回忆4月市场，中美贸易争端掀起商品市场猛烈动摇。形成此轮镍价疾速拉涨的直接缘由是俄铝被制裁之下，市场对俄镍难以独善其身的担忧。导火索是4月18日晚间LME发布的取消诺里尔斯克镍两个交割品牌的公告，伦镍当晚盘中暴拉11.5%，创下2009年以来的较大单日涨幅。随后市场证明品牌登记为俄镍在2017年10月自动提出，与制裁有关，镍价随即高位回落。

　　关于登记两个交割品牌的音讯，实践状况是诺里尔斯克公司（MMCNORILSKNICKEL）由于极地分公司所属的诺里尔斯克地域关停了两个老旧的冶炼厂，因而在2017年10月17日提出登记其上司的NORILSKCOMBINEH-1和NORILSKCOMBINEH-1Y两个品牌，交割日在2018年4月17日。经过6个月公告期后，于2018年4月17日登记了两个交割品牌。至于市场担忧的公司冶炼产能能否开端下降，据Nornickel年报显示，公司2017年曾经完成了极地分部Talnakh的选矿机设备晋级以及Nadezhda熔炉的扩能，因而公司全体冶炼产能并不会遭到影响。

　　2017年由俄罗斯本国镍矿冶炼开采的中心金属量同比添加7%&mdash15%。截至目前，诺里尔斯克公司在LME注册的交割品牌有4个，辨别是科拉分公司（KolaDivision）的SEVERONICKELCOMBINEH-1和SEVERONICKELCOMBINEH-1两个品牌，以及芬兰Harjavalta冶炼厂的NORILSKNICKELHARJAVALTACATHODES和NORILSKNICKELHARJAVALTABRIQUETTES两个品牌。

　　音讯误读形成镍价急涨速跌走势，显现镍价仍有宏大的下跌动能。市场狂欢后总要归于感性，供需关系才是决议价钱走势的中心驱动。2016&mdash2017年是全球镍价止跌回暖的重要节点，因而，我们再对2017年镍市供需格式停止回忆与梳理。

　　需求方面，2017年全球原生镍消费量同比增长近8%。虽然中国不锈钢需求增长率在2017年同比由10%下降至3%，但受印尼钢厂减产推进，亚洲其他地域不锈钢的镍消费量同比增长超越27%。美洲地域消费需求在美国较大的钢厂减产带动下同比添加7%。欧洲地域不锈钢需务实际上没有变化。在纯电池电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）全球产量增长40%&mdash50%的背景下，电池行业镍需求增长逾10万吨。但是，镍电池行业需求依然是全球需求的一小局部，仅占不到5%。

　　供应方面，2017年全球原生镍供给同比增长5%，其中亚洲同比增长14%，增量次要由中国和印尼的NPI和FeNi奉献。2017年，印尼NP产量翻番至17万吨以上，同时恢复出口未处置矿石达400万吨（约4万吨镍矿），次要运往中国。由于政策变化，菲律宾的矿石供给也在恢复。与此同时，2017年金属镍产量下降约6万吨，次要由于镍价近年继续疲软，使得全球硫化镍矿投资开采积极性下降。据金川数据显示，将来三年镍市场新增冶炼产能次要以镍铁项目为主，金属镍简直没有新项目增量。

　　2018年，全球经济增长对镍需求构成支撑。由于中国以及印尼不锈钢产能继续添加，估计全球原生镍需求将同比添加6%。镍合金受航空航天、石油和自然气行业的扩张推进，将再次表现出微弱需求。但是，印尼NPI产能继续添加以及该国矿石出口配额继续添加能够招致供给增长减速。

　　临时趋向下，新动力范畴成为全球镍消费驱动的前景黑暗。2017年全球新动力汽车销量122万辆，同比添加近60%，其中中国销量77万辆，占比63%。估计到2020年，全球新动力汽车销量无望到达350万辆，对镍需求将增长为如今的3倍。

　　镍市短期偏中性，临时偏多。虽然我们估计2018年需求增长微弱，但印尼NPI产量添加以及印尼和菲律宾矿石出口量上升，估计镍市供给缺口将从2017年的10.5万吨缩窄至1.5万吨。电池行业虽然前景宽广，但仍是全球镍需求绝对边缘的驱动要素。中临时来看，在继续收紧的精炼镍供给和增量宏大的新兴需求点供需矛盾逐渐加剧下，精炼镍对镍铁溢价将持续扩展。镍价风险点在于天气情况和菲律宾政策变化。这能够会障碍菲律宾和印度尼西亚向中国运输矿石，菲律宾能够采取监管举动，再次调整其对采矿业的政策。