文/中信银行(国际)首席经济学家廖群

近来中美贸易抵触急剧晋级，贸易战会不会打起来，取决于美国发起对华贸易抵触是出于甚么样的动机，以何种动机为主导。大致而言，美国对华贸易维护有三种动机，即，增加贸易赤字的经济性动机，为选举造势的战略性动机，与遏制中国新兴产业的赶超进而中国崛起的政治性动机。

这三种动机相互交错，何种为主导，关于贸易战能否打起来至关重要。鉴于贸易战打起来经济上肯定是美、中两国双输的场面，经济性与战略性动机为主导会惹起中美贸易抵触不时，但不至于招致贸易战。可是，假如政治性动机为主导，则美国方面既使经济上损失宏大也贸然发起贸易战的能够性不能扫除。因而，从最坏状况着想，应作好中美贸易战迸发的思想与实战预备。

中美贸易战打起来，如上所述，经济上肯定是美、中双输的场面。但谁的损失更大呢？这是目前市场普遍与深度关怀的成绩，关于美国最终会不会选择打贸易战也是关键所在。

既然是贸易战，在经济范围内就不会有局限，将涵盖商品贸易、效劳贸易、互相投资及商业存在，以及金融买卖等各个范畴。

在商品贸易范畴，依据中国统计数据，2017年中国对美商品出口4343亿美元，美国对华出口1585亿美元，中美贸易顺差2758亿美元。所以，就像很多人指出的那样，贸易战打起来美国的牌多，中国的牌少，中国的损失大于美国的损失。这一判别应该是没有成绩的。

但是，中国损失大于美国损失的水平，不会有中国对美出口额大于美国对华出口额的水平，即中美贸易顺差额，所显示的那么大。这是由于，中国对美出口的产品中，有40％左右是美国在华企业产品反销美国的局部，对这些产品征收关税，将直接打击相关的美国企业，美国应该是不会干的。比方，对苹果在中国消费的iPhone反销美国，美国会加关税吗？另还有一些中国独有且美国与世界都所需的产品，如稀土等，美国求之不得，还会加关税吗？所以在商品贸易范畴打起贸易战来，中国方面的损失会更大，但不会大到接受不了的境地。

在效劳贸易范畴，状况就正好相反。2016年，中国对美效劳出口161亿美元，美国对华效劳出口542亿美元，中美效劳贸易逆差381亿美元。贸易战打起来，必定美国损失更大。其中，旅游是大头，贸易战真打起来了，不需政府召唤，中国去美游览的人数必定增加，若政府召唤，增加得就更多了。

在互相投资及商业存在范畴，与效劳贸易范畴异样。依据荣鼎征询（Rhodium Group)的数据，1990至2015年间美国对华直接投资累计金额2280亿美元，同期中国对美直接投资累计金额640亿美元，中美直接投资累计逆差1640亿美元。由此看见，在互相投资及商业存在范畴，中国对美国是宏大的逆差。

而且，美国在华投资企业的规模及层次比中国在美国投资企业的规模与及层次要高得多。美国在华投资在中高端，而中国在美投资在中低端，还有很多是地方政府不中意的所谓&ldquo非感性投资&rdquo，如房地产、酒店及文娱业等。因而，贸易战要打起来，美国在这一范畴的损失比中国要大多了。

在金融买卖范畴，众所周知，在国度层面，中国拥有一万多亿的美国国债，中国是债务方，美国是负债者。在企业与团体层面，由于中国金融市场未片面开放，美国企业与团体对中国金融市场的投资是无限的，而中国企业与团体在美国金融市场的投资，虽规模也不大，但应高于前者。贸易战打起来，中国兜售美国国债是一个选择，局部企业与团体也能够跟随。这在中美只限于贸易抵触的时期应该是不会发生的。但是，贸易战打起来了，作为肇事者的美国悍然蹂躏WTO国际规则，中方应用包括这一选择在内的各种手腕回击，也无可厚非。还有就是升值人民币这一手腕，不打贸易战不会用，但在不讲规则的贸易战中运用，又有甚么不可以呢？

综合以上剖析，中美贸易战要打起来，在商品贸易范畴，中国损失要分明大于美国的损失，但在效劳贸易、互相投资及商业存在及金融买卖范畴，肯定是美国损失大于中国损失。综合评判，后果很难讲，估量两国的损失旗鼓相当，既使是中国方面大一些也不会大很多。

那么就要看两国关于损失的接受才能了。知识通知我们，关于损失或苦楚的接受才能，穷人高，穷人低；集中管理体制下高，分散管理体制下低。那么中国与美国接受才能的差异就是显然的了。所以，中美贸易战真的要打起来，首先接受不了的很能够不是中国而是美国。