魏桥纺织(2698.HK)是中国最大的棉纺织消费商，也是目前世界上纺织才能最大的棉纺织企业。作为棉纺织行业的龙头企业，魏桥纺织上市后的股价却让人大跌眼镜。除了2007年大牛市中突破12港币/股以外，魏桥纺织的股价数十年来可谓波涛不惊，毫无亮点。当年指望着魏桥纺织娶媳妇的独身汉们，想必至今也只要抱着本人哭了。

不比照就没有损伤。当年营收规模不到魏桥纺织一半的申洲国际股价出现的却是抛物线涨势，营收稳步疾速上升，毛利率维持30%的高位多年，发明的利润坚持跟营收同步增长的步伐。在戴维斯双击的效应下，股价涨势更是缩小了很多倍，。PE约为30倍，PB更是高达5.5倍。反观魏桥纺织，港股市场给的估值真是低得不幸，PE为4.3倍，PB只要0.23倍，不到申洲国际的1/20!

K线图并不性感，兄弟公司还深陷泥潭。魏桥纺织在市场受骗然不怎样受待见。但是，我就喜欢研究这种不受市场待见的股票，外面能够有珍珠。只要抢先成为第一个发现宝藏的人，才干获取价值。

一、&ldquo下&rdquo有平安边沿

有人说，投资是一场扑克牌博弈。

我说，我本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。更关注平安边沿和上市公司的真实价值。由于，价值永久。

所以，即使魏桥纺织的股价不愠不火，我还会关注到它。由于它的PE只要4.3倍，PB只要0.23倍。这么廉价的股价也只要外行业低谷周期、遭到兄弟公司做空暗影拖累和市值50亿以内的魏桥纺织这儿才干找到了。通常状况下，PB一倍以下的平安边沿就足够让人担心了。PB只要0.23倍是什么概念。假定魏桥纺织如今要破产清算，资产折价八折悉数清空，那么公司的一切资产清算并偿清一切债权之后还能剩余100亿港币以上。

估值廉价的股票不断是我的大爱。买得廉价才有得赚，买得廉价才不近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。容易亏，才干筑起平安边沿。

当然廉价通常会有廉价的理由，所以我会细细分解它的业务，扫除潜在的拉低股价的风险，并剖析其将来的潜在盈利才能能否能支撑起更高的股价。

魏桥纺织的主营业务包括纺织制造和电力，其中纺织制造业务的规模坚持波动形态，电力资产和创收规模在2014、2015年疾速扩张。目前纺织制造业务的营收占比七成，电力业务占比三成，但是利润奉献方面，电力业务奉献反而是大头。

纺织制造行业的下游纺织服装消费随着08年金融危机见顶，之后需求端不断不愠不火，出口和内需都提振不起来。魏桥纺织所处的棉纺织制造行业当然未能幸免，利润空间被严重挤压。净利润大幅缩减，市场情愿给纺织制造行业的估值也缩水，在这种戴维斯双杀的作用下，魏桥纺织的股价才如此萎靡不振。

电力业务在14、15年的利润奉献都不错。电力业务赚的是上网电价与煤价(本钱)间的差价，所以在2014、2015年煤价低迷的时分，煤企巨亏，电力赚得多。但是2016年始，在供应侧变革的政策下，煤价曾经比最低点翻番，电力业务的毛利率也被严重挤压。所以，前几日魏桥纺织收回盈警。两块业务目前的盈利情况都堪忧。

纺织业务在过来每年根本都能波动奉献10亿港币的净利，这两年行业低谷，毛利骤降。假如魏桥纺织挺过这段低谷期，重新拥抱过来的均值净利润，那么，净利和估值的戴维斯双击想象空间还是有的。

现实上，2017年底，纺织服装行业全体曾经初现行业复苏信号。截至2017年三季报， 男装、女装、家纺、内衣、童装盈利目标(营业支出和净利润增速)分明改善或继续景气，同时依据曾经披露2017年业绩预告的行业内70多家上市公司状况看，男装、女装、家纺、内衣、童装延续复苏，休闲和鞋帽在2017年三季报净利润下滑的背景下，全年转正，折射出第四季度单季呈现复苏迹象。

在2017年，纺织服装全体板块的表现曾经处于一切行业垫底，静态PE曾经是过来3年的历史低位。由于过来几年纺织服装行业景气度下行，不只行业内上市企业的业绩滑坡分明，配置该板块的资金极少，因而市场给出的估值相应也处于历史位置。

因而，一旦纺织服装行业能从底部走起，行业开端复苏，盈利开端上大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。升。市场给的估值也能失掉一定水平修复。最终，会带动行业内上市企业的估值修复。

二、&ldquo上&rdquo有博弈空间

有人说，投资是一场扑克牌博弈。

是的。临时内看内在价值，但是短期内投资依然是一场扑克牌博弈。看清对手才干认清本人、认清市场，取得超额报答。

以斗地主为例，站在散户的层面，我们就是农民，而对手盘即是地主，要打败对手盘，当然不能单打独斗。投资博弈既要理解地主的牌面，同时也要懂得辨认&ldquo同伴&rdquo的信息。但是，你的对手盘不会随便让你猜出底牌，同伴的信息也要在游戏规则下取得。

在魏桥纺织这个案例下，显然山东魏桥创业集团是其中最大的玩家，拥有魏桥纺织63.45%的股权，这局部筹码是固定的，不在港股市面下流通。

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近期来看，催息的基金机构是一个较大的玩家。在催息事情的发酵下，于12月29日与1月11日，魏桥纺织的股价辨别蹿了逾12%和7%。在推进催息事情之前，Argyle机构一定是抢购了足够的廉价的筹码在手的，只要这样它才有动力推进催息，才有利可图。2月12日，魏桥纺织宣布公告称，鉴于公司目前的留存收益较多，会思索派息的合感性和能够性，进步派息比例至不高于50%的幅度。思索到这局部资金后续还有获利出货的需求，在派息日后短期内会对魏桥纺织的股价形成下滑的压力。但等这局部在派息事情上投机的资金都出来之后，这局部股价的阻力就会消逝。

但临时来看，魏桥纺织的博弈还得看魏桥创业这个最大的玩家，还有市场心情。

申洲国际外行业的下坡期还能有那么拿得出手的业绩，是由于它在纺织制造业下游还能深耕拓展，从织布、印染、印绣花，到裁剪和缝纫都深耕细作，贯穿整条产业链，构成上下游一体化。应用本人这种上下游一体化的共同的竞争优势，争取到下游纺织服装消费行业的大客户，从而保住了波动的高毛利率和稳步增长的营收规模。

魏桥纺织外行业下滑期选择的是另一条逆向的路数，往更下游拓展。电力业务，向来是魏桥集团的优势，是本钱控制的保证。魏桥纺织选择从电力业务拓展，既能降低传统纺织业务的本钱，又能拓展新的盈利增长点。

从这一点就可以看出来，看魏桥纺织，不能光盯着魏桥纺织，还得放眼看，它的身后是不显山不露水的山东首富，是2005年开端起步，2016年就曾经成为电解铝行业龙头的中国宏桥。身在大家族中，魏桥纺织，是负有共同使命的。所以魏桥纺织的命运也是和家族的命运毫不相关的。

细说中国宏桥，能在被做空后，迅速找到金主，而且是像中信集团这种&ldquo中&rdquo字头金主的民企，就曾经不能仅仅视它为一家复杂的大型民企了。它曾经成为了中央经济的命脉，关系到外地的失业，关乎到中央金融的波动性了。

所以，这一点上，我并不担忧。关于这场博弈，我很有决心。

三、这场博弈，我有决心

纺织服装板块的估值曾经下探到历史低位，魏桥纺织的估值相比A股、港股的同行也愈加廉价。所以，平安边沿，我并不担忧。

2017年底，纺织服装行业的下游企业曾经带头复苏，这是积极的复苏信号。一旦行业反转，便会带来业绩和估值的双重安慰，构成戴维斯双杀。

山东企业家的智慧、十年长成电解铝龙头的宏桥，我有决心，魏桥家族不会让魏桥纺织绝望，不会让市场绝望。