中新经纬4月25日电 题：《何帆等：警觉“过剩产能”东山再起》 　

　　作者 何帆(北大汇丰商学院经济学教授，海上丝路研讨中心主任，中新经纬特约专家)

　　朱鹤(北京大学博士后，海上丝路研讨中心副秘书长)

　　王嵩(北大汇丰海上丝路研讨中心研讨助理)

　　近日，国度统计局发布一季度微观经济数据，1-3月份，全国固定资产投资(不含农户)100763亿元，同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点。其中，制造业投资增长3.8%，增速回落0.5个百分点。

　　2017年，制造业投资同比增长4.8%，在近年来增速继续下滑的趋向下初次呈现上升。2018年，制造业投资同比增速持续坚持波动。经过对2018年一季度的制造业投资数据停止剖析，我们发现对制造业投资同比增速奉献最大的行业有两个，辨别是计算机、通讯和其他电子设备制造业和非金属矿物制品业。但是，在制造业投资同比增速坚持波动的同时，制造业投资的外部构造呈现了三个风趣的构造性变化，值得关注。

　　首先，官方投资有开端发力的迹象。官方投资不断是制造业投资最次要的组成局部，2012年至今，官方投资占制造业投资的份额稳步进步，2018年前三个月占到制造业投资总额的86.2%。2018年2月和3月，制造业中官方投资的同比增速为4.4%和4.6%，虽然低于去年同期的同比增速，但却高于同期制造业固定资产投资的全体增速。这意味着官方投资对制造业是正的拉动效应。而2017年同期，制造业中官方投资增速低于制造业投资的全体增速，表现为负的拉动效应。

　　其次，2018年终固定资产投资上升较多的行业，大多是后期去产能的重点行业。依照国民行业分类，我们依据政府出台的文件，在31个制造业子行业中选取了9类去产能的重点行业，辨别是： 1.非金属矿物制品业；2.化学原料及化学制品制造业；3.金属制品业；4.橡胶和塑料制品；5.有色金属冶炼及压延加工业；6.黑色金属冶炼及压延加工业；7.造纸及纸制品业；8.石油加工、炼焦及核燃料加工业；9.化学纤维制造业。

　　2018年前3个月，9大去产能重点行业中，有6个行业呈现同比增长。其中，造纸及纸制品业、金属制品业、化学纤维制造业和非金属矿物制聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。品业同比增幅超越10%。

　　进一步将去产能重点行业固定资产投资的累计同比增速与非重点行业和整个制造业的增速停止比照，可以发现如下趋向：进入2018年之后，去产能重点行业的累计同比增速疾速由负转正，远高于全体制造业投资增速。而非去产能重点行业的增速自2017年年中便开端继续走低，目前已拖累了制造业投资的全体增速。从奉献的角度来看，9个去产能行业对制造业投资的拉动效应曾经大于其他26个行业对制造业投资的拉动效应。

　　最初，官方投资占比在去产能行业中有所下降。由于国度统计局目前仅发布了9个制造业子行业的官方投资数据，其中包括有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工业和非金属矿物制品业三个去产能行业。在曾经发布数据的9个子行业中，官方资本的投资占比均超越60%，最高到达90%以上。

　　我们发现，2018年3月，黑色金属冶炼及压延加工业和非金属矿物制品业这两个行业中的官方投资占比绝对于2016年和2017年的均匀程度明显增加，降幅均到达10%左右。有色金属冶炼及压延加工业中的官方投资占比绝对于2017年有所添加，但与2016年的程度根本持平。与此同时，其他6个非去产能行业的官方投资占比则根本坚持波动，没有呈现大幅动摇。

　　结合上述三个构造性变化，我们可以大致给出2018年制造业投资能够面临的全体状况。2018年，官方投资的积极性和力度有所上升，但大多投向计算机、通讯和其他电子设备制造业等行业。非金属制造业是2018年终拉动制造业投资的重要要素，但思索到官方投资在该行业中的占比下降，可以以为这些行业目前呈现的增量投资大多为非官方投资。换言之，我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。一方面，后期的去产能政策或许曾经带来产能过剩行业的出清，相关行业曾经开端添加产能。另一方面，经过后期去产能政策的冲击，相关行业外部的构造将因而发作变化。将来一段时期，相关行业增加的产能能够会被非官方资本填补。(中新经纬APP)

　　【专家简介】何帆，北京大学汇丰商学院经济学教授、海上丝路研讨中心主任。曾任中国社会迷信院世界经济与政治研讨所副所长，兼任中国人民银行汇率专家组参谋、财政部国际司参谋、商务部参谋、内政部国际经济司参谋。2005 年被评为世界经济论坛(达沃斯)青年全球首领、亚洲社会青年首领。