恒立液压:油缸领军企业,下游行业复苏,业绩无望疾速增长

    公司是液压元件、精细铸件、液压零碎等产业于一体的大型综合性企业。公司的发掘机公用油缸国际市场占有率高达50%。

    公司一季度主营业务支出5.57亿元,同比增长119.6%完成归母净利润0.59亿元,同比增长13.8倍。公司业绩的增长业绩次要系下游行业微弱复苏以及公司产品中心竞争力提升,公司包括发掘机和盾构机液压产品在内全系列液压产品销量明显增长所致。2017年公司支出目的同比增长50%以上。

    工程机械行业复苏,液压产品销售完成高速增长

    1)国际液压行业大而不强,出口替代空间宽广:目前国际高端液压产品次要依赖出口和多数龙头企业。依据《液压行业“十三五”开展规划》,目的到2020年,60%以上高端液压元件及零碎完成自主保证,受制于人场面逐渐缓解。

    2在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。)液压零碎使用中行走机械占半壁江山:近年来行走机械液压所占市场份额不时加强,目前约占全部液压产品销售额的近50%,其中工程机械占比达35%。

    3)基建拉开工程机械行业复苏,发掘机油缸与非标油缸继续向好:基建发力,2017年1-5月份根底设备固定投资累计增速达16.6%。依据工程机械行业协会数据,发掘机1-5月份累计销量达66135台,同比增长100.5%。

    4)地铁疾速开展,盾构机无望坚持高增长,非标油缸继续受害:估计“十三五”时期我国城市轨道交通新增营运里程无望到达4300公里,其中地铁无望达3514公里,年复合增速超越16%。

    恒立液压:油缸业务波动蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。增长,新产品液压泵阀无望进入疾速生长期

    1)油缸业务:挖机公用油缸触底反转,非标油缸稳步增长。受下游发掘机销量拉动,我们判别公司发掘机油缸业务往年无望完成高速增长。重型配备非标油缸次要包括三局部:大型基建立备用非标油缸、船舶海工用油缸、大型工业设备用油缸,其中是盾构板块2016年营收增长达29%,将来无望坚持疾速增长。

    2)泵阀产品进入高速增临时,出口替代空间宽广。由于德国哈威茵莱公司的并表,公司2016年泵阀业务支出大幅增长达8330万元,同比增长2630%。公司产品曾经涵盖油缸、行走液压阀、柱塞泵、工业阀、液压零碎、高功能液压件测试台等液压元件和零碎,将来出口替代空间宽广。

    3)海内销售增长迅速,仍有较大提升空间。2016年,公司国内销售4亿元,同比增长32.23%。公司海内地域的销售仍有很大提升空间。

    公司为液压零碎龙头,受害于工程机械行业景气向上。我们判别公司全年业绩无望超市场预期,达2.52亿元。估计公司2017-2019年EPS辨别为0.40、0.53、0.69元,对应PE为41x、31x、24x。初次掩盖给予“增持”评级。

    风险提示:微观经济动摇风险油缸销量增速低于预期风险泵阀、液压零碎市场开辟低于预期的风险海内投资与运营风险。