业绩契合预期,受害于包装业回暖+普莱德并表。

公司主营业务分为&ldquo高端智能配备&rdquo和&ldquo汽车中心零部件&rdquo两大业务板块。其中动力电池零碎/智能包装设备及相关零部件/动力设备/其他与主营相关业务辨别完成支出28.4亿/14.7亿/2.2亿/0.8亿,动力电池零碎为本期新增,其他业务同比+20.96%/+13.76%/+4.87%。业绩增长次要系:1)2017年瓦楞纸箱包装行业继续回暖,公司的智能包装设备业务增长微弱,销售支出同比增长超越20%2)普莱德自4月支出并表,明显增厚公司报告期内的运营业绩,成为西方精工最次要的支出来源。2017年4-12月普莱德营收28.6亿元,占比超越公司兼并报表营业支出的60%。

综合毛利率与时期费用率下降。

2017年综合毛利率22.34%,同比-3.91pct。分业务看,动力电池零碎/智能包装设备及相关零部件/动力设备毛利率辨别为18.05%/27.41%/28.71%,除动力电池零碎外其他两项同比+2.38/-0.30pct。时期费用率算计10.98%,同比-5.44pct(其中销售费用率,管理费用率,财务费用率辨别为4.16%/6.43%/0.39%,辨别同比-2.05/-3.96/+0.57pct)。

瓦楞纸箱需求持续回暖,支撑传统业务稳健增长。

公司深耕瓦楞纸包装设备20余年,2017年收买了意大利Fosber公司,成为国际独一可以提供上印式和下印式两大类全自动瓦楞纸箱印刷设备成套消费线的消费厂商。2017年Fosber集团业务依然坚持增长态势,完成营业支出11.82亿元,净利润1.05亿元,辨别同比增长10.99%和22.78%,营业支出和净利润创出近十年新高。随着Fosber集团的片面并表,其波动杰出的盈利才能将进一步增厚公司业绩。

普莱德获北汽18.69亿元订单,业绩高增长有保证。

2018年3月16日,公司公告子公司普莱德与北汽新动力签署《2018上半年度推销协议》,公司拟于1-6月满足北汽3.8万台动力电池,总金额约18.69亿元,这是继2017年6月的8万套算计36.89亿元的动力电池推销订单之后,普莱德与北汽新动力签署的又一个数十亿级别的推销订单。本次签单有利于进一步稳固普莱德的市场竞争优势、保证公司上半年业绩高增长。

产能支持放量,等待普莱德2018年出货量再增长。

2017年底普莱德产能达9GWh,我们估计2018年底可达10GWh以上。公司下游携手CA蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。TL,下游签约北汽新动力,上下游强强结合。在新客户开辟顺利和新动力汽车市场继续增长的带动下,估计2018年普莱德出货量将持续增长。

盈利预测与投资建议。

在普莱德与CATL以及北汽新动力等战略协作关系波动、公司传统业务稳健增长的前提假定下我们估计公司2018/19/20年的EPS为0.59/0.74/0.9元,对应PE辨别为20/16/13X,维持&ldquo增持&rdquo评级。