投资要点
近期引荐组合：烽烟通讯（600498）、光迅科技 （002281）、凯乐科技（600260）。此外，建议关注博创科技（300548）、 初灵信息（300250）、汉威科技（300007）、高新兴（300098）、日海通 讯（002313）、宜通世纪（300310）、东山精细（002384）、深南电路 （002916）、海格通讯（002465）、华力创通（300045）。

市场回忆：上周通讯（申万）指数下跌1.73%；沪深300 指数下跌0.11%；行业跑赢大盘1.84%。

战略观念：上周通讯板块逆市下跌，波动了市场决心。我们以为通讯行业应关注以下几点：1、通讯行业全体坚持良好趋向，一方面2018Q1营收和利润增长减速，通讯业3 月运营目标良好，三家运营商营收、挪动用户、4G 用户以及宽带用户持续坚持可观增长；另一方面5G 频率占用费减免政策落地推进5G 产业持续减速开展。2、通讯产业外部开展分化，有1/3 以上公司在2018Q1 归母净利润下滑，局部子板块有较大的业绩压力。3、机构2018Q1 减仓明显，在中美贸易摩擦尚未阴暗和后期板块指数下跌过快等背景下，逃离通讯板块的避险需求上升，机构持仓下滑也为将来板块下行蓄力。

年报和一季报出炉，通讯行业利润改善。1、行业开展颠簸有升，根本面持续向好。2017 年全行业营收增长10.59%，2018Q1 营收增长13.97%，支出增出息一步减速。全行业归母净利润增长9.67%， 2018Q1 归母净利润增速到达51.03%，表现行业景气度进一步提升。2、分子板块来看，网络设备板块表现最佳，网络终端、网络效劳子版块表现较弱，云计算、光通讯板块表现波动。3、行业分化减速，中心公司增长微弱，亨通光电、中兴通讯、中国联通、中际旭创等中心公司业绩增长减速，行业外部利润向头部集中。

工信部发布2018 年3 月份通讯业经济运转状况。（1）总体运转状况，电信业务支出坚持稳步增长，固定通讯业务支出占比小幅提升。（2）电信誉户开展状况。挪动电话用户到达14.7 亿，100Mbps 及以上固定宽带接入用户数达1.63 亿， 手机上网用户数超12 呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。亿，IPTV 用户规模稳步扩展。（3）电信业务运用状况。挪动电话通话量降幅同比随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。收窄。 挪动短信业务量和支出持续坚持增长态势。（4）通讯才能状况。光纤宽带网络减速建立，光缆线路长度坚持较快增长。

工信部：5 月1 日起挪动通讯转售业务转为正式商用。为鼓舞挪动通讯业务和效劳创新，提升挪动通讯市场竞争层次和效劳程度，工业和信息化部发文，决议自2018 年5 月1 日起，将挪动通讯转售业务由试点转为正式商用。契合条件的民营、国有和外资企业，均可请求运营挪动通讯转售业务。

无线电频率占用费减免政策助推5G。国度开展变革委、财政部下发了降低局部无线电频率占用费规范的告诉文件。5G 大众挪动通讯零碎频率占用费规范实行相应优惠政策，并且降低了3000 兆赫以上大众挪动通讯零碎的频率占用费规范。这将大幅降低了我国5G 频率资源运用本钱，将无力地促进我国5G 的开展和在各行各业的使用。

三大运营商3 月运营数据向好，中挪动宽带用户逆势增长。运营商的挪动用户、4G 用户以及宽带用户均有分明增长，电信联通的挪动业务绝对实力加强，挪动的宽带业务持续疾速增长。

风险提示：行业增速放缓风险，资费下滑减速风险。

□ .孙.云.翔　 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司