两部委同时出手提振风电，对逐渐转暖的行业势头再度构成提振。一旦标准设备市场次序与电价下调落实，则短期内拥有型式认证的风电设备企业无望迎来抢装潮。
===本文导读===
【政策利好】两部委携手提振 风机设备企业迎双重利好
【行业研讨】华鑫证券：海下风电或将开启盛宴
【个股解析】风电行业8只概念股投资价值解析
两部委携手提振 风机设备企业迎双重利好
9月25日，国度动力局下发告诉，要求标准风电设备市场次序。
告诉要求，增强检测认证确保风电设备质量，标准风电设备质量验出工作，构建公道、公正、开放的投标推销市场，增强风电设备市场的信息披露和监管。告诉表示，接入公共电网(含散布式项目)的新建风力发电项目所采用的风力发电机组及其关键零部件，须停止型式认证。另外，告诉指出，严禁中央政府干涉招招标任务，树立标准通明的风电设备市场。动力局在8月22日曾组织召开了“全国海下风电推进会”，力促将来两年内国际44个海下风电项目的开工建立。
而据《中国动力报》同日报道，国度发改委价钱司近日召开了“陆下风电价钱座谈会”，通报调价想象方案，将风电四类资源区标杆电价从目前的0.51、0.54、0.58、0.61元/千瓦时，调整为0.47、0.50、0.54、0.59元/千瓦时。并在此调整根底上区别看待，将福建、云南、山西三省电价由0.59元/千瓦时调整为0.54元/千瓦时；将吉林、黑龙江省电价一致调整为0.54元/千瓦时。
两部委同时出手提振风电，对逐渐转暖的行业势头再度构成提振。一旦标准设备市场次序与电价下调落实，则短期内拥有型式认证的风电设备企业无望迎来抢装潮。
A股上市公司中，天顺风能是国际首家同时获得全球风电巨头Vestas和GE合格风塔供给商资历认证的企业。作为国际海下风塔的龙头，公司还将受害国际海下风电市场的放开。泰胜风能是国际风机塔架行业龙头，曾为上海电气制造了国际首台3.6MW级海下风机塔架。公司目前已取得Vestas、国际焊接学会(IIW)及德国国际焊接研讨院(GSI)等机构颁发的多项产品与施工资质认证。金风科技最新研发的GW121/2500系列低风速机组取得DNV GL签发的IEC-B级设计认证，成为国际首家在DNV GL取得该项认证的风电机组制造企业。(上海证券报)
华鑫证券：海下风电或将开启盛宴
2014年上半年风电容量放慢提升。2014年上半年，全国风电新增并网容量632万千瓦，累计并网容量8277万千瓦，同比增长23%，这延续2013年的增长势头，坚持20%以上的增速。
风电并网进一步改善。2014年上半年，全国风电弃风电量72亿千瓦时，同比下降35.8亿千瓦时；全国均匀弃风率8.5%，同比下降5.14个百分点。从2012年以来，弃风率出现大幅下滑趋向，随着前期特高压持续大幅推进，即便在风电新装机容量大幅增长的同时，弃风率仍可以坚持波动下滑。
上半年发电小时数同比降低。2014年上半年，虽然装机容量增速仍较高和弃风率持续大幅下滑，但由于上半年来风不如去年，均匀应用小时数比拟分明的下滑。上半年风电均匀应用小时数979小时，同比下降113小时。这也招致在装机容量大幅提升的同时，上网电量增长无限，上半年风电上网电量767亿千瓦时，同比增长8.8%。
全年维持较快增长，海下风电或成超预期要素。在年终的全国动力任务会议上提出，2014年风电新增装机容量目的为1800万千瓦(18GW)，绝对2013年增长到达11.88%，低于去年24.14%的增速。我们以为这个目的的提出是一个保底数，风电行业目前开展环境绝对转好，最终增速应高于该目的，此外随着海下风电标杆电价出台，海下风电装机容量疾速提升将大大进步2014年风电新增装机容量数，我们判别增速或超越20%以上。
投资时机。我们以为随着产业构造改善、新建特高压等要素改善并网消纳瓶颈和海下风电盛宴的开启，将来2-3年内风电行业将坚持波动增长趋向。2014年国度提出的目的是新增18GW装机容量，但我们以为到达19GW以上的概率较大。我们看好风电设备厂商，尤其关注在海下风电具有先发优势的厂商，建议关注金风科技、华仪电气和湘电股份。此外，海下风电开展对海工需求将大幅度提升，我们建议关注具有海工业务的大金重工和泰胜风能。由于往年风资源绝对今年较差，发电小时数有所回落，将会影响风电站的盈利才能，树立逃避风电下游风电站运营个股。
风险提示：政策风险；产能过剩风险；标杆电价下调风险等。(华鑫证券)
风电行业8只概念股投资价值解析
吉鑫科技公告点评：中报业绩契合预期，维持增持评级
吉鑫科技 601218 机械行业
研讨机构：申银万国证券 剖析师：孔凌飞，武夏，余文俊 撰写日期：2014-08-15
投资要点：
#p#分页标题#e#公司发布2014年中报：完成营业支出7.5亿元，同比增长24.81%；净利润3385万元，同比增长505.06%，对应EPS0.03元，处于公司业绩预告区间内，契合预期。2014年上半年公司完成扣非后净利润3704万元，同比增长863.97%，运营活动发生的现金流量净额3052万元，同比大幅转正。
主营支出增长、费用控制良好是中报业绩大幅增长的次要缘由。公司2014年上半年营业支出同比增长24.81%使主营业务利润同比有所增长；销售费用同比增长17.27%、管理费用同比下降5.61%、财务费用同比下降51.46%，三项费用率不同水平下降进一步提升了公司全体的盈利程度。由于行业全体向好，公司现金流情况分明恶化，关于财务费用的下降发生积极奉献。
主业复苏业绩大幅反转，三季报、年报仍将继续验证。在初次掩盖的深度报告中我们曾经提出公司是风电行业复苏大背景下，产业链上具有较强业绩弹性的投资标的，我们维持此前的预测：2014全年公司铸件产量同比增长40%左右，将使公司业绩完成大幅反转。公司中报扣非后净利润同比增长超越800%，高于净利润同比增幅，证明其中报业绩高增长是主业复苏而非一次性损益招致，因而公司往年的业绩反转可经过将来三季报、年报继续验证。依据历史经历，公司的业务具有一定时节性，下半年是交货和支出确认的顶峰期，全年公司业绩增幅能够进一步逾越中报。
维持盈利预测，维持增持评级。我们预期2014-2016年公司完成每股收益0.17元、0.23元和0.29元，2013-2016年复合增长率约143%、2014-2016年复合增长率32%。目前对应2014年42倍、2015年31倍PE。公司是风机铸件全球龙头企业，凭仗风电行业全体复苏迎来业绩反转契机，维持增持评级。
天顺风能调研报告：运营情况良好，等待海下风塔下半年放量
类别：公司 研讨机构：西南证券股份无限公司 研讨员：潘喜峰 日期：2014-06-24
近日，我们对公司停止了实地调研。据公司引见，目前风电行业的需求较好，尤其是国际市场。公司的产线简直以满产的形态在停止消费。从现场的实践状况看，公司的产线比拟繁忙，在产品和产成品分明比年终要多。另据公司引见，丹麦工厂在收买了外表处置工序后盈利才能分明提升，目前曾经完成扭亏。
2013 年，国际新增风电装机容量到达16.09GW，同比增长24.1%； 累计装机容量91.41GW，同比增长21.4%。新增装机和累计装机两项数据均居世界第一。2014 年，估计国际的新增风电装机容量在19GW 左右，增速仍无望到达20%。风电行业的根本面持续向好，公司的现状和国际风电行业的开展态势比拟相符。
由于多种要素影响，国际海下风电的开展迟缓。2013 年，仅有东汽、近景和结合动力3 家企业在潮间带项目上有装机。新增容量仅为39MW。截至2013 年年底，国际已建成的海下风电项目总计不过区区428.6MW。近日发改委发布海下风电上网电价， 影响海下风电开展的最大阻力扫除，估计国际海下风电将迎来疾速开展的拐点。
公司是目前国际独一一家同时取得维斯塔斯、GE、西门子、日立等风机巨头海下风塔合格供给商资历的企业。公司海下风塔曾经处在试订单的交付阶段，估计真正放量要在往年下半年。鉴于海下风电的开展潜力和公司外行业内的抢先位置，我们持续看好公司海下风塔业务。
公司电站业务也在逐渐展开，虽然相关风电场的建立进度比我们的预期略缓，但是估计往年下半年仍无望建成400 兆瓦尾气电站。公司电站业务将在2015 年真正奉献业绩。此外，公司零部件供给链平台的筹建也获得了一定停顿，后续前景依然看好。
盈利预测和估值剖析：估计公司2014、2015、2016 年的EPS 辨别为0.52、0.74 和0.97 元，维持对公司买入的评级。
风险：市场的零碎风险；公司海下风塔产能释放低于预期风险。
金风科技：国际风场形式成功复制到海内
金风科技 002202 电力设备行业
研讨机构：中信建投证券 剖析师：徐伟 撰写日期：2014-07-14
事情
#p#分页标题#e#公司发布公告，成功签署转让澳大利亚GullenRange风场的协议，总对价为3.19亿澳元，项目总装机容量为165.5MW，估计2014下半年并网发电，公司估计取得约3785.5万澳元的投资收益。买方NewGRWF是京能清洁动力与金风科技直接持有的公司，金风科技直接持有25%的股权，京能直接持有75%的股权。
简评
该风场项目于2012年8月开工建立，2013年末竣工比例86%，估计2014年下半年并网发电。经过此次买卖，公司估计将取得约3785.5万澳元的投资收益，合2.21亿元人民币左右，占去年净利润的51.63%，远远超越了市场预期。估计下半年确认该收益的概率大，可以对公司往年的净利润起到分明的增厚作用。
公司在2010~2012年间已经在国际探究过风电场开发并销售的商业形式，目的是在国际市场调整时期，带动风机设备的销售，同时也可以获取项目开发和工程建立的附加值。随着风场项目规模化开发建立，继而销售锁定投资收益的形式逐步完善成熟，公司已经从中取得了丰厚的报答，协助公司顺利渡过行业下滑期，并完成逆势扩张。目前随着公司风场开发实力的加强，在国际的商业形式曾经片面转向风场临时运营，以享用更高的收益率。
此次海内风电场的转让成功，显示这种在国际已经大获成功的商业形式，再次复制到海内市场。一方面取得了海内市场的历史业绩和运营数据，以便于取得国外的威望认证，减速风机出口销售的推进速度。另一方面也可以继续取得高额的投资收益。关于公司而言，这曾经是成熟的商业形式，因而不能将此次转让收益看作是非常常性，而应该看作公司主营业务的一局部。
估计2014、15、16年EPS辨别为0.59、0.89、1.13元，对应的PE辨别为16、11、8倍，维持买入评级，目的价15元。
华仪电气：跨界新兵-环保业务规划再下一城，河道管理和乡村分散点管理空间宽广
华仪电气 600290 电力设备行业
研讨机构：东兴证券 剖析师：侯建峰，弓永峰 撰写日期：2014-07-25
事情：
华仪电气 (600290)7月24日晚间公告，公司控股子公司华仪环保无限公司与北京佳润洁环保技术无限公司、北京博汇特环保科技无限公司辨别签署了《战略协作协议》。单方赞同树立战略协作同伴关系，在河道、湖泊等地表水及乡村分散点源管理等范畴在浙江省内市场展开片面协作，同时包括但不限于华仪环保参与的河道管理EPC、BOT、TOT、DBO 及其它方式的投资性项目。
北京佳润、北京博汇受权华仪环保运用其中心技术及工艺在浙江省范围内停止市场化开发；华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源，可优先选择两公司的技术及工艺。 北京佳润拥有河道、湖泊等地表水及乡村分散点源管理方面的世界抢先的专利及专有技术，包括但不限于BioComb 及Bagband 技术。北京博汇拥有污水处置及污泥处置方面的世界抢先的专利及专有技术，包括但不限于BioDopp 及BioChar 技术。 次要观念：
1、 华仪环保无限公司平台作用进一步落实，这只是规划延生， 远未到完毕。
公司2013年12月成立“华仪环保无限公司”，作为平台公司次要用于孵化环保技术和环保项目投资。后续将逐渐涉足污水处置、土壤管理、大气管理等环保范畴。
2014年1月23日公司环保投资第一单落地，控股子公司华仪环保无限公司和北京睿驰投资管理无限公司以及法国VIVIRAD 公司成立合资公司“浙江巍巍华仪环保科技无限公司”，引进法国VIVIRAD 的电子束技术用于环保范畴。我们估计年底前法国VIVIRAD 技术在中国的落地将会成为理想。
这次公司又发布与北京佳润洁环保技术无限公司、北京博汇特环保科技无限公司辨别签署了《战略协作协议》，正是进军河道、胡泊管理和乡村分散点管理。
随着这些合资、协作、收买的战略规划落实，公司将逐渐构成城市污水管理、河道处置、湖泊管理以及乡村分散点管理等业务形状以及设备销售、工程总包和工程运营的多环节产业综合规划。
我们以为从公司设立华仪环保无限公司事先定位为平台公司的初衷来看，公司现有两个业务方面的规划只是公司环保业务产业规划的开端，将来产业进一步延伸的想象空间值得等待。
2、协作的两家公司技术实力雄厚、工程经历丰厚，基于浙江“五水共治”提速推进以及公司在浙江的良好政府关系，我们判别三方协作是基于已有的可以直接参与的项目。
#p#分页标题#e#北京博汇特环保科技无限公司 Beijing BHT Environment Technology Co。，Ltd。是专业的水处置及污泥处置范畴工艺技术及专有设备提供商，能为客户提供优质杰出的系列产品、抢先的污水处置及污泥处置等专利技术、创始性的处理方案及DBCO 流程化效劳。BHT 同国外工艺商拥有成熟的股份协作形式，对先进新型技术工业化有着丰厚的工程经历，借助环保部政策及行业资源平台，BHT 努力于国外污水及污泥技术工艺包的引进及行业化。先后与德国EBV、美国密歇根大学、国际颗粒技术研讨中心及Canada Wormtive 公司树立协作关系，在全球范围内推行先进的生化技术、磷回收技术及污泥处置技术。公司的技术团队有着扎实的实际根底及丰厚的工程经历，曾涉足煤化工、石油、化工、造纸、制药、印染、矿山、食品、酿酒等十余种工业废水范畴，在市政污水范畴也有研讨及工程施行，先后设计并参与调试的工程多达百余项。
北京佳润洁环保技术无限公司是一家专业的地表水和地下水处置技术公司，努力于将世界抢先的环保技术使用于中国的环境管理事业，公司由海归团队创建，拥有弱小的海内技术资源，包括加拿大院士、德国专家以及华人环境学者工程师协会(CESPN)等。目前公司拥有少量的水处置工艺技术包，在地表水和地下水处理方案上具有共同之处。
从三方协作的方式来看，北京佳润、北京博汇受权华仪环保运用其中心技术及工艺在浙江省范围内停止市场化开发；华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源，可优先选择两公司的技术及工艺。三方协作的互补性较强，我们以为在浙江五水共治放慢推进的背景下，思索到公司在浙江省的良好政府关系，我们以为三方协作立足于已有的可以直接参与的项目的概率较大。
(备注：“五水共治，治污先行”。治污次要是“清三河、两掩盖、两转型”。“清三河”就是消灭渣滓河，整治黑河、臭河；“两掩盖”就是完成城镇截污纳管和乡村污水处置、生活渣滓集中处置两个根本掩盖；“两转型”就是放慢工业和农业转型，净化在水中，本源在岸上，治本更要治标，以转型治净化。同时，关于污水处置厂的建立等都有一系列的要求。
同时省里明白了“十百千万治水大举动”这一任务载体。“十”就是“十枢”，全省共排出10多个蓄水调水排水主干型枢纽工程，往年开工建立9个；“百”就是“百固”，全省每年除险加固100座水库，加固500公里海塘河堤；“千”就是“千治”，全省每年高质量高规范管理1000公里黑河、臭河、渣滓河，整治疏浚2000公里河道。“万”就是“万通”，全省每年清疏1万公里给排水管道，添加100万立方米/小时的入海强排(机排)才能，添加10万立方米/小时的城市内涝应急强排(机排)才能，每年乡村污水管理新增受害100万户以上农户。
“五水共治”分三步走，2020年获得严重打破，总体投资规模宏大，共布置治水项目125项，总计投资到达4680亿(污水管理投资最大，到达1721亿)，其中2014年方案投资650亿。)
3、公司在手风机订单超越40亿元，在手风电总包订单超越11亿元，成为国际风电业务弹性最大的公司之一，而公司在手风电资源548万千瓦，将无效支撑公司后续风电总包业务、风电场运营业务的拓展。
公司去年风电业务支出只要6个多亿，而目前在手风机订单超越40亿元，随着风电行业的回暖，预算公司下半年还能取得超越10亿元的风电订单，同时思索到这次超越11亿元的风电场总包以及后续能够继续推进的风电场总包和风电场运营业务，公司将表现出极高的风电业务弹性，预算近三年的复合增长率超越50%。
依据公司近期发布的债券剖析报告，公司在手风电资源超越548万千瓦，这些在手资源除了可以推进公司“资源换市场”关于风机项目的获取外，更次要的是可以延伸公司的产业链构成新的商业形式支撑公司业务开展， 特别是关于风电总包业务和风电场运营业务的拓展。我们预算随着公司这次超越11亿元总包项目的获取， 公司后续将加微风电场总包和风电厂运营业务的开辟，成为公司将来继续增长最为重要的奉献力气。
4、 高压电气业务2013年完成产品线梳理和营销规划，两网市场的开辟和产能的释放将提升公司将来盈利空间
2013年是公司高压电气业务的产品线梳理和营销规划的一年，特别是在去年公司取得国度电网6种产品的资质认证，同时进入国度电网B 类供货商名单，为公司后续在国度电网和北方电网的中标奠定根底。从公司参与国度电网往年第一批农配网投标来看，公司一次性中标近2亿元，远超出市场预期。
#p#分页标题#e#由于公司高压电气产品次要面向配网范畴，将来随着国度电网配网投资的添加以及城镇化建立、轨道交通建立等对配网建立提速的推进，公司的高压电气业务将来几年估量坚持30%以上的复合增长。
5、公司目前估值合理，风电行业回暖确认、后续风电扶持政策出台以及业绩大幅反转落实将是公司股价的重要驱动要素，而公司环保业务落地和订单获取将无效提升公司估值。
公司是典型的反转+转型的公司，2014年一季度业绩10倍以上的大幅预增以及中报估计的15倍以上增长奠定了公司全年业绩反转的根底，后续随着风电订单和支出的进一步放量以及公司高压电气业务的大幅添加， 公司业绩无望出现数倍增长。2014年是公司环保业务规划年和落地年，公司2014年将无望依托于VIVIRAD 的互联网电子商务和移动商务消费渠道的普及，使得支付市场将在不久的将来继续呈现更加美好的增长前景。技术平台、与北京佳润洁环保技术无限公司和北京博汇特环保科技无限公司的战略协作以及后续能够的内涵式扩张，借助于浙江“五水共治”的施行疾速取得环保业务落地，后续订单落实和内涵扩张将成为公司环保业务转型的重要推进。综合预算公司2014-2015年EPS 辨别为0.44、0.77，对应的PE 20.8、12.7倍，维持公司“激烈引荐”评级，目的价15-18元。
湘电股份2014年中报点评： 运营逐渐改善，风电量价齐升带来业绩弹性
湘电股份 600416 机械行业
研讨机构：西南证券 剖析师：杨佳丽 撰写日期：2014-08-05
公司业务规模稳步增长，次要来自风力发电零碎量价齐升的奉献。报告期内完成营业支出37.18 亿，同比增长20.25%。其中风力发电零碎完成营收20.09 亿，占营收比重54.34%，同比增长21.80%；风电板块毛利率从去年同期的10.89%提升到本期的14.42%，由于风电零件行业量和价两个要素均从底部上升，净利润弹性大，湘电风能无限公司的净利润从去年同期的盈余近2900 万到本期盈利485 万。预收账款、预付账款、其他应收款(招标保证金)等目标预示风电行业景气度持续向好。其他分产品中，直流电机、轨交牵引、水泵均呈现营收下滑。
营业利润高增长次要得益于费用管控，综合毛利率同比下滑应该不是常态。报告期内公司完成营业利润2,208 万，同比增长43.25%。其中，销售费用和管理费用管控效果明显，辨别同比下降6.56%和10.60%，时期费用率从上年同期的17.6%下降到本期的14.8%。不够理想的方面是综合毛利率从上期的18.70%下滑到了本期16.20%，尤其是发作在风电毛利率上升的背景下，察看分产品毛利率，交流电机和直流电机的毛利率辨别下滑1.59%和21.60%，能够有十分态化的偶尔要素。
运营活动造血才能仍弱，等待增发募集资金后过度改善资产负债率。
报告期末公司应收账款和存货余额算计101.5 亿，资金占用分明。本期应收账款和存货的周转率虽较去年同期略有改善但仍处于现金周转周期较长、资金运用效率较低的阶段。目前公司财务费用率6.1%，资产负债率86.43%，而从运营活动现金流表看本身造血才能还完善。
公司增发募集17 亿资金的方案已获湖南省国资委批复，投向高效节能电机和军工高端配备电气传动，并缓解资金压力，改善财务构造。
盈利预测与投资建议：预测公司2014-2016 年辨别完成支出增长13%、13%、11%，完成归属母公司净利润1.29 亿、1.85 亿、2.22 亿，对应EPS 辨别为0.21 元、0.30 元、0.37 元，对应PE 辨别为53 倍、37 倍、31 倍。结合以后估值程度和增长预期，给予“增持”评级。
风险提示：局部传统业务开展情势预期不阴暗，资产负债率高企
大金重工：风塔业务回暖，海下风电值得等待
大金重工 002487 修建和工程
研讨机构：国信证券 剖析师：张 撰写日期：2014-04-02
国际风电市场复苏带来机遇，公司风电业务无望回暖
由于2012 年“弃风”等要素影响，国际风电新增装机仅13GW，同比下滑约30%，而2013 年终国度集中批复了大批风电项目，估计2014 年国际装机将上升。公司目前对龙头风机企业停止风塔配货，往年无望受害于行业复苏。
三北地域限电改善，有利于规划三北地域的公司业绩改善
公司由于地处西南地域，其风塔次要供给西南和东南等“三北”地域，由于前几年过度开展，“三北”地域弃风状况比拟严重，而随着去年国度特高压等线路的建成及国度政策的推进，“三北”地域限电状况有所恶化，该地域的发电应用小时数有了分明提升，在发电小时数提升的根底上运营商在“三北”地域的风场建立逐步失掉了恢复，有利于公司该地域风塔的出货。
产能逐步释放，无望带动业绩增长
#p#分页标题#e#由于哈密-郑州特高压线路建成，新疆规划了约8GW的风电项目，因而公司随泰胜风能之后在新疆树立塔筒消费工厂，我们估计往年无望建成将带动塔筒在东南的出货。同时，公司山东蓬莱的工厂曾经根本建成，蓬莱工厂由于临近沿海，风塔运输本钱较低，可以无效供给将来鼎力开展的海下风电场的风塔需求及其他沿海地域风场建立的需求，在将来风电从东南地域向南部转移南部地域的进程中将集中受害。
往年海下风电标杆电价将出，公司无望完成打破
前几年由于海下风电国度采取的是特许权投标的方式，海下风电开展较为迟缓。往年国度无望出台一致的海下风电标杆电价，无望本质性翻开沿海海下风电市场，公司目前曾经参与了海下风电的投标，将来在该范畴无望完成打破。
风险提示
公司风塔业务市场开辟低于预期；公司风场效劳业务利润确认低于预期。
我们预测公司2014 和2015 年随着风电行业回暖及公司的产能扩张风塔销售将呈现比拟高的增长，我们预测公司2014~2016 年EPS 辨别为0.19/0.28/0.34 元，以2015 年给予30 倍PE 给予8.4 元合理估值，给予“慎重引荐”投资评级。
西方电气：业绩低于预期毛利率下滑，产量订单复苏分明
西方电气 600875 电力设备行业
研讨机构：海通证券 剖析师：张浩 撰写日期：2014-04-30
公司于2014年4月30日发布2014年一季报。2014年一季度完成营业支出82.60亿元，同比下降1.04%；营业利润4.94亿元，同比下降6.41%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比下降11.92%；扣非净利润3.99亿元，同比下降9.96%，每股收益0.21元，低于预期。
盈利预测与投资建议。我们暂维持2014-2015年EPS1.36元、1.58元的盈利预测，综合思索公司燃机市场的抢先位置以及核电新项目开闸的影响，依照2014年12倍PE，对应目的价16.32元，维持“增持”评级。
风险提示。火电、风电业务的继续下滑；海内市场开辟低于预期；核电新项目投标停顿。
天奇股份：业绩略有惊喜，转型追求革新
天奇股份 002009 机械行业
研讨机构：华安证券 剖析师：杨宗星 撰写日期：2014-08-11
事情：公司发布2014年半年报，完成营收7.91亿，同比增长4.96%；归属于上市公司普通股股东的净利润4237.5万，同比增加8.60%；扣非净利润3559.05万，同比增长7.82%；运营活动发生的现金流量净额46万元，同比增长100.26%。
业绩表现略有惊喜，中临时趋向向良性方向开展。
公司上半年完成归母净利润4237.54万，同比增长8.6%；营业支出7.91亿，同比增长4.96%；EPS为0.13元；二季度完成归母净利润为2883.86万元，同比增长41.49%，完成营收为4.48亿元，同比增长8.35%。
业绩契合预期的次要缘由：(1)风电业务的构造件产品(次要包括铸件和机加工)，经过对产品及客户构造的调整，产能和效率失掉了进步，本钱降低使得毛利提升，上半年完成营收25872万元，同比增长79.24%；毛利率同比增长了6.75%。(2)公司上半年增强了应收账款管理，坏账损失同比增加了487.7万元，使得上半年的资产减值损失仅为278.27万，与去年同期相比增加了401.54万元；(3)公司投资净收益完成542.58万元，相比去年同期添加了692.94万元；(4)由于政府补助的添加使得公司的营业外支出稍微添加了99.67万元。
临时中趋向良性向好的次要缘由：(1)风电业务重点开展构造件产品业务，不再加大对复合资料产品的投入，加大优势资源的配置比例，我们估计将来风电全体业务板块的盈利才能将会继续提升；(2)公司中心汽车物流保送配备业务，次要面对客户是国际中高端汽车市场客户，上半年取得西风郑州新工厂总装保送线主线、华晨宝马的铸造车间项目等项目，显示公司技术实力曾经取得国际外中高端客户认可，利于公司临时中心业务业绩提升；(3)公司自动化配备业务之一的散料保送业务，随着新客户的成功开发，订单量添加，2014年1-6月份签署订单14741万元(不包括已中标但尚未签署合同项目的金额)，彰显了公司具有较强的业务拓展才能；(4)公司打造的再生资源回收应用全产业链初见成形，将来无望成为国际汽车废旧汽车拆解、再生资源回收应用业务的行业龙头；(5)公司货币资金充分(拥有货币资金9亿人民币，保证在新业务、新市场开辟阶段有充沛的资金支持)，注重技术研发(产品技术坚持行业抢先、利于储藏项目的产业化转化)、业务拓展方向市场空间宏大，且契合国度产业政策支持。
上半年公司自动化分拣与储运业务拓展有亮点，奠定临时开展根底。
公司经过积极与国际、外同行业以及与国际第三方仓储物流公司展开战略协作，谋划在电商物流、冷链物流仓储自动化业务范畴重点开展。
#p#分页标题#e#国外协作：2014年6月16日，公司公告与SWISSLOG中国公司在瑞士签署《战略协作协议》，就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成协作协议：单方方案在协作自动化物流零碎项目、为项目设计及提供一站式(设计、供给、施行及支持)工业流程处理方案，完成所接合同、提供维护效劳、提供零碎运营效劳及培训效劳支持客户方面展开普遍协作。SWISSLOG是全球物流自动化传输设备的指导者、创造者和创新者，在物流储运业务方面具有丰厚的经历，与其协作有利于公司自创其技术、管理、市场等方面经历翻开物流仓储业务等市场空间。
国际协作：2014年07月11公司与深基地、中元国际签署战略协作框架协议：在汽车循环经济、物流配备与零碎方面展开协作。
再生资源回收应用全产业链，无望成为将来的次要利润增长点。
完成全产业链初步战略规划：1-联手德国ALBA，借德国技术，完成新范畴拓展。成立安徽欧保天奇再生资源科技无限公司，专业从事废旧汽车精密拆解、再生资源回收应用业务；2-参股北京永正嘉盈科技，增强市场及营销规划。开端参与运作中国资源再生买卖网和中国机动车二手零件买卖网两大平台；3-将来将控股苏州物资再生无限公司，以获取波动的报废汽车回收拆解资源，同时，公司也在积极落实更多的区域布点任务，以获取更多的回收资源。
经过对德国ALBA的技术引进，借助其在在废旧汽车拆解业务范畴的技术优势及先进的业务拓展才能、技术管理优势；经过与永正嘉盈、苏州物资再生等国际细分范畴优势平台协作，打造废旧汽车回收、破碎、拆解、分拣及销售的完好产业链，我们估计该项业务将来无望成为公司业绩的重要增长点。
与西门子的协作为汽车配备后市场效劳范畴奠定了根底。
公司在2014年5月14日公告与西门子就关于将形态监测零碎使用于汽车行业的数据驱动业务的战略协作事达成商定。方案在2014年底完成设备数据采集与剖析的研发、数据平台的搭建，2015年向汽车行业推行该设备智能监控与维护的业务效劳模型。该项业务的拓展，将改动目前汽车制造配备维护保养形式，处理行业内设备维护的技术瓶颈与备件本钱高的难题。我们以为该项协作将促进公司配备后效劳市场的晋级打造，为公司在汽车配备后市场效劳范畴打下根底。
公司盈利预测与投资建议。
我们估计2014-2016年间的营收同比增速辨别为4.5%、15.75%、24.78%；归母净利润同比增速辨别为224.25%、19.51%、23.82%；EPS辨别为0.43/0.52/0.64元，对该当前股价PE为32.87/27.51/22.21倍。思索到新业务的临时生长性及其公司业务方面的市场拓展才能，我们初次掩盖给予公司“增持”评级。
次要风险。
公司自动化配备业务市场下滑；新业务市场拓展不及预期。
企业海
