[引荐评级]化工新资料行业海内专题报告系列二：欧洲篇：革新与重构 欧洲功用和构造资料龙头开启示展新篇章

  工夫：2018年04月18日 14:01:08 中财网  

 
投资要点：
功用和构造新资料市场前景宽广，欧洲企业发扬传统优势寻求更大打破。高技术产业的不时创新，推进了新资料行业的开展。同时电子产品的需求量逐年添加，推进下游化工资料企业的增长。将来很长一段工夫，包括半导体功用资料、液晶功用资料、高功能聚合物构造资料在内的新资料产业将继续景气。德国企业中世创（Siltronic）、林德气体（Linde）、科思创（Covestro）、默克（Merck）、巴斯夫（BASF）和法国液化空气（Air Liquide）等公司起步早，具有抢先的技术优势。同时应用成熟的管理运营体系，紧跟迅猛的市场变化，目前在新资料行业坚持优势位置，占据了较大的市场份额。但是由于近年来全球半导体中心开端向亚洲转移，欧洲新资料企业也开端在业务范围和区域上遭到新兴市场的冲击，因而欧洲龙头企业经过创新和变革取得新的开展思绪发扬传统优势寻求更大打破。

半导体产业昌盛带动硅晶圆需求继续增长，世创公司（Siltronic）掌握产业机遇潜力大。硅晶圆由高纯度硅（99.9999%以上）拉晶制备而成，其用于消费半导体元件，在计算机，智能终端，数字视盘播放器和薄膜晶体管的屏幕被普遍运用。德国世创公司（Siltronic）作为硅晶圆行业的巨头公司之一，2017 年占有约15%的市场份额，其消费的硅晶圆掩盖12 寸直径300 毫米。世创公司（Siltronic）在欧洲，美国，亚洲设有消费基地完成片面规划，位于新加坡的消费基地是当今世界最先进的12 寸晶圆消费厂。世创公司（Siltronic）专注于硅晶圆市场，不时改良硅晶圆消费工艺并降低本钱，加大创新投入，开展潜力大。

湿化学品使用普遍，德国化工巨头巴斯夫（BASF）积极拓展电子资料幅员。湿电子化学品在半导体制程中使用于晶圆清洗、刻蚀、显影和洗濯去毛刺等工艺，其纯度和聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。干净度对集成电路成品率、电功能及牢靠性有非常重要的影响。德国巴斯夫（BASF）开发了整套半导体湿刻必备化学品，是高端湿电子化学品市场的次要供给商。除此之外，巴斯夫（BASF）拥有化学机械平整化技术（CMP）和铜电化学堆积封装技术，并涉足LCD/OLED 行业、光伏行业和电子气体行业。巴斯夫（BASF）开辟至全球的研发基地可以继续为下游半导体产业提供优质产品，受害于无效的创新体系以及片面的业务规划，德国老牌化工龙头巴斯夫的优势位置稳定。

电子特种气体技术含量高，林德气体（Linde）规划一体化效劳领跑同行业。电子特种气体可普遍使用在半导体、平板显示和LED 照明等范畴，是其消费工艺中必不可少的中心资料，其技术含量很高。德国林德气体延迟规划该范畴，经过多年的技术积聚和市场开辟，现已占据全球电子特气市场8%以上的市场份额。目前林德气体可以提供全品类的电子特种气体，局部气体纯度甚至可以达99.99999%（7N），同时规划“原料、设备、气体产品等一体化效劳”领跑同行业。

法国液化空气（Air Liquide）集团创新制胜，不时扩展电子气体资料市场份额。法国液化空气（Air Liquide）在世界范围内组建运营、投资和研发网络，拥有临时的专利性技术效果，于1985 年进入半导体市场，在电子气体方面的产品触及半导体、光伏战争面显示设备，近年来的一系列并购和市场开辟，使法液空获得了明显的增长。2017年的电子气体部门营收到达了16.44 亿欧元。法液空（Air Liquide）努力于完成站稳气体行业指导者的目的，并逐年添加创新和技术的投入，现已占据电子特气市场23%左右的市场份额，将来进一步扩展全球范围市占率。

液晶资料市场需求稳步增长，默克公司（Merck）延迟规划行业综合竞争力强。液晶资料是液晶平板显示行业最重要的根底原料，同时，修建、汽车等行业对液晶资料也有一定需求。近年，在液晶显示大屏化的趋向下，液晶资料市场需求稳步增长。德国企业默克公司早在1904 年就开端了对液晶的研讨，并在1969 年推出第一款液晶资料，经过多年技术打破和产品改造，目前占据全球混晶市场50%以上的市场份额，行业全体综合竞争力强。

聚碳酸酯（PC）使用范畴宽广，科思创（Covestro）完善产业链规划龙头继续扩展竞争优势。聚碳酸酯由于其优秀的功能，被普遍使用在电子电气、数据载体、汽车部件、医疗设备、修建、纺织和包装等范畴。德国企业科思创（Covestro）作为聚碳酸酯的发明者深耕多年，完成技术抢先使用范畴片面掩盖，经过多年的技术积聚和市场开辟，目前公司拥有聚碳酸酯产能148.5 万吨/年，占世界总产能的29.32%，受害于下游需求疾速增长行业龙头继续扩展竞争优势。

重点引荐个股 目前，国际企业在硅晶圆、湿化学品、电子特种气体、液晶资料和聚碳酸酯等新资料范畴与欧洲龙头企业尚存在差距。受害于政府政策支持和国际市场需求驱动，国际龙头企业逐渐完成技术转移，减速中心资料出口替代，从根底原料到中心产品逐渐追逐国际龙头脚步。

上海新阳（300236.SZ）：聚焦半导体资料的研发设计、消费制造与销售，国际硅晶圆范畴龙头企业。

江化微（603078.SH）： 国际高端湿电子化学品龙头，将来市场空间宽广。

雅克科技（002409.SZ）：整合电子特种气体产品优质标的，将来继续受害半导体中心资料自给率提升。

万润股份（002643.SZ）：国际信息显示资料范畴领军企业，开展前景宽广。

飞凯资料（300398.SZ）：积极规划显示范畴和半导体范畴，将来将继续受害半导体资料产业开展。

鲁西化工（000830.SZ）：聚碳酸酯等化工产品支出占比提升，毛利率不时进步，盈利才能加强。

风险提示：核心经济政治矛盾加剧；相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目停顿不及预期；引荐公司业绩不达预期；相关引荐标的与国外对标公司不具有完全可比性。

□ .代.鹏.举./.陈.博　 .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司