“大家都在赌‘复苏’。”

朱龙通知记者，由于工厂复产，他们仓库里的螺纹钢越堆越高了。这名中部省份的一家大型钢企销售主任埋怨，年前好不容易甩掉的库存，如今重新低头。

不过，与朱龙的压力比起来，经销商的存货压力似乎更大。春节前后钢材有一轮小涨幅，很多经销商纷繁“买涨”。但后来钢价又下跌，后果经销商又换来了新的库存杭州一家经销商，在春节前后的一波钢材涨幅中进了20万吨热卷，如今每吨价钱跳水600多元，“怎样出手都是亏。”

不过，一种悲观主义心情开端在朱龙的公司高层蔓延。出于国度4万亿投资方案逐渐落地、产业复兴规划陆续出台的思索，3月中旬的一次情势剖析会上，这家钢企的高管估计：“钢铁行业的春天行将到来。”

延续攀升的PMI似乎也在印证中国制造业“复苏”的现象。3月4日，中国物流与推销结合会(CFLP)发布，2月中国制造业推销经理人指数(PMI)为49.0%，比上月上升3.7个百分点。这已是该指数延续第三个月上升。

“这个数字和反弹趋向，均表示中国制造业有触底上升的迹象。”中聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。国物流与推销结合会副会长蔡进在电话中通知记者。

PMI是国际通行的制造业景气指数，由新订单、产出、库存、失业、供给商供货工夫等多个指数综合加权而成。通常50%为临界点，PMI在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。

但是，历时三周调查，记者发现，这个指数难以告知制造业经济的真实图景，其变化亦难泄漏企业的冷暖逻辑。

产能复苏真相：一边复产，一边新增库存

关于复产成绩，朱龙通知记者：“这两个月消费的确有所恢复。”但他表示，销售情况没有恶化。

在CFLP细分项中，2月消费指数比上月上升5.7个百分点，到达51.2%。20个受调查行业中，有10个行业高于50%，交通运输设备制造、电气机械及器材制造、通用设备制造等行业甚至到达60%以上。

PMI相关数值超越60%，通常标明消费扩张正进入白热化时期。

“工厂‘检修期’正逐步完毕。”中国石化上海石油化工股份无限公司(以下简称“上海石化”)副总工程师赵永棋表示。一个月前，该公司重新启动了曾自愿停产的乙烯安装和乙二醇等设备。

2008年9月份之后，石化业市场需求急剧萎缩。12月份，上海石化的原油加工量剧降至伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。35万吨，仅为此前公司全年方案的3.4%。上海石化不得不在去年年底做出“停产检修”的决议。从去年11月末到往年2月26日，公司两套乙烯消费设备，只要一套投入消费。

而往年2月份，上海石化一反颓势，原油加工量环比上升幅度达30%，消费逐步恢复。

记者在上海市金山区第二工业区发现，年后一度静寂的工厂，不少也已完毕“检修期”，工人正陆续从培训课堂重返消费一线。

记者调研发现，不少次要制造行业呈现了产能复苏的景象。但是，同时并存的是，这些行业市场需求恢复的迹象并不分明。

“停工后的产能，往往立刻变成了产品库存。”上海市化工协会会长许秋塘说。他刚刚辗转完成了对上海各区县大小企业的走访。

但他表示，不重启消费，企业的损失会愈加沉重。“一套乙烯设备，每次关停就有4000万的损耗。”赵永棋坦言，不到万般无法，企业不会随便选择停产。

“钢之家”总经理吴文章通知记者，关于钢铁企业来说，停产通常不能超越3个月，否则设备需求大修，破费会更大。

因而，去年10月当前钢厂少量增产、停产，往年1、2月份各企业必定要重启机器这或能局部解释钢铁产能迅速恢复的缘由。

不过，仅凭“大修”本钱，似乎还不够为产能复苏提供解释。

广东一家医疗器械产品公司的担任人婉言，停产工夫过长，企业将很难活过这个“冬天”。“一旦停产，企业面临的是双重信任危机。”这位担任人解释。

首先，企业的纯熟员工会陆续分开，后来即使有新订单，也会面临无人能做的地步。其次，供货商和投资人会得到决心。

“假如工厂不断没有动态，供货商就会担忧他们的赊账保证，从而不肯持续为进货提供融资效劳；另一方面，投资人会选择抽回资金，这关于企业来说，将是消灭性的打击。”

国务院总理温家宝已经说过，决心比黄金还珍贵。关于经济寒冬中的各大小制造企业来说，此言不虚。

去库存化：已过中途？

反抛物线这是半年来PMI库存指数的运转轨迹。

CFLP发布的2月中国制造业PMI系列指数中，产品库存指数和原资料库存指数均持续上升，辨别为47.7%和45.6%，环比上升了4.2和1.7个百分点。

而在三个月以前，这两个指数历经了半年之久的下跌。

“存货是一场噩梦。”华原化工无限公司党办主任虞金达通知记者，去年上半年企业产销状况十分好，由于市场看涨，公司进了不少低价原料。

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但去年9月份之后，该公司产品的次要原料之一液氯，每吨价钱从2000元一路跳水到往年1月的200元，降幅竟达90%；另一原料黄磷，每吨价钱则从顶峰时期的27000多元降到18000元，至今仍无上升迹象。

另一方面，公司产品销量锐减，供大于求招致工厂停产，换之以“检修+培训”。后果，消化低价原料和产品库存，成为公司自去年10月以来的最次要义务。

即使如此，这些低价原料至今仍没有消化完。“要到4月份，库存才干回归正常程度。”虞金达估量。

华原化工的母公司华谊集团，亦不堪库存重负，最近要求旗下一切企业，假如能从集团外部拿到原料，就不得外购。

海通证券首席微观剖析师陈露解释，在经济景气向下行阶段转换的进程中，存货投资会阅历从积聚到清算的猛烈调整，是为“去库存化”。

记者从不同地域理解到，从去年10月到往年1月份，普遍是企业“去库存化”的低潮时期。企业想方设法完成这一进程，以换取“夏季”难得的现金流。

央行此前调查的5000户企业数据显示，2008年8月企业存货余额到达最高点755亿元，尔后三个月间，原资料存货余额增加255亿元，至11月份存货投资已转为-448亿元。

各行业的存货波峰略有差别。山鹰纸业销售经理郭伟通知记者，造纸业的产品库存顶峰时期大约在往年1月前后。

记者从几地纸业市场人士处理解到，由于曾经无处贮存，山东的一家纸业制造商甚至将新闻纸产品摆到了马路上；而武汉的晨鸣纸业则新盖了大仓库，用来寄存无法立即销售的各种文明用纸。

“目前，去库存化已过中途。”陈露以为，这可解释PMI库存指数的回头。

在市场需求继续乏力的状况下，只要在去库存化完成之后，企业才有重新买进的动力。这并非意味着经济回暖，而是一种企业自我调整的逻辑。

不过，记者发现，库存恢复的进度和缘由在各行业并不分歧。

“前段工夫钢材市场价钱非正常上升，这形成了市场回暖的误判。”朱龙表示。在这种预期下，企业和经销商呈现了一轮进货顶峰。

河南一家发掘机制造公司的担任人表示，机械设备制造行业对各地政府的根底设备投建方案普遍希冀较高，这对库存添加提供了动力。

而来自其他行业的信息则显示，产能的恢复，与终端需求的停滞不相婚配，成为库存重新添加的重要缘由。

4万亿：经济安慰效应尚待落地

4万亿经济安慰方案，似乎为PMI相关指数的迅速上升提供了注脚。

例如，2月PMI细分里的新订单指数，自去年10月以来初次超越了50%，环比上升了5.4个百分点。该项指数在去年11月份时只要32.3%，最近三个月延续大幅上升。

记者溯及产业链的上端机械设备制造和交通物盛行业，选取了8家样本企业(浙江、山东、河南、内蒙、湖南、福建、上海、四川各选了一家)，试图求证，该指数如何反映经济安慰方案的落地。

有6家企业的担任人均表示，最近两个月，新订双数简直没有添加，甚至不增反减。

1家企业表示，企业订单自始至终没有遭到金融危机的影响济宁市中煤工矿物资无限公司的冯克芝女士通知记者，由于该公司专为国有煤矿提供弯道机等终年性设备，因而根本上没有遭到内部环境的动摇。

而只要1家企业以为，经济安慰方案出台后，最近两个月中，企业的订双数有所添加。

“3月份新订单有一定复苏，但这只是环比概念，同比去年要相差很远。”厦工机械苏沪浙区域经理蔡淳通知记者不过，和不少堕入停产减员的企业相比，厦工日子还算好过，不过没有像去年那样布置员工加班了。

此前，曾有专家以为，4万亿投资方案效应首先能从机械制造和交通物流等产业链上端行业显现出来。

据国度统计局的数据显示，往年1-2月，物盛行业固定资产投资完成额达1253亿元，同比增长60.6%，分明高于同期全国城镇固定资产投资26.5%的增幅。

“拿高速公路来说，其实到目前为止，新开工的4万亿投资项目并不多。”蔡淳泄漏，虽然不少企业拿到一些政府订单，但由于中央项目投融资呈现成绩，很多工程的资本金还到不了位。

此外，现有路途工程，大局部都存在政府历史欠账的成绩。“有人测算，即便把1.18万亿的地方投资都用来补欠款，还是不够。”蔡说。

“往年的新工程，没有足够的资本金，势必又会发生新的应收账款。”蔡淳对此显得颇为担忧。

由此看来，经济安慰方案对实体经济的拉举措用，暂时与PMI指数变化的相关性不大。

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而关于新订单指数2月份初次超越50％的增幅，CFLP初级经济师高伟有一个解释：关于大局部行业来说，订单有前置特性，普通要过3个月以上才干在实践运转中反映出来。

但让蔡淳他们担忧的是，国际外市场临时萎靡下，行业少量的产能过剩形成的冲击。

上海市化工行业协会会长许秋塘通知记者，中国化工产能延续5年以20%-30%的速度增长，许多项目动辄就是几十亿、几百亿移动互联网在带来全新社交体验的同时，也或多或少使人们产生了依赖。移动互联网使网络、智能终端、数字技术等新技术得到整合，建立了新的产业生态链，催生全新文化产业形态。的投资规模，曾经形成少量产能过剩，同时降低了化工产品的盈利程度。

“即便没有金融危机的冲击，中国的产业也要倒一批、调整一批，如今很多企业不得不增产停产，由于一开工就是在盈余消费。”许秋塘说。