本周组合:水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/歌力思低估值生长:太平鸟/歌力思/安正时髦/华孚时髦/健盛集团高生长:开润股份/南极电商。家纺复苏组合:水星家纺/罗莱生活龙头白马:海澜之家/森马服饰。

    (1)本周行业观念:本周上证下跌2.77%,申万纺服板块下跌3.38%,全体表现较弱,但年报略超预期水星家纺仍录得正向涨幅,领为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。跑板块。3月社零数据同比+10.1%,增速环比继续提升,服装增速+14.8%大幅添加,超越全体消费行业增速,继续印证2018Q1纺服板块业绩复苏。年报与一季报披露期进入序幕,我们持续引荐规划2018Q1真正高增长标的:水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/歌力思。

    (2)行业数据:3月社零数据同比+10.1%,服装类同比14.8%大幅添加,增速环比继续提升。2018年3月份,社会消费品批发总额29194亿,同比名义+10.1%(扣除价钱要素实践+8.6%)。18年1-3月,社会消费品批发总额90275亿,同比+9.8%。构造来看,服装鞋帽、针纺织品类同比+14.8%(+8.4pct)大幅添加抛除节日影响,1-3月,服装鞋帽、针纺织品类同比+9.8%(+3.6pct)异样也有较大提升。

    (3)批发数据不时印证、根本面改善,我们以为18年将延续复苏态势,重申行业配置时机降临,建议规划Q1业绩高增长标的。我们梳理了18-19年预测净利润CAGR超越20%的低估值生长型公司(水星家纺/太平鸟/歌力思/安正时髦/健盛集团等),及18-19年预测净利润CAGR超越40%的高生长型公司(南极电商/开润股份),从两条主线建议重点关注业绩高增长标的。 重点引荐公司要点水星家纺:1)估计18Q1估计线上、线下渠道增长均超25%,估计18Q1支出增长左右,利润增30%左右。2)渠道为中心竞争优势。作为中档家纺行业龙头,已在线下渠道具有规模优势,后期经过乡村包围城市战略,低线城市具有先发优势,线上高增长,与线下构成补充。估计2018-20年EPS为1.26/1.62/2.03元,给予2018年25倍PE,目的价31.5元。

    开润股份:1)Q1业绩预告,估计2018Q1年归母净利润3,310万元(+20.1%)-3,580万元(+29.9%),其中非常常损益为145万元(-274%),次要为政府补贴大幅下降扣非归母净利润(+43%-55%),契合我们此前预期(扣非净利润增50%左右)。据云观数据,Q190分天猫批发额同比增142%2)b2b:17年新增名创优品、网易严选等客户,估计三年支出CAGR 20%+。3)B2C: 管理更精密,润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式定位泛出行产品“90分”推出防皱免烫衬衫,定位强出行爆款以坚持品牌特征。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米打造“稚行”品牌,定位儿童出行市场,无望成为第二个润米。18年估计100%+高增长,无望超预期。3)估计17-19年EPS1.1/1.52/2.19元,将来三年CAGR 50%,员工持股均价61.6元提供平安边沿。 南极电商:1)2018Q1预告超市场预期:净利润同比增速238.9%-248.58%,剔除工夫互联+130.45%-134.32%,大超市场预期。估计2018Q1支出+60%-70%,GMV+70%-80%,GMV、支出婚配消除市场疑虑,净利率上升超预期。估计18Q1GMV增70%+,净利润(不计工夫互联)增60%+估计18年GMV 估计增速50-70%,净利润增长超50%。截至2018年4月13日,公司GMV37.57亿,其中4.1-4.13 GMV3.89亿,其中阿里系/京东/拼多多/唯品会辨别为2.89亿/4533万/4199.6万/1092.8万。2)商业形式越发明晰。受害于低线城市人群的消费晋级以及对高性价比产品的追求,顺应消费趋向,无望成为A股最具代表性的高生长新批发公司。3)17-19年EPS为0.32/0.53/0.76元,给予2018年35倍PE,目的价18.6元。

    太平鸟:1)公司终端销售状况优秀,估计Q1终端批发额增长超20%(Q1电商渠道增长约50%)估计Q1女装同店增长超15%,高于市场预期的5-10%估计净利润增长100%+,估计18-19净利润复合增速37%,无望超市场预期。2)三年调整期(渠道、设计调整)已过,将来几年享用增长红利。3)维持2017-19年EPS预测0.96/1.38/1.79元,给予18年25倍估值,目的价34.5元。

    风险提示:库存风险,行业回暖不达预期。