2017年&2018年Q1钢企业绩大幅增长：2017年申万钢铁行业31家上市企业运营业绩普遍完成大幅飙升，全行业净利润出现前低后高走势，全年同比增速高达575%。而2018年Q1业绩虽然环比去年Q4呈现一定水平下滑，全行业均匀回落约20%。但仍处于较高区间，与2017年三季度大致相当；

　　资产负债率疾速下滑、现金流情况持续改善： 2017年钢企资产负债率继续走低，板块内31家上市钢企均匀资产负债率为55.97%，低于2016年同期的63.28%，去杠杆成效非常明显。而到了2018年一季度，行业全体资产负债率进一步降低，目前曾经降至55.86%，明显低于2017年一季度的61.78%。另一方面，上市钢企的现金流情况也不时恶化。2017年行业运营性现金净额算计同比增长36.74%，到达了自2013年以来的最高值，行业的复苏为企业现金流情况的改善奠定了根底，并进一步加强了企业的偿债才能；

　　行业供应端延续安康态势：虽然行业盈利大幅增长，但2017年钢铁资本开支维持低位，供应端仍然安康。一方面，在阅历2016年的触底上升之后，目前存货总体程度增长仍不分明，以后原资料与产成品存货环比2016年同比增长仅为-5.94%与5.71%。另一方面，行业产能端仍然遭到压制，截至2018年Q1行业在建工程规模为851亿元，同比大幅下降26.98%。在产能无法扩大之际，钢企只能经过添加铁矿石入炉档次、以及进步废钢配比等方式尽量提升本身供应才能；

　　板块内企业盈利出现分化：(1)特钢企业业绩上升速度偏慢：我们统计的6家特钢企业2017年净利润均匀增幅为177%，2018年一季度增幅250%，远低于普钢企业业绩表现。(2)钢贸企业业绩改善相较普通： 2017年次要钢贸商业绩同比增速仅为10.99%，远低于行业均匀水准。2018年一季度业绩增速疾速提升至141%，但这更多是低基数招致的数据扰举措用，真实盈利才能依然绝对较弱。(3)长材企业盈利才能明显好于板材企业： 2017年打击地条钢对修建类钢材的盈利起到了火上浇油的作用，详细到上市公司，以长材为主的钢企吨钢盈利分明好于板材企业。长材类公司均匀吨钢净利为439元，板材类企业均匀吨钢净利为249元，盈利差距较为分明；

　　稳内需政策下板块具有修复性时机：近期政治局会议表达政策微调契合我们之前的判别，政策重新转向波动内需。前期需求变化将由此前回落重回偏平走势。详细来看估计往年地产投资将超出市场预期，对冲财政膨胀招致的全体基建下滑影响。不同于2009年安慰周期下，工业企业资产负债表重新扩张。本轮2015年年底开端的安慰周期，工业企业并没有重新添加资本开支，大局部制造业供应端仍然安康，需求走平后企业利润仍将维持之前较高程度。但就钢铁行业而言，此前叠加供应侧变革招致的超高AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。利润安慰局部相似电弧炉产能扩大，这一点实践影响还需察看。短期钢铁库存去化顺利，淡季特征分明，钢价延续上升，企业利润进一步修复。在微观政策调整后，估计钢铁板块将呈现上升，引荐标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国西方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等；

　　风险提示：微观经济大幅下滑招致行业需求承压；政策继续收紧风险。