责任公司及其子公司二是契合一定条件并经中国银行(3.830,0.03,0.79%)保险监视管理委员会赞同及中国证监会同意的商业银行三是契合一定条件并经中国证监会同意的证券公司。

至于商业银行担任存托人的详细资质条件，则由证监会会同银保监会另行规则，证券公司担任存托人的资质条件由证监会另行规则。

《CDR方法》显示，公募基金可以投资CDR，一方面，基金合同已明白商定基金可投资境内上市买卖的股票的，基金管理人可以投资存托凭证另一方面，基 金合同没有明白商定基金可投资境内上市买卖的股票的，假如投资存托凭证，基金管理人该当召开基金份额持有人大会停止表决。

至于团体投资者如何投资，上述担任人通知第一财经记者，投资者维护详细规则还在研讨制定进程中，监管部门有本人的外部任务方案，会依据进度陆续发布。&ldquo发行一个新投资种类一定是有一整套投资者维护制度布置的，但是能否设置保证金门槛，目前还都在研讨中。&rdquo

投资者权益维护

投资CDR与A股股票不同，试点发行的创新企业多为VIE(可变利益实体)架构的红筹公司，境外红筹公司与境内实体运营企业在股权构造上完全独立，其权 利义务仅依托合同商定。假如红筹公司在发行CDR的进程中，因损害投资者合法权益而该当承当损害赔偿责任，投资者是很难经过起诉红筹公司取得赔偿的。

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为了增强责任承当，《CDR方法》有意将红筹公司与实体运营企业关联在一同，明白境内实体运营企业该当对与其有关的信息披露内容的真实、精确、完好承当责任，并针对CDR及境外根底证券发行人的特点，就存托布置、不同投票权、协议控制等事项作出特别披露要求。

同近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。时还设置多项特有的投资者维护措施，如存托凭证持有人特别事项独自表决机制，境外根底证券发行人及其控股股东、实践控制人的退市回购义务等。此外，还规则了监管机构现场反省、调查取证，采取监管措施，施行市场禁入等。