摘要每日复盘

　　市场持续以证券板块为引导，强行上攻，在早盘打出一个下行缺口，创业板指数也同步启动，日内一度收出中阳线。调整较多的次新板块表现的十分疯狂。下午科大讯飞(002230,股吧)忽然崩盘，但并未影响概念板块发扬。上证50指数引领市场个人回撤，留下较为分明的上影线。

　　晨会要点

　　微观：首只“债券通”资产支持证券成功发行

　　微观：趋向上持续向15-20%的中枢收敛，关注重点行业

　　纺织服装：局部根本面优质个股已跌入价值区间，可底部关注长线时机

　　银行：中报披露进入低潮期，紧握根本面向好的大主线

　　煤炭开采：煤炭行业2017年8月报动煤旺季回调，双焦进入下行通道

　　机械：2017年机械专题研讨之六环卫设备正景气 海阔凭鱼跃

　　电子：电子行业战略观念迎接九月新操行情，新一轮高端智能机晋级周期！

　　有色金属：价钱持续盘整、稀土表现坚硬招商有色最新观念

　　有色金属：

　　索通开展主营产品量价齐升 公司盈利继续看好

　　纺织服装：

　　南极电商品牌矩阵为GMV高增长蓄力 下半年淡季高增长仍可期

　　食品饮料：

　　山西汾酒变革焕发生机，剑指500亿市值

　　食品饮料：

　　中炬高新高增长势不可挡，明年空间可看更高

　　食品饮料：

　　五粮液引荐逻辑全验证，变革红利尽显现

　　房地产：

　　首开股份上半年下降不影响全年预期、高分红高折价是中心亮点

　　修建工程：

　　理科园林业绩大幅增长，订单充分保证将来开展

　　修建工程：

　　金螳螂业绩完成小幅增长，家装业务放量分明

　　造纸轻工：

　　永艺股份研发才能&大客户营销体系助推公司成为短跑冠军

　　造纸轻工：

　　惠达卫浴业绩超预期，营销拓展与管理精益同步推进

　　军工：

　　海兰信航海智能化业务稳步向前，小目的雷达进入迸发期

　　通讯：

　　光迅科技子零碎支撑业绩稳健增长，电信市场下半年无望迎来拐点

　　电力设备：

　　通威股份电池本钱行业抢先，强势扩产将成新龙头

　　化工：

　　巨化股份景物长宜放眼量 守得云开见月明

　　计算机：

　　四维图新芯片成亮点，数据筑优势

　　港股点评

　　恒生行业指数涨跌各半，地产修建业领涨，资讯科技业领跌。

　　主题与个股

　　明天行情表现的很明晰。早盘券商大涨率领指数，太保、新华保险(601336,股吧)及补涨的信托也较突出，次新股与本周推的计算机软件紧跟其后。10点半后几个大行就下跌沪指走弱，创业板小幅回调后权重长盈精细(300115,股吧)、网宿科技(300017,股吧)、长信科技(300088,股吧)、蓝思科技(300433,股吧)、同花顺(300033,股吧)、西方财富(300059,股吧)等等都不断走强，使得次新、计算机等中小创不断坚持了上攻，直至午后。

　　在次新好（高送转也表现突出）的气氛下，午后资金攻击了次新券商、次新银行再次推高了指数。同时，资金开端回补周期，先是钢铁有分明的异动拉升。后科大讯飞跳水招致中小创有所回落，然后尾盘煤炭、有色上攻，其中焦炭、焦煤、钴铜铝、黄金、稀土永磁绝对突出。

　　所以除了金融股外，经过半个月的表现，主线应是次新与计算机为首的TMT板块。周期也会轮动表现，但目前仍不够强势。

　　沪指的量能次要由券商奉献，券商昔日放量很明显，但是券商近一年多很少有3根大阳线，加上工行有放量走弱的迹象，短期市场应趋于调整，需再跟踪。其他有表现的是，早盘的体育（全运会召开）、10点半后的环保（博世科(300422,股吧)、永清）、2点后的雄安地热。

　　异动股挑选：海量数据（次新）、克来机电（次新填权）、心机电子(300479,股吧)（AI）、通合科技(300491,股吧)（充电桩）

　　每日复盘笔记

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　　市场持续以证券板块为引导，强行上攻，在早盘打出一个下行缺口，创业板指数也同步启动，日内一度收出中阳线。调整较多的次新板块表现的十分疯狂。下午科大讯飞忽然崩盘，但并未影响概念板块发扬。上证50指数引领市场个人回撤，留下较为分明的上影线。

　　市场在早盘的高开次要遭到券商板块的鼓励，次新板块则奉献出最多的强势个股。周五的打破经过周末的发酵，趋向跟随成为场内围观资金的共识，而牛市减速器券商成为共识中的共识。

　　收盘后前100分钟是上证50疯狂扮演的舞台，浙商证券和西方证券成为板块领头羊。一批最近一年上市的次新券商个人暴动，上证指数见日内高点3375，仅仅两地利间就从3300点攻击战拓展到3400点攻击战。随后，市场停止了平和调整，直到午饭前。在整个上午，上证50中心板块和次新股板块双双暴量上攻，不但打出新缺口，还补足了上周五缺失的量能，向确认打破无效的方向运转。

　　市场在整个下午波涛不惊，收盘后有资金应用午前的调整进场，指数进一步上攻到13:52左近。随后展开强度较大的调整，14:30后的反弹也未能收复失地。科大讯飞的日内崩盘也叠加了下午调整的终点，但我们并不以为该股对上证50的调整具有引导性。

　　从总体上看，350多个板块根本全部下跌，39个板块涨幅超越2%，个股涨跌停板74比1，次新板块奉献了58只，是日内焦点中的焦点，假如说券商是日内上攻的引领者，次新股是真正的受害者。

　　从准绳上看，上证指数缩量冲关成功后，立即带缺口持续上攻，并补足成交量，同时有足够的资金支持创业板指数上攻，引导次新股个人疯狂。3300点整数关口打破后的减速走势在日内兑现的十分完满。目前，宽基指数上方的强阻力地位又留出5%-10%的腾挪空间。个股的后续轮动成为能够。

　　晨会纪要

　　微观研讨

　　【微观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍：首只“债券通”资产支持证券成功发行资产证券化市场周报（2017.08.28）

　　1、本周银行间市场共有8期资产证券化产品发行，包括2期团体住房抵押存款资产支持证券、2期汽车存款资产支持证券、1期消费存款资产支持证券、1期不良资产支持证券、1期企业存款资产支持证券和1期资产支持票据，不同产品利差分化较为分明。

　　2、依据上交所和深交所公告，本周共有9期资产支持证券在买卖所挂牌，均在上交所挂牌。此次挂牌转让产品的根底资产包括应收账款、小额存款和租赁租金，本周9期挂牌产品中有7期为阿里巴巴和蚂蚁小贷的证券化产品。

　　3、下周银行间市场共有2期资产证券化产品发行，为招商银行股份无限公司发起的和享2017年第一期团体消费存款资产支持证券（以下简称“17和享1”）和江苏常熟乡村商业银行股份无限公司发起的常星 2017 年第一期团体汽车存款资产支持证券（以下简称“17常星1”），总发行规模为113.98亿元。

　　4、17和享1的根底资产触及497,476名借款人向发起机构借用的571,019笔团体消费存款，17和享1采用继续购置的买卖构造，继续购置的形式处理了根底资产和证券之间的期限错配成绩，受托机构的勤勉尽责及管理才能对资产池的将来表现有重要影响。；17常星1的根底资产触及常熟银行向23,364名借款人发放的23,364笔汽车存款。

　　5、本周基金业协会共公告4只资产支持专项方案完成备案。备案的根底资产包括企业债务、信托受害权、租赁租金和应收账款。

　　6、本周上交一切4个资产支持证券项目形态更新为“经过”；深交所无资产支持证券项目形态更新为“经过”。

　　7、本周银行间资产支持证券共有3,038.00万份买卖，总成交金额为26.74亿元，成交金额较上周有所下降；本周上交所资产支持证券共达成172万份买卖，总成交金额为1.73亿元，较上周有所下降；本周深交所资产支持证券共达成293万份买卖，总成交金额为3.02亿元，较上周呈现大幅度下降。

　　【微观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍/周岳：2017年1-7月工业企业利润点评-趋向上持续向15-20%的中枢收敛，关注重点行业

　　事情：

　　2017年8月27日，国度统计局发布：2017年1-7月全国规模以上工业企业完成利润同比增长21.2%，比1-6月回落0.8个百分点；7月单月同比增长16.5%，比6月回落2.6个百分点。

　　中心观念：

　　1. 在趋向上，本月工业企业利润数据持续验证我们3月份就做出的判别：工业企业利润行将进入中高速增长的波动形态，中枢15-20%。

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　　2. 7月当月增速回落根本契合预期，统计局解释为极端天气下的企业停产，我们以为这既与7月后的基数抬升有关，也与7月PMI从前值51.7降至51.4分歧。同时，在PPI增速再次持平前值（5.5%）的状况下，7月主营业务支出累计增速也从1-6月的13.7%降至1-7月的13.1%，反响工业品销售的确有所降温。

　　3. 不过应该留意，本月工业用电量与铁路货运量增速却坚持上升势头，能够反映工业消费上有回归重工业的情形，因而需求重点关注行业构造。

　　4. 制造业同比增长18.1%，前值18.5%，增速进一步趋于波动。同时制造业的外部构造也在趋于波动：原资料制造、消费品制造、配备制造业1-7月累计同比增速辨别为33.2%、10.64%、12.62%，前值辨别为33.45%、10.54%、13.41%。

　　5. 在原资料加工业中，黑色金属加工、有色金属加工1-7月利润累计增速辨别为101.5%和45.6%，而前值辨别为96.4%、52.7%，黑色持续扩展而有色呈现减少。石油加工+炼焦和核燃料加工、化学原料和化学制品制造业也都细微回落。

　　6. 在设备制造业中，只要汽车行业坚持微弱向好趋向（1-7月利润累计增速11.9%，高于前值11.7%）。通用设备、公用设备、计算机+通讯与电子设备、仪器仪表制造、电气机械与器材制造、其他运输设备相比前值普遍呈现回落。

　　7. 消费品制造业中，酒饮料茶制造、医药制造、文教+工美+体育+文娱用品制造持续坚持上升趋向。纺织业、纺织服装服饰、皮毛制鞋则呈现改善。食品加工与农副食品加工则呈现下行。

　　行业研讨

　　【纺织服装*活期报告】孙妤/顶峰：纺织服装行业“时髦半月谈”（9月上期）局部根本面优质个股已跌入价值区间 可底部关注长线时机

　　本期看点：Michael Kors发布2017财年Q1财报，在增加终端折扣、提升设计程度，提升供给链效率及产质量量的多重举措下，支出下降3.6%，同店增速下降5.9%，净利润下降15%，降幅较去年下半年收窄，好于市场预期。并于往年7月宣布将出资12亿美元收买英国高端鞋履品牌Jimmy Choo。 走势回忆：本期申万纺织服装指数下跌1.87%，辨别跑输上证2.74PCT和跑输沪深0.28PCT。从个股看，品牌板块仍无下跌主线，美盛文明(002699,股吧)、三夫户外(002780,股吧)、日播时髦涨幅靠前；制造类， *ST中绒、诺邦、申达涨幅靠前。同期H股品牌类利郎和361度领涨，利邦、特步、班尼路领跌；制造类裕元领涨。 A股重点公司最新状况跟踪：歌力思(603808,股吧)：7月主品牌延续两位数增长。七匹狼(002029,股吧)：7月直营同店增长6%，略好于6月。雅戈尔(600177,股吧)：服装业务6月延续10%的增长，7月放缓至1%的增长。海澜之家(600398,股吧)：7月份海澜主品牌销售支出个位数增长，爱居兔支出50%左右的增速。富安娜(002327,股吧)：7月家纺销售维持6月双位数增长趋向。百隆西方(601339,股吧)：7月份订单与去年同期持平。华孚色纺(002042,股吧)：7月份订单较去年同期维持双位数增速。鲁泰A：7月份订单与去年根本持平，价钱仍坚持波动。 根本面数据要点：内需底部运转：7月份社消总额同比增长10.4%，其中服装鞋帽同比增长6.4%，金银珠宝同比增长2.6%。7月全国百家重点大型批发企业批发额同比增长3.7%，较去年同比提升2.4PCT。出口坚持微增：7月纺织品服装出口金额254.87亿美元，同比增长1.42%。原资料：内外棉价钱均有小幅提升，8月25日国产棉328指数为15907元/吨，内外棉价差略有扩展，本期内外棉价差均值为1638元/吨，较上期均值扩展393元/吨。 投资战略：1、品牌行业：两条主线择机规划：1）中报披露密集期，可依据细分子行业景气周期和恢复状况掌握当期投资时机，近期可重点关注景气度较高的消费晋级偏后端的跨境电商、国际电商行业，中报业绩弹性较优，对应标的跨境通(002640,股吧)（18PE 20X）和南极电商（18PE 23X），且明年仍可长线持有；同时，高端女装复苏趋向延续，叠加集团化开展并表奉献，建议关注歌力思的长线时机(18PE 18X)；中高端商务休闲男装龙头复苏趋向延续，七匹狼Q2业绩恢复力度加大且库存构造改善（18PE 19X）；九牧王(601566,股吧)表现稳健（17PE 18X），后期股价回调致现价与员工持股价相当，可掌握相对收益时机。2）明年储藏种类，经过后期调整后，明年业绩重拾疾速增长个股，Q4估值切换可逐渐开端关注明年时机的投资时机，如太平鸟（股权鼓励行权目的18-19年净利润增速44%/31%，18PE 18X）。 2）纺织制造业：在“产品导向”消费晋级背景下，极致单品C2M形式盛行或将为前端优质供给链企业翻开国际市场，助其盈利提升，建议关注开润和健盛。棉纺企业：短期受制于国储棉抛储延期，在棉价下跌时机无限，但在弱市下，可重点关注受害于消费晋级，明年业绩增速存在确定性上升的延江股份；若股价有所回调，前期业绩表现良好的龙头,如华孚、百隆、鲁泰可关注Q4估值切换行情。 风险提示：终端需求继续低迷。

　　【银行*活期报告】马鲲鹏/李晨：银行业点评报告中报披露进入低潮期，紧握根本面向好的大主线

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　　银行板块维持长线根本面向好的格式，近期股价走强是此大主线的最佳表现，具有可继续性。第一周华夏、安全中报披露后市场有一些担忧，对银行板块带来一定短期扰动。但这两家在上市银行里属于根本面偏弱的标的，后续披露的银行都在中报中不时验证我们关于根本面向好趋向的判别。下周进入中报披露的低潮期，中报表现值得等待。尤其是中心盈利才能突出的四大行，是典型根本面向好的代表，上周交行中报3.5%的归母净利润增速在一定水平上为四大行的业绩做出恶化的预告。再次强调掌握根本面向好的大主线，不用过火担忧其他的短期扰动。 短期积极变化之一：银监会官方表态，金融降杠杆“三三四”自查自纠根本完毕。如我们近期不断强调的，虽然这不代表将来将会抓紧，但是，边沿负面影响曾经消弭，持续调整资产负债构造的阶段曾经完毕，对息差和中收压力最大的阶段，也已在往年二季度呈现。因而，虽然金融监管靴子落地后将来金融监管不会抓紧，活动性依然偏紧，但是增量的调整不会再呈现。我们估计银行三季度营收端将有分明起色，尤其关于一季度营业支出同比下滑较多的银行（如南京、兴业等），二季度支出增速根本稳住后，三季度支出增速向上的拐点估计愈加分明。 短期积极变化之二：银行业和周期行业，在根本面上是相互促进的（周期行业盈利改善驱动银行不良压力缓解和盈利改善），但是银行股和周期股在股价上有轮动和竞争关系。周期行业盈利改善带动银行盈利改善的逻辑还在，但银行股的竞争压力正在缓解，由周期行业改善带来银行资产质量恶化、盈利改善的逻辑将在银行股价上减速表现与深化。 板块估值目的：消灭破净银行股，估计往年银行板块估值中枢提升至1.2倍17年PB。在以后经济平和改善的大背景下，银行根本面确定性改善一家，估值起来一家，只要不良改善而无业绩支撑的，估值目的1倍17年PB；既有不良改善也有业绩释放或向上趋向的，估值可明显打破1倍17年PB。银行板块目的为1.2倍17年PB，对该当前板块下行空间20%左右。在银行股投资的操作思绪上，建议投资者严密围绕根本面龙头及根本面呈现拐点的银行，建仓不追高，少做波段少切换，临时持有紧握根本面向好的大主线。 标的引荐：（1）根本面优良种类：除不能掩盖标的外，宁波银行(002142,股吧)（高生长、高盈利）及具有较强中心盈利才能的国有大行。我们以为国有大行在补齐拨备掩盖率缺口后具有逐渐且继续释放业绩的空间和才能，以后正处于至多五年级别业绩继续向上的终点上，估值目的远不止1倍PB，激烈引荐。其中，建立银行(601939,股吧)、工商银行(601398,股吧)根本面稍优，其他则根本面无分明短板、估值分明偏低、性价比突出；（2）根本面拐点种类：南京银行(601009,股吧)（根本面确定性见底，明显低估）、兴业银行(601166,股吧)（根本面反转，性价比凸显）、及临时批发转型标的（转型阶段性效果明显，不良积极化解，具有拐点属性）。 风险提示：微观经济减速下滑，资产质量好转超预期。

　　【煤炭开采*活期报告】卢平/刘晓飞/王西典：煤炭行业2017年8月报动煤旺季回调，双焦进入下行通道

　　8月以来，煤价高位震荡，动煤进入旺季开端回落，焦煤迎来跌价潮，目前海内煤价高企，出口煤价钱倒挂，出口量估计继续萎缩，供应继续偏紧，动煤看短期回调，冶金煤明白看多。此外，山西国改风起云涌，年终到如今不时有政策落地，资产注入只是国改的一个环节，山西几个集团都有少量优质资产没有上市，无望借此次国改西风完成全体上市，建议重点关注。我们维持行业“引荐”评级，重点引荐山煤国际(600546,股吧)、潞安环能(601699,股吧)、西山煤电(000983,股吧)、兖州煤业(600188,股吧)。 根本面：动煤回调双焦下行 煤价：动煤回调，冶金煤进入下行通道，焦炭价钱由于限产看涨。 供应：7月原煤产量环比下降1400万吨，缺乏3亿吨，供应释放远低于预期，产地矿难频发，安监自愿不时晋级，环保强势趋严，不少矿井停产，全体供应偏紧格式延续。 需求：全国电力需求超预期，7月发电量同比添加9%，水电出力没有添加，火电需求月度环比增长17%，累计同比增长8%，带动煤炭需求增长4%，生铁产量颠簸，焦炭焦煤需求持平。 库存：国有重点煤矿库存在2700万吨的程度，同比下降44%；港口库存处于正常程度，下游电厂和钢厂库存较低，补库仍未完成。 运输：大秦线运量同比大幅上升，但次要是由于环渤海港口陆续限制汽运煤的集疏港，汽运市场转给了国铁；沿海煤炭运费指数高位回落。 9月瞻望：动煤进入旺季，焦煤迎来淡季 8月以来，动力煤价钱高位盘整，电厂以推销长协煤为主，对低价市场煤较为冲突，电厂库存照旧没有补起来，但好在淡季已过，市场预期向下，动力煤价钱有所松动；目前全体库存照旧处于很低的地位，等到夏季用煤顶峰降临之时，动煤价钱大约率会再掀跌价潮；冶金煤方面，海内出口煤价钱倒挂，出口商操作慎重，澳洲煤有价无市，同时内蒙古七十周年大庆，蒙古煤短期也遭到影响，海陆出口都遭到压制，叠加国际焦煤企业控制产量，冶金煤供应偏紧，瞻望9月，动力煤价钱看回调，冶金煤以及焦炭价钱看涨。 政策面：大气净化防治方案无望严厉施行 目前各地都在制定落实大气净化防治方案的详细方案，对钢厂焦化厂的限产有能够会超预期，钢铁大规模限产次要在华北地域，北方钢厂会承接局部转让出来的市场，估计钢铁对焦炭的需求不会大幅萎缩；同时焦化厂也面临大规模限产，结焦工夫普遍要延伸到36乃至48小时，到时分焦炭大约率会呈现充足，焦炭价钱看涨。重点关注限产区之外的焦化企业。 投资战略：维持行业引荐评级，重点引荐山煤国际、潞安环能、西山煤电、兖州煤业，建议关注焦炭标的陕西黑猫(601015,股吧)，公司在限产区之外。 风险提示：环保政策执行力度低于预期，需求大幅下滑。

　　【机械*活期报告】刘荣/吴丹：2017年机械专题研讨之六环卫设备正景气 海阔凭鱼跃

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　　本篇报告从产业链、开展状况、增长驱动要素及市场空间测算、竞争格式自上而下梳理了环卫配备行业，以翔实的数据剖析证明了该行业中机械化替代休息力是大势所趋，目前仍处于开展根本阶段，机械化率还未达第二阶段，将来四年行业空间超越450亿，行业相关标的均受害，首推体制灵敏潜力宏大的龙马环卫(603686,股吧)。 环境卫生是指空间环境的卫生。环卫配备是停止环卫机械化作业的次要工具，是国度环境卫惹事业继续开展不可或缺的根底设备之一。环卫设备次要包括环卫清洁设备、渣滓收转配备和渣滓处置配备三大类。 下游供给充足, 次要为汽车底盘制造、钢铁、通用设备制造等, 由于竞争充沛从而为环卫设备提供了原资料价钱动摇缓冲垫；环卫属于公共产品，下游行业次要对接市政，根本为城市环境卫生管理业以及城市路途及公路养护业，销售对象次要是归各地政府市政环卫主管部门和公路管理单位及其上司企业，多为事业型管理，收入属于政府财政。 行业开展迅速惊人，但全体程度与国际差别仍大。2009年至2016年环卫车总产量年均复合增长率到达29.4%，开展势头及其迅猛，清洁类车辆增长最快，中高端比例上升迅猛，2016年中高端产品占整个环卫市场的比重互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。到达了40.67%，与2015年相比添加了5个百分点。但环卫设备全体处于根本阶段，行业机械化率还未到第二阶段。 环卫配备的宏大市场亟待开发。1）城镇化减速，环卫设备需求激增；2）休息力紧缺，人口老龄化分明，休息力本钱上升，存在极大人员流失风险，倒逼环卫机械化进程；3）机械代人更具经济性，据草根调研，环卫效劳行业的人员工资在企业总运营本钱中占比超越了50%。按目前最低工资本钱测算，一切设备的投资回收周期都在1年以内，并且可以发生极大的经济价值；4）据测算2017-2020年，我国环卫清洁设备与渣滓转运设备市场空间估计为455亿，其中环卫清洁设备309亿，渣滓运转设备146亿。 环卫设备市场竞争格式：市场全体分散，细分行业情况不一。其中中联重科(000157,股吧)环境产业坐着头把交椅，综合市占率约为15.7%，在扫路车和洗扫车占据半壁江山；龙马环卫是行业老二，属于极具潜力的小龙头，2011-2016年支出复合增速为24.5%，技术程度先进，研发才能外行业内首屈一指，植根于环卫行业，网点遍及全国，潜力强硬；程力专汽为非上市的微弱竞争者，全体实力略逊一筹但是在细分准用车范畴的实力不容小觑，且于往年7月与法国KLUBB达成投资协作。 随着资本、资源和人才等向环卫产业聚集，行业大规模、大范围并购整合减速，整个行业集中度进步是将来趋向。目前中联重科环境产业已剥离至盈峰控股，不在上市公司体内，而龙马环卫作为民营企业更具生机，作为追逐者势头迅猛。行业景气度向上，公司质地优秀，借助资本市场的优势及品牌知名度的继续扩展，将来将分明受害！ 风险提示：政府财政收入赤字较大。

　　【电子*活期报告】鄢凡/马鹏清/兰飞/涂围/王淑姬：电子行业战略观念迎接九月新操行情，新一轮高端智能机晋级周期！

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　　电子板块上周下跌0.1%，跑输沪深 300 指数2.0个百分点。上周三星发布了下半年的旗舰手机Galaxy Note8，我们做了严密跟踪。下个月苹果行将发布iPhone8，我们不断强调从下半年起iPhone8将引领新一轮高端智能机的晋级周期，而三星往年发布的S8和Note8可以看做这一轮晋级的前奏。本周我们除了关注Note8的发布之外，持续对苹果及国产手机产业链的备货状况、产业链公司业绩的最新状况停止跟踪，安防、周期板块（LED、覆铜板）我们持续看好电子白马全体行情，后期调整是介入良机！ 一、消费电子板块：迎接九月新操行情，新一轮高端智能机晋级周期！ 我们不断在强调，电子行业从去年下半年到今明年是一轮向上周期，而从往年下半年开端，iPhone8将引领新一波高端智能机的晋级周期，往年3月底三星发布的S8以及上周最新发布的Note8就是前奏。这一轮晋级包括了很多新的创新点，包括oled片面屏、双面3D玻璃、人脸辨认、无线充电、8级防水、Dex桌面等，note8新增了双摄、S PEN等中心使用。在iPhone8出来之前，他们就是高端机王，往年的全球销量和供给链的反应都不错。 我们判别9月中旬苹果将如期发布iPhone8，其Oled版本的硬件包括3D人脸辨认、不锈钢中框、双喇叭零碎、双摄以及外部诸多创新均有逾越S8，而IOS软件零碎自身的用户体验更好，我们以为相较于三星S8均价6000元左右，iPhone8假如卖8000元左右是有市场承受度的。前段工夫我们去台湾调研，进一步确认了一些供给链数据。往年年内OLED版本的产能备货量在4000-5000万部，而另外两款TFT版本，从7月份量产到年底也有接近5000万部备货量级。由于往年OLED版本供给缺乏，有1000多万部的量延迟到明年一季度,带来明年一季度乃至上半年供给链业绩大超预期。而随着下半年屏幕供给成绩处理，新机全部用OLED版本将进一步驱动明年下半年行情。 国产片面屏手机（大局部是LCD片面屏）也将从9、10月份开端陆续上市。例如华为官方预告Mate10是十月份发布。此外，oppo和vivo、小米mix 2，也都在这两月。所以往年4季度到明年，国产机阵营也是十分值得等待的，因而我们对电子白马包括整个电子行业的行情都比拟悲观。 近两个月是供给链企业披露中报和三季报瞻望的工夫段，局部公司三季报增速瞻望不如预期那么强。次要缘由还是往年3季度苹果新机备货有所延后，但供给链产能都提早备了，这样形成三季度爬坡工夫拉长而交货确认变少，当然局部公司还有新料号导入要素。到4季度，我们以为行业环比大幅增长十分值得等待，明年1-2季度同比增速会更好。假如由于3季度瞻望略微弱一点而回调，将是个十分好的买入时点。 详细到公司来说： （1）立讯精细(002475,股吧)：往年的中报状况十分不错，上半年同比增长70%，在中报预告（50-80%）的两头偏下水平。三季度瞻望在50-70%。这个区间相比很多产业链上的公司曾经是很好了，但有人以为3季度绝对2季度环比增幅略低。我们报告里也提到两点，一个是苹果新品延后备货成绩，另一个更重要的是公司往年争取了少量的新品业务，尤其是往年十分超预期的无线耳机，公司全新导入，而且这个市场前景十分好，无望成为行业主流趋向。由于立讯争取到了十分不错的份额，他们为这个业务投了少量产能，后期人工和爬坡势必影响到了3季度业绩增长，到了4季度我们置信无线耳机就无望打平，并给明后年十分可观的业绩弹性。此外，公司上半年声学、天线也在后期投入期，3季度开端会渐渐恶化，4季度开端会释放业绩。所以无论从无线耳机、声学、天线，还是无线充电、type-c、马达等新产品，公司有能见度十分高的产品序列。公司4季度的业绩同比环比都会很不错。上周公司股价有些回调，正好是不错的介入时点，我们持续首推，并中临时看好这家公司超千亿市值，公司的产品序列和产能规划都走在了后面，此外，公司的通讯和汽车规划为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。，也无望继续超预期，我还是要重申统一讯精细的决心。 （2）长盈精细：上周公司发了中报，其实7月初业绩预告出来，长盈精细反而是从跌到创新高。上半年大家都晓得国产机不行，所以长盈上半年的业绩是被市场消化的，往年下半年到明年会迎来很明白的趋向，我们以为3季度开端，长盈同比、环比都会有不错的增长。公司的金属业务渐渐导入到三星、苹果供给链，而且防水、汽车业务都有很不错的停顿，陶瓷也是临时的方向。公司最新发了可转债预案，除了金属和陶瓷之外，次要投向是汽车电子，不只做BUSBAR，还要做电池金属构造件，目的客户定位也比拟高端，这意味着长盈在3C范畴外翻开了汽车电子这个增长极。长盈这个地位估值不贵，且如今也在做持股方案，曾经买了5个多亿，还有2个多亿要买。以后股价就比公司本钱价高了一点，也有平安边沿，长盈也调整了一点，还是有持续买入的时机。

　　【有色金属*活期报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：价钱持续盘整、稀土表现坚硬招商有色最新观念

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　　1、铝：环保部等10部委再发文，重申采暖季环保限产详细举动要求。2017年作为“大气十条”第一阶段目的收官之年，看好采暖季限产执行力度，供需根本面进一步改善，铝价持续下行。引荐逻辑：产能契合行业标准，受供应侧变革和环保政策影响小，消费本钱存在下降空间的企业。引荐：神火股份(000933,股吧)、云铝股份(000807,股吧)、南山铝业(600219,股吧)、怡球资源(601388,股吧)、中孚实业(600595,股吧)、明泰铝业(601677,股吧)。 2、铜：铜淡季降临，消费趋暖。废铜制管再受天津全运会的影响，供给紧张。中临时铜价全体依旧偏多，有持续下跌动力。引荐关注标的：江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)、云南铜业(000878,股吧)。 3、铅锌：受限仓影响，本周铅锌价钱有所疲软。但限仓难以改动根本面供给紧张的格式。铅锌精矿加工费下降。金属锭社会库存持续刷新低。矿和金属锭均紧张。加之，铅锌矿和铅锌金属产量预期不时下调下，铅锌价钱值得持续关注。引荐标的：中金岭南(000060,股吧)、驰宏锌锗(600497,股吧)、锡业股份(000960,股吧)、西藏珠峰(600338,股吧)、建新矿业(000688,股吧)、盛达矿业(000603,股吧)、西部矿业(601168,股吧)、兴业矿业(000426,股吧)、盛屯矿业(600711,股吧)。 4、锡：海关数据，7月锡矿出口量2.5653万吨，环比增14.6%，同比减29.2%。1-7月累计出口16.56万吨，累计同比减43.1%。受新动力汽车行业、风能太阳能储能、智能电网能量贮存与转换等使用市场的拉动，锡基资料不时开展，估计锡基资料需求下跌，临时看好锡市场。引荐持续关注锡业股份。 5、稀土：近来稀土价钱全体下跌，镧铈价钱趋稳，镨钕价钱小幅下跌，中重稀土价钱大幅下跌。下跌的次要缘由在于后期价钱下跌过快，国度有关部门以及协会也提议要波动市场，稀土应平和下跌。首先下游需求企业下单增加，下游出货积极，形成价钱呈现下跌。目前稀土供应量较后期呈现下降，但是面对以前供大于求的场面，市场供给还是可以满足，所以稀土价钱回调也属于合理。就以后情势来看，稀土价钱还会呈现下跌，尤其镨钕产品，供需差别不大，估计后市稀土价钱还会呈现上调。持续重点引荐轻稀土：南方稀土(600111,股吧)、盛和资源(600392,股吧)。重稀土引荐：五矿稀土(000831,股吧)、广晟有色(600259,股吧)、厦门钨业(600549,股吧)。磁材价钱开端下跌，引荐：中科三环(000970,股吧)、宁波韵升(600366,股吧)、正海磁材(300224,股吧)。 6、黄金：我们以为黄金将来最大的下跌动力即是：美国经济绝对欧日的边沿改善下降。另外美外货币政策的紧缩水平相比欧洲日本在边沿上下降。我国与印度的边境成绩发酵，美国对朝鲜态度强硬，欧洲恐惧袭击不时。黄金股票已调整到绝对较低估值地位。建议关注：紫金矿业(601899,股吧)、银泰资源(000975,股吧)、盛达矿业、山东黄金(600547,股吧)等。 风险提示：供应侧构造性变革低于预期；以及大盘的零碎性风险。

　　公司研讨

　　【纺织服装*活期报告】孙妤/顶峰：南极电商（002127）品牌矩阵为GMV高增长蓄力 下半年淡季高增长仍可期

　　公司互联网思想抢先，积极转型品牌运营效劳商，依托互联网大数据和柔性供给链平台，停止品牌输入，经过对众多小微供给商和经销商停止品牌授予及提供电商效劳，成功切入古代效劳业。上半年，公司受权产品GMV为42.01亿元，拉动营收疾速增长58.34%，虽然毛利率因促销和抽象受权费收入而下滑，但由于控费效果良好和投资收益及补贴添加，归母净利润同比增长64.37%。随着公司转型效劳商的进程和效果继续发酵，估计将来业绩仍无望坚持较快增长。结合中报状况，暂不思索工夫互联并表，估计公司17-19年EPS辨别为0.32、0.48、0.67元，以后公司市值为217亿元，对应17PE 43X，18PE 28X，公司商业形式可拓展性强，随着“Logo+IP+网红品牌”在内的品牌矩阵有序推进，市场空间较大，短期看因双十一淡季临近，仍可持续持有。维持“激烈引荐-A”的投资评级。

　　【食品饮料*活期报告】董广阳/杨勇胜/李晓峥：山西汾酒(600809,股吧)（600809）变革焕发生机，剑指500亿市值

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　　公司中报支出利润增长41.18%和67.63%，预期中的高增长，其中青花增长超越50%，低端玻汾也超均匀增速，之前高库存正逐渐消化，二季度现金回款明显恶化，下半年仍将延续。公司在制定目的责任状后，政府放权提升决策效率，将来营销体系变革也将片面深化，次高端全国化汾酒最有实力冲击第一梯队。预测17-19年59.6、78.6和100.4亿支出，对应9.47、13.71、18.58亿利润，思索将来利润率继续上升到20%，19年按20%利润率给25倍，对应12个月目的500亿市值，35%空间，上调至“激烈引荐-A”评级。 预期中的高增长，青花汾酒表现抢眼。公司上半年支出34.21亿，净利润6.02亿，同比增长41.18%和67.63%，其中二季度支出利润12.40亿和1.34亿，同比增长30.2%和108.6%，契合我们和市场的预期。从草根调研理解到的状况看，北京、山东、河南等区域青花汾酒增长都在50%以上，超额完成全年增长30%的规划目的，一方面在于公司政策优惠提早打款，也在于有利的行业环境。增长表现在“中间快，两头慢”，次高端的青花和金奖增长较快，低端玻汾在省内和河南等地也有超预期表现，省内老白汾酒也在减速但弱于前两者，这与行业增长形态根本类似。之前市场担忧社会库存较高，但随着煤炭经济大幅改善和二季度次高端动销普遍超预期，动销速度也在放慢。由于产品构造改善，毛利率提升2.49%到71.08%，这一趋向仍将延续，随着产品构造和价钱提升，毛利率将向历史最高的78%减速迈进。 管理费用控制显成效，现金流二季度已大幅恶化。公司销售费用增长40%，简直全部来自广告费用的添加，管理费用率随着支出增长明显下降，显示出公司开端将不用要的行政费用严厉控制，添加在品牌宣传等投入。随着省外市场次高端占比提升，渠道不时拓展，销售费用率仍能够小幅进步，但管理费用率将有明显的下降，毛利提升叠加管理费用控制带来的净利增速远超支出增速。由于一季度给予经销商打款政策优惠，上半年现金回款和净流入低于支出和利润，票据大幅添加8.9亿，但二季度回款曾经恢复正常，预期下半年现金流将明显恶化。 汾酒变革的号角已片面吹响，支出继续性强，业绩改善空间十足，12个月目的市值500亿，给予“激烈引荐-A”。变革加次高端白酒片面恢复，上半年业绩完成预期中的高增长，7月支出持续坚持40%以上。政府下放权利极大简化决策顺序，提升效率，员工积极性大幅提升，厂商关系改善，预期将来将持续在销售形式上深化改良，在全国范围内深化渠道网络和提升品牌抽象。依照以后势头，次高端青花和金奖坚持50%，老白汾酒20%，玻汾30-40%增长较为确定，毛利提升费用紧缩，预测17-19年59.6、78.6和100.4亿支出，对应9.47、13.71、18.58亿利润。思索将来利润率继续上升到20%，19年按20%利润率给25倍，对应12个月目的500亿市值，35%空间，进步至“激烈引荐-A”评级。 风险提示：变革不达预期，省外竞争剧烈招致费用激增。 环境向好助力三年业绩承诺提早完成，营销变革深化带来更大弹性。从管理层以后的决计和白酒行业向好趋向，公司完成责任状承诺的支出利润已无难度，或可提早完成。详细联系支出次高端无疑将是增长最快的局部，汾酒在省外的品牌根底较强，次高端市场片面恢复高增长，从品牌和产品角度看汾酒最具实力冲击第一梯队。目前仅在京冀鲁豫区域较为强势，青花和省内金奖缺乏20亿，全国化带来的增长空间宏大。政府放权延长决策链条，将来预期将持续在销售形式上深化改良，依照以后增长势头次高端2020年前将超50亿，低端玻汾也将分明受害。叠加煤炭经济带来省内老白汾酒和其他产品减速增长，公司2019年百亿支出将无悬念，外部关联买卖和管理费用也将分明紧缩，利润率将逐渐提升至20%。

　　【房地产*活期报告】赵可/刘义/董浩/李洋：首开股份(600376,股吧)（600376）上半年下降不影响全年预期、高分红及高折价是中心亮点

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　　摘要：公司上半年交付增加不影响全年业绩预期，转让深圳祈年进一步进步净利弹性；综合而言，公司不只仅是京城外乡龙头，更是冲击千亿规模的稳健型选手；思索到公司未售货量富余且京城占比高达30%、资源价值明显（目前市值较NAV折价30%+）、以及高分红及大股东增持护航，初次掩盖并给予“激烈引荐-A”投资评级，目的价14.13元/股（较NAV折价20%）。 上半年交付增加不影响全年业绩预期，转让深圳祈年进一步进步净利弹性。公司上半年营收/归母净利辨别为112/3.2亿，同比辨别下降10%/66%；支出下滑次要受项目交付量减半拖累，构造上看京内奉献的权重分明进步，但因保证房占比扩展，对毛利率构成压制，招致盈利降幅大于支出降幅。从已售未结项目的完工布置来看，估计全年业绩仍可完成稳健增长，并且转让深圳祈年估计将在三季度奉献近7亿净利，进一步进步全年业绩弹性。 不只仅是京城外乡龙头，更是冲击千亿规模的稳健型选手。公司不只仅是京城外乡龙头，更是区域型房企晋级全国型房企（已进入20+城）的成功模范之一，乃冲击千亿体量的稳健型选手。公司往年1-7月销售面积/金额辨别为172万平米/440亿元，同比辨别增长-8%/+6%，在2016年大幅增长的根底上仍完成稳健开展。上半年补库存节拍有所放慢，新增全口径计容280万平米，同比增长+195%（不含一级开发），拿地/销量为187%（16年为59%）。公司未售货量富余，为销售继续增长提供支撑，目前全口径未完工计容约1800万平米（不含一级开发），北京/环渤海（京外）/长三角/东北/福建占比辨别30%/18%/15%/ 18%/11%，聚焦中心一二线（占比近80%）；估计全口径未售货值达3000亿量级，静态测算可供销售4-5年左右。 虽然杠杆率偏高，但短期偿债压力绝对可控。截至17H1末，公司净负债率（不思索永续债）约为165%，高于行业普通程度；但有息负债中即期负债占比仅29%，现金对即期有息负债的保证倍数接近100%，短期偿债压力绝对可控。公司（主体信誉评级AAA级）近年来无效应用多渠道停止融资，16年融资545亿（存款+定增+资产支持票据+公司债+永续债等），往年上半年已发债70亿，拟再发债100亿（50亿中期票据、30亿短融、20亿超短融）及30亿购房尾款ABS。 高分红及大股东增持，进步股价平安边沿。公司承诺2016-2017年分红均不低于0.6元/股，税前股息率超越5%；安邦及君康两大险资已各派一名董事，晋级为战略投资者，估计18年后高分红仍有预期。另外，大股东16年6-12月累计增持880万股（占16年底总股本0.34%），往年2月持续增持100万股，并方案在将来12个月累计增持400-1000万股，增持价不超13元/股；高分红及大股东屡次增持，进步公司股价平安边沿。 初次掩盖并给予“激烈引荐-A”投资评级。公司上半年交付增加不影响全年业绩预期，转让深圳祈年进一步进步净利弹性；综合而言，公司不只仅是京城外乡龙头，更是冲击千亿规模的稳健型选手。估计2017-2018年EPS辨别为0.95、1.15元，对应PE辨别为12X、10X，思索到公司未售货量富余且京城占比高达30%、资源价值明显（目前市值较NAV折价30%+）、以及高分红及大股东增持护航，初次掩盖并给予“激烈引荐-A”投资评级，目的价14.13元/股（较NAV折价20%）。 风险提示：项目交付节拍低于预期、后续高分红不确定性。

　　【修建工程*活期报告】王彬鹏/李富华：理科园林(002775,股吧)（002775）业绩大幅增长，订单充分保证将来开展

　　事情： 公司2017年上半年完成营收11.50亿元，同比增长100.65%；归母净利润为1.04亿元，同比增长68.32%，EPS为0.42元/股，1-9月份业绩估计增长50%-80%。 评论： 1、营收大幅增长100.65%，净利润增长68.32%，增速逐季上升 2017H1营收大幅增长，次要由于传统地产园林业务波动增长，PPP、EPC业务有序拓展。公司净利润也完成较大幅增长，但增速低于营收增速，次要由于：1）毛利率下降5.45个pp；2）管理费用添加0.19亿元；3）营改增招致营业税金及附加增加0.03亿元。分季度来看，17Q1/Q2营收增速辨别为60.60%、118.97%，增速逐季上升；17Q1/Q2净利润增速辨别为44.21%、71.63%，增速逐季上升。分地域来看，东北、华中、华南、华东地域营收奉献靠前，辨别为3.73、2.56、2.25、1.32亿元，辨别增长209.76%、42.48%、76.11%、231.45%。 2、毛利率下降5.45个pp，净利率下降1.73个pp，负债率有所上升，现金流好转 公司毛利率较去年同期下降5.45个pp至18.54%，我们以为能够由于项目多处于施工初期，毛利率确认较低；此外，项目体质变大，局部低毛利率业务拉低项目全体毛利率程度。公司净利率下降1.73个pp至9.00%，时期费用率下降2.78个pp至6.30%，其中管理费用率和财务费用率辨别下降2.22、0.56个pp。 公司运营性现金流净额增加0.72亿元，其中收现比下降25.99个pp，公司回款仍有待改善。由于业务扩张需求，公司短期借款添加，招致负债率提升8.08个pp至48.77%。不过随着配股的完成，置信公司负债率将有所下降。另外，我们发现公司较去年同期临时应收款添加4.61亿元，次要是公共市政融资建立工程招致的临时应收款，我们以为这其中大局部是PPP项目的奉献。 3、加大生态管理、根底设备建立、PPP等业务开辟力度，订单充足保证将来开展 公司在稳定传统地产园林业务的同时，进一步加大生态管理、根底设备建立等市政业务的开辟力度，并提升本身的运营才能，放慢PPP项目的落地速度。此外，为贯彻业务、投资双轮驱动的战略，公司将加大生态、环保、旅游等范畴的投资，完成投资企业与公司的资源互补、协同开展。2017年上半年，公司公告订单13.15亿元，占16年营收的86.68%，订单较为充足。公司已施行限制性股票鼓励方案，认购规模达7500余万元，授予800万股，占授予前总股本的3.33%，无力的鼓励措施无望减速业绩释放。 4、地产园林及市政业务并进，业务投资双轮驱动，维持“激烈引荐-A”评级 公司稳定地产园林业务的同时，积极拓展市政PPP等业务，并加大生态、环保旅游等业务范畴开辟力度；将来配股资金到位将保证项目落地，股权鼓励减速业绩释放。估计17、18年EPS为1.02、1.51元/股，对应PE为19.4与13.2倍，维持“激烈引荐-A”评级。 5、风险提示：投资不及预期，项目推进不及预期，回款风险。

　　【修建工程*活期报告】王彬鹏/李富华：金螳螂(002081,股吧)（002081）业绩完成小幅增长，家装业务放量分明

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　　事情： 公司2017年上半年完成营收94.98亿元，同比增长4.35%；归母净利润为8.96亿元，同比增长0.94%，EPS为0.34元/股，1-9月份估计业绩增长0-20%。 评论： 1、营收和净利润完成小幅增长，家装业务分明放量 2017H1营收完成一定增长，次要是公司承接订单较多，截至2017H1在手订单460.39亿元，是16年营收的2.35倍；此外，电子商务业务奉献7.32亿元，同比增长909.67%。公司净利润也完成小幅增长，但增速低于营收增速，次要是由于：1）家装电商新设门店添加，招致销售费用和管理费用辨别添加1.02和0.87亿元，销售费用率和管理费用率辨别提升1.01、0.82个pp；2）但全体毛利率提升0.79个pp。分业务来看，装饰、幕墙、设计、家具、电子商务、金融效劳、其他业务辨别完成营收72.25、5.69、7.90、0.20、7.32、0.48、1.13亿元，辨别增长-4.93%、-17.85%、16.13%、6.85%、909.67%、123.45%、590%；分季度来看，17Q1/Q2营收增速辨别为3.94%、4.70%，增速逐季上升；17Q1/Q2净利润增速辨别为0.05%、2.07%，增速逐季上升。分主体来看，子公司HBA完成营收4.84亿元，奉献净利润0.39亿元；金螳螂家完成营收6.01亿元，盈余0.17亿元，相比去年同期营收0.53亿元，盈余0.32亿元，增长迅速。分地域来看，省内业务奉献营收22.07亿元，下降13.56%，省外业务奉献营收72.91亿元，增长11.33%，其中公司海内展开项目合同金额为13.57亿元。 2、毛利率提升0.79个pp，净利率下降0.31个pp，负债率有所下降，现金流改善 公司毛利率较去年同期提升0.79个pp至16.65%，次要是电子商务业务支出占比添加（由0.80%提升到7.71%）和毛利率提升（4.04个pp），另外，金融效劳业务奉献0.48亿元，毛利率高达77.42%。公司净利率下降0.31个pp至9.47%，时期费用率提升2.08个pp至6.21%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率辨别提升1.01、0.82、0.25个pp。 公司运营性现金流净额为-2.45亿元，较去年同期添加2.89亿元，次要是公司增强回款，收现比提升12.54个pp至107.22%。公司在手现金较为充足，截至6月底，货币资金为16.52亿元，公司长短期借款增加，负债率下降2.43个pp至59.99%。 3、积极转型应对需求变化，多条业务线停顿顺利 公司紧跟行业开展趋向，积极转型应对国际外需求变化，其中提出6大专业设计事业部，不时提升设计效率，继续打造金螳螂设计品牌影响力；创业心态打造家装业务，目前已开100多家线下门店，业务开辟顺利；持续拓展装饰、园林、文旅等 PPP 业务，设立PPP事业部，目前已签署26.5亿元的PPP框架协议；海内方面，公司积极配合“一带一路”战略推进，减速海内市场规划，重点打造以新加坡为中心的西北亚板块和以迪拜为中心的中东板块。 4、传统主业颠簸增长，家装放量可期，打造多元增长点，维持“激烈引荐-A”评级 公司传统主业稳步增长；金螳螂家业务推进顺利，业务放量分明；PPP业务不时推进，打造多元增长点。我们估计17、18年公司EPS辨别为0.75和0.95元/股，对应PE辨别为14.6和11.6倍，维持“激烈引荐-A”评级。 5、风险提示：投资不及预期，项目推进不及预期，回款风险

　　【造纸轻工*活期报告】濮冬燕/李宏鹏/郑恺：永艺股份(603600,股吧)（603600）研发才能&大客户营销体系助推公司成为短跑冠军

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　　事情： 公司发布2017年半年报，，完成支出8.06亿、营业利润7114万、净利润6558万，同比辨别为32.1%、16.5%、15.6%，每股收益为0.26元。 评论： 1、业绩契合预期，二季度支出利润疾速开展，预收账款预示订单良好 公司上半年支出、净利润同比增长辨别为32.1%、15.6%，而16H1辨别为7.3%、21.5%，受害于研发才能及KAM大客户营销体系，公司支出完成疾速增长，而净利润方面次要由于1季度受原资料价钱下跌有所影响。而17Q2支出、净利润增速同比增长38.1%、44.6%，我们揣测公司已根本经过降价&外部提效消化原资料价钱下跌影响。同时公司17H1预收账款同比增长306%，标明下半年订单状况良好。 2、研发才能&KAM大客户营销体系助推公司成为短跑冠军 公司在产品技术研发上深耕多年，截至2017年6月30日在知识产权方面，公司累计请求专利501项，其中取得证书的创造专利26项，进一步稳固了公司外行业的技术抢先位置；同时公司树立了特征的KAM大客户营销体系，经过继续地为客户量身订做产品和效劳，从而培育出忠实的大客户。目前公司已与全球各区域行业排名前五的龙头企业前树立战略协作关系，上半年开辟的新客户包括美国的Handy Living、 Southern Motin、MAC；日本的Officecom；英国的Furniture Choice；加拿大DéCOR；韩国EMONS；台湾亚梭等；同时公司贯彻内外并举的战略，努力拓展办公椅外销市场，上半年累计完成外销1748.5万元。 3、将来无望从“制造环节的供给链整合”向“全体产业链、价值链整合”转变。 目前我国座椅产业在停止深化的整合晋级，产业集中度逐步进步，拥有竞争优势的抢先企业将借助先发优势，在产品的研发、消费、销售等范畴构成更强的优势。龙头企业更无望从“制造环节的供给链整合”向“全体产业链、价值链整合”转变。 4、维持“激烈引荐-A”评级。 公司凭仗研发设计才能，努力于大客户开发，发掘低价值的中高端座椅市场，运营效果失掉逐渐表现，无望成为行业内的短跑冠军，更无望分享从“制造环节的供给链整合”向“全体产业链、价值链整合”转变的盛宴！估计17-19年EPS辨别为0.62、0.81、1.08元，对应17年PE、PB辨别为：26、5.2倍，维持“激烈引荐-A”评级。 风险提示：新客户开辟停顿低于预期。

　　【军工*活期报告】王超/卫/何亮/岑晓翔：海兰信(300065,股吧)（300065）航海智能化业务稳步向前，小目的雷达进入迸发期

　　事情： 公司发布公告，2017半年度公司完成营业支出为3.19亿元，比去年同期增长19.72%；归属于上市公司股东的净利润为4820.3万元，同比增长60.58%；根本每股收益为0.13元，同比增长60.63%。 评论： 1、积极开辟军警船市场，航海智能化波动增长。 期内公司航海智能化范畴完成支出7986.3万元，比去年同期增长7.32%，新签署单比去年同期增长25.43%；受相关政策影响，上半年民品利润奉献占比有所进步，航海智能化全体毛利率为50.68%，大致与去年同期持平；在民船市场照旧低迷的状况下，公司抓住军、警船市场高景气度的时机，凭仗产品系列完全、国际化的技术优势，有助于公司进一步扩展在军、警船市场的业务量。 2、远洋雷达网规划推行初显成，小目的雷达业务进入迸发期。 受害于公司小目的雷达产品的规模使用，期内公司陆地观监测范畴完成支出2.31亿元，同比增长26.99%，毛利率为45.19%，比去年同期略有增长。公司经过16年在海南、浙江地域项目的良好示范效应，往年陆续已在福建、天津、山东签署新的项目协作，其中仅福建地域就规划建立39座雷达站点。估计公司在其他沿海省份、公务船舶、领海基点与岛礁及其他重要海域的项目将来也将迅速推行铺开，直接带动公司小目的雷达业务进入迸发式增长阶段。 3、海底观测网规划施行在即，陆地探测传感器迎来疾速增临时。 继去年国度严重迷信工程陆地专项后，往年6月我国陆地范畴的严重科技根底设备国度海底迷信观测网规划发布，项目估计投资金额达21亿元左右，建立周期为5年，其中传感器及海底网接驳零碎等中心仪器，将迎来疾速增长时期，目前公司曾经深度参与到项目规划建立当中，2016年公司更是受邀参与“第二届军民交融开展高技术效果展”，向党和国度指导人汇报最新的海底网设备的技术和使用状况；公司依托劳雷产业在陆地调查范畴深沉的技术积聚及经历优势，无望充沛受害于国度对海底观测网建立的宏大投入。 4、专注陆地展开资本运作，内涵增长方式成熟可期 公司专注于陆地范畴积极规划，继2016年收买广东蓝图进军陆地信息化管理零碎效劳以来，2017年围绕主业继续投资并购：子公司海兰劳雷吸引增资方，现金收买全球陆地勘探调查科技先驱企业劳雷产业剩余45%股权，完成100%控股，有助于强化上市公司对标的资产决策权，加强协同效应，并进一步增厚公司业绩。同时公司拟收买常熟电子100%股权，协助公司由辅船的配套厂商直接切入舰船的中心零碎供给序列，进一步稳固和深化军工业务。标的资产估值不超越7.8亿。常熟电子承诺2017-2020年算计扣非归母净利润不低于2.32亿，均匀每年5800万元，对应估值仅13倍。 5、业绩预测 我们估计公司 2017-2019 年完成归母净利润1.66、2.62、3.39亿元，对应EPS为0.46、0.72、0.94元。思索到公司已公告拟增发收买劳雷产业剩余股权和常熟电子，公司归母净利润和EPS将进一步大幅提升，给予“激烈引荐”评级。 风险提示：全球市场继续低迷，民品海事业务大幅下滑的风险。

　　【食品饮料*活期报告】董广阳/杨勇胜/李晓峥：中炬高新(600872,股吧)（600872）高增长势不可挡，明年空间可看更高

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　　公司中报支出利润增长21.07%和47.48%，与我们利润48%增长预期分歧，渠道库存恢复正常，7-8月发货减速验证下半年在价量提升下支出进一步放慢。在降价和晋级趋向继续、费用继续控制、技术改造和规模效应不时显现，将来利润率进一步提升，推进公司完成价值最大化。略提升17-18年5.20亿和6.99亿利润，17年185亿市值目的已近完成，给予18年30倍，加上地产一年看230亿市值，一年35%空间，维持“激烈引荐-A”评级。 中报完全契合预期，下半年支出增速进一步提升。公司上半年支出18.04亿，净利润2.11亿，同比增长21.07%和47.48%，单二季度支出利润增长11.25%和24.26%，利润与我们上半年48%，二季度25%预期分歧。一季度提早发货后4-5月渠道调整期仍坚持正增长，6月上升到20%，下半年价量将带来支出减速增长，7-8月份已有分明验证。由于产能继续朝阳西转移，推销本钱控制，毛利率提升2.28%到39.13%，下半年和明年随着产能转移和降价将带来毛利进一步提升。由于理顺渠道和新市场开发，销售费用增长超50%，但费用率仍只要13.3%与海天相反，将来不扫除费用率持续提升，在民营大股东背景下管理费用相对值都有所下降，完全可折冲销售费用提升。 支出进入高增长通道，利润率仍有较大提升空间。以后仍有占以后50%的市级市场尚未开发，即便成熟的广东市场仍有深耕和导入其他品类空间，将来几年仍可坚持支出20%左右增长。以后美味鲜和股份公司利润率仍低于同行，将来在降价、技术晋级和控费下势必持续提升。1）行业降价：以后调味操行业仍属一超多强，市占率较低降价逻辑较强，海天引领行业价钱带和毛利程度，将来几年这一趋向不会变化。2）费用控制：新市场开发和新品类推行招致销售费用率难以下降，但基于大股东对价值最大化的诉求，管理费用将持续下降到行业均匀程度，财务费用也将逐渐消逝。3）技术改造和规模效应：阳西产能逐渐释放和中山技术晋级，毛利率将进一步提升，且随着支出体量添加，规模效应逐渐显现，推销本钱和其他本钱均会有所下降。 公司减速完成价值最大化。之前市场普遍担忧大股东的资金情况和去留成绩，虽有不确定要素，但前海向政府承诺看好公司临时开展不会减持，定增和随后实践控人变卦的工夫已不影响公司完成价值最大化进程。公司往年16%支出和24%利润增长势必超预期完成，将来在空白市场开发和传统市场新品导入支出坚持20%继续增长，利润将坚持更高弹性。以后百万方的商住地可开收回售，往年出售结算的局部绝对较少，18年开端减速，估计有价值10亿房产可预售，19年结转，地产带来的支出和利润弹性逐渐显现。 往年目的已近完成，明年可看更高，维持“激烈引荐-A”评级。中报业绩继续高增长再次强化公司减速完成价值最大化的逻辑。经过降价、市场开辟、多元化延续支出高增长，同时本钱无效控制和现金流恶化，管理和财务费用仍有较大下降空间，将来利润率将继续上升。且地产依照20%利润率对可开发项目按NAV贴现给予20亿市值。略提升17-18年5.20亿和6.99亿利润，17年185亿市值目的已近完成，给予18年30倍，加上地产一年看230亿市值，到明年35%空间，维持“激烈引荐-A”评级。 风险提示：行业高端化后竞品加大投入，市场费用继续加大。

　　【通讯*活期报告】周炎/王林：光迅科技(002281,股吧)（002281）：子零碎支撑业绩稳健增长，电信市场下半年无望迎来拐点

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　　事情： 8月24日晚，公司发布2017年上半年年报，完成营业支出23.91亿元，同比增长20.6%，完成归母净利润1.72亿元，同比增长12.2%，扣除非常常性损益的净利润为1.68亿元，同比增长31.5%。同时公司发布2017年1月~9月业绩指引，归母净利润增速为0~30%。。 1、公司上半年支出和净利润完成稳健增长，光放与子零碎业务成为亮点。 2、上半年毛利率同比下降，但是Q2毛利率环比提升，毛利率逐步企稳；优化运营管理，费用失掉无效控制，费用率同比下降 3、积极开辟市场，数通产品完成大客户打破；继续研发投入，自制EML芯片获得阶段性效果 4、传输网建立带动光模块需求上升，下半年拐点或将呈现；“创新中心”打造国度光电子产业“智能制造”标杆 5、投资建议：电信市场方面，下半年随着传输网建立启动，无望带动光模块需求上升；数通市场方面，北美及国际客户无望继续构成打破。此外，自产芯片的推进将提升公司的中心竞争力。我们估计2017年-2019年净利润辨别为3.47亿元、4.52亿元和5.62亿元，对应EPS辨别为0.55元、0.72元和0.89元，维持“激烈引荐-A”评级。 风险提示: 芯片研发不及预期招致高端光模块市场停顿迟缓、市场竞争加剧招致价钱降低、产品构造优化不及预期招致毛利率压力。

　　【造纸轻工*活期报告】郑恺/濮冬燕/李宏鹏：惠达卫浴（603385）业绩超预期，营销拓展与管理精益同步推进

　　事情： 惠达卫浴公告半年报，17年H1公司完成营收13.3亿元，同比增长26.3%；归母净利润1.09亿元，同比增长54.6%；其中二季度单季完成营收7.6亿元，同比增长26.0%，归母净利润6871万元，同比增长60.1%。扫除持有达丰焦化40%等带来的投资受害和营业外要素影响的营业利润为1.08亿元，同比增长35.7%。 评论： 1、内内销双轮驱动，市场、渠道、品牌三箭齐发 外销方面，随着公司批发渠道、电商渠道和大宗渠道共同发力，17H1外销端完成销售支出9.03亿元，同比增长31.01%。批发渠道，公司目前省级、地级和县级市场的掩盖率辨别到达 88.24%、 86.2%和 70.46%，17年H1公司新增门店318家，渠道进一步趋于完善。电商渠道，公司已与多家主流电商平台协作，17年H1智能马桶销售打破5万台，同比增长 36.4%。大宗渠道，公司专门成立大客户部对接集团工程客户，目前曾经与碧桂园、中信建立等大型房企签署战略协作协议。内销方面，随着北美大客户美商富凯恢复增长和南亚、中东、北非、东盟市场的积极开辟，17年H1完成营收4.28亿元，同比增长 17.9%。 2、管理费用率大幅下降，精益化管理效果初显 公司17H1毛利率为26.45%，同比降低1.23pct，销售费用率为6.95%，同比降低0.1pct，管理费用率为7.08%，同比大幅降低2.88pct，财务费用率为1.17%，同比降低0.13pct。公司从2013年开端陆续约请以副总经理殷慷为代表的人才队伍加盟，积极停止外销支出的拓展和供给链等管理上的精密化改造，17H1公司三项时期费用率均出现下降趋向，外部精益化管理的效果初步显现。 3、加码智能卫浴，营销拓展与管理精益同步推进，维持“激烈引荐-A”评级 17年8月公司与深圳麦格米特成立合资公司惠米科技，公司股权占比60%，在智能卫浴的研发和消费上积极规划。在四大卫生陶瓷消费上中公司率先登陆资本市场，随着内内销共同发力带来的支出增长和精益化管理带来的效率提升，估计17-19 年净利润辨别为2.8、3.5、4.0亿元，同比增长33%、25%、15%，对该当前股价PE辨别为24、19、17倍，维持“激烈引荐-A”评级。 风险提示：卫浴行业格式发作严重变化，经济环境好转招致卫浴产品需求下滑

　　【有色金属*活期报告】刘文平：索通开展（603612）主营产品量价齐升 公司盈利继续看好

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　　主营产品量价齐升，公司营收大幅进步。公司地下发股募投项目“年产34万吨焙阳极及余热发电项目”于2016年7月投产，随着该项目逐渐达产，公司产能将增至86万吨/年。预焙阳极已从年终3400元/吨一路飙升至以后4200元/吨，且受“2+26”城采暖季错峰消费影响，后市价钱无望再走高。公司2017年上半年报告披露营收14.19亿元，同比增长91.34%；归属下属公司股东净利润2.16亿元，同比暴增2,532.83%。估计随着公司主营产品下半年量价齐升，盈利会再创新高。 本钱优势提升行业竞争力。我国石油焦资源丰厚，公司与中石化签署临时供货战略协作协议，降低原资料充足风险。公司拥有先进的余热发电零碎，年发电量8000万度，满足公司70%的消费、生活用电，无效降低电力本钱。公司山东消费基地被认定为高新技术企业，所得税减至15%；嘉峪关索通依据“西部大开发”战略，也享用15%的所得税优惠政策。 客户资源优势分明。公司作为最早从事预焙阳极出口业务的企业，有着较好的品牌口碑与客户粘度，树立有临时波动的国外客户资源网，不断以来都是国际最大的预焙阳极出口企业。国际业务方面，公司联手酒钢集团，树立战略协作，延迟规划东南地域。 “激烈引荐”评级。经过测算，预估公司2017-2019年每股收益辨别为2.02元、2.54元与3.26元。截至8月25日公司开盘价62.33元，对应的PE为30.9、24.6与19.1。看好预焙阳极后市价钱，给予“激烈引荐”评级。 风险提示：预焙阳极后市价钱不及预期、新建项目达产进度不及预期。

　　【食品饮料*活期报告】杨勇胜/董广阳/李晓峥：五粮液(000858,股吧)（000858）引荐逻辑全验证，变革红利尽显现

　　近期公司股价受消费税等要素压制，我们于8月初撰写报告提出，消费税无碍公司业绩，并提出市场低估变革红利，这些判别在中报悉数失掉验证。瞻望前期，公司将持续拉大顺价销售幅度，进步经销商盈利，鼎力推行”百城千县万店“，这将带动公司减速步入量价齐升通道，压制估值要素持续改善，将来增速及估值可看更高。我们再次小幅进步17-18年盈利预测2.32、2.88元，目的价72元，对应18年25倍PE，重申激烈引荐。 中报逾越市场预期，Q2业绩同比大增40.1%。公司上半年完成支出156.21亿，归母净利润49.72亿，辨别同比增长17.85%和27.91%，其中Q2支出54.62亿，归母净利13.78亿，辨别增长23.3%、40.12%。同期消费税大增38.4%，若剔除此要素，则Q2业绩增速接近60%，超市场预期。Q2销售商品收到现金67.56亿，同比微降2.8%，估计系经销商季度间打款不平衡，及票据回款添加所致。运营性现金流净额13.21亿，同比下降62.8%，次要系交纳税负添加所致。Q2预收账款55.11亿，同比增长24.77%。 Q2毛利率上升3.4%，时期费用下降7.5%，带动业绩高增。Q2毛利率同比上升3.4%，到达73.7%，系14年以来最高，我们揣测系高端产品占比提升，及五粮液系列吨价提升所致。草根调研，经销商往年以来均匀拿货本钱750元，与去年680元相比，同比提升10.3%。随着809方案外价钱占比逐渐提升，下半年吨价及毛利率仍有提升空间。Q2销售费用率及管理费用率19.7%、9.0%，同比下降4.4%、3.1%，从相对值看，两项费用根本与去年持平，我们估计费用率下降，系公司支出增速放慢，费用继续摊薄所致。思索到顺价销售背景下，年底经销商返利补贴再无必要，全年销售费用率仍有下降空间。 Q2起消费税逐渐标准，但对业绩影响无限。依据国税最新规则，自5月1日起对公司白酒产品消费税基重新核定，H1消费税10.16亿，同比增长38.4%，估计添加额次要集中在5、6月份。Q1-Q2主营税金率辨别为7.5%、12.2%，剔除其他税种，我们估计消费税率自5月起标准至12%。税率提升幅度略超我们预期，但被公司业绩高速增长所消化，验证我们8月2日报告《压制要素渐衰退》的观念。最新盈利预测中，我们已将主营税金率提升至11.4%，业绩仍坚持高增速，对公司影响无限。 重回量价齐升轨道，将来放量空间更大，估值可看更高。公司自14年以来备受渠道价钱倒挂困扰，自去年底起，公司最终完成顺价销售，并在往年经过优质投放，增量溢价等政策，进一步拉升渠道盈利程度。在此根底上针对渠道大商形式调整，鼎力推行“百城千县万店”方案，草根调研各地市经销商招募任务异常顺利，优质渠道资源纷至沓来。先产品顺价，再渠道下沉，公司政策可谓四两拨千斤，以后已然重回量价齐升轨道，压制估值要素逐渐改善。思索到公司产能较对手更为宽松，且品牌力不输其他竞品，将来放量的想象空间更大，将来增速及估值可看更高。 引荐逻辑全验证，变革红利尽显现，重申“激烈引荐-A”评级。公司二季度虽受消费税提升影响，但受害普五放量降价及时期费用摊薄，业绩增速逾越市场悲观预期，后期引荐逻辑全验证，压制股价要素已然消弭。瞻望下半年，公司变革红利将减速释放，量价齐升通道再次翻开，业绩及估值无望持续双升，略上调17-18年盈利预测2.32、2.88元，目的价72元，对应18年25倍PE，重申激烈引荐评价。 风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

　　【电力设备*活期报告】游家训/陈术子：通威股份(600438,股吧)（600438）电池本钱行业抢先，强势扩产将成新龙头

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　　收买通威太阳能后，电池业务成公司次要利润来源之一：2016年通威股份购置通威集团持有的合肥通威全部股权，将电池业务揽入旗下；2016年合肥通威净利润到达4.45亿元，超出承诺12%，且占公司总的净利润比到达43.48%，表现不俗，成为公司利润的次要来源之一。 电池竞争格式分散，完成高效或超低本钱消费的企业将取得时机：高效电池技术道路多样，有局部电池技术在工艺上完成了打破可以量产，但由于设备投资本钱过高，尚未完成大规模消费。而电池环节目前格式分散，目前企业之间技术程度和本钱差别较小，将来能完成高效电池量产或许完成抢先行业低本钱消费的企业无望成为龙头。 公司经过自动化产线与精益化管理做到电池本钱抢先：通威股份以精益化管理、本钱控制才能强著称，而合肥通威经过对电池产线的自动化改造，增加人工本钱，同时进步产能应用率，将折旧摊薄至最低程度，完成电池消费本钱的降低，目前曾经到达行业抢先，即0.2-0.3元/瓦。另外公司初始投资本钱不时下降，将来本钱无望持续降低。 扩产以高效电池为主，无望成为第一大电池消费商：公司在建产能4.7GW， 2.4GW为单晶PERC电池，2.3GW为多晶PERC电池；到2017年底公司产能可到达6GW，2018年底公司产能可到达8.3GW，公司无望在2018年成为全球第一大电池消费企业。 维持“激烈引荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019年净利润辨别为17.42/21.87/29.65亿元，给予激烈引荐-A评级，目的价12元； 风险提示：产能投放不及预期；行业需求不及预期。

　　【化工*活期报告】于庭泽/周铮/姚鑫/孙维容：巨化股份(600160,股吧)（600160）景物长宜放眼量 守得云开见月明

　　事情： 公司发布17年半年报，报告期内完成支出64.9亿，同比+30.9%；完成归母净利5.26亿，同比+978%，综合毛利率20.65%，单季完成利润3.42亿，环比+86%，业绩契合后期预告。 评论： 1、制冷剂全系列产品价钱下跌带动二季度业绩同比环比大幅增长 报告期内公司制冷剂产品成交均价继续下跌。上半年公司制冷剂完成支出16.3亿，占到主营支出的35.8%（不含贸易板块），毛利奉献5.23亿，占比40.7%，制冷剂业务是公司支出和利润的次要来源；从价钱看，上半年公司制冷剂成交均价为1.85元/吨，思索到公司一季度的月度成交均价1.7万元/吨，二季度实践成交均价约为2万元/吨，环比持续提升18%，且月度成交均价持续继续提升。制冷剂全系列产品价钱下跌带动二季度业绩同比环比大幅增长。 2、非制冷剂业务继续改善 二季度制冷剂产品价钱下跌吸引市场次要留意，但是我们以为公司非制冷剂业务运营改善异样值得关注。如石化资料（环己酮-己内酰胺）报告期内毛利率到达10.89%，同比大幅扭亏；氯碱产品如烧碱等盈利才能继续提升，我们测算月度奉献净利超2000万元；含氟聚合物资料等产品异样改善明显。 3、四季度制冷剂无望迎来新一轮备货行情 三季度受需求旺季，库存消化，原资料价钱回落等共同影响，制冷剂价钱呈现明显回落。以后时点我们以为行业供需格式照旧良好，随着库存逐渐消化终了，四季度新一轮备货周期无望提早到来。并且从长周期看，三代制冷剂配额制的推出应是工夫成绩，叠加环坚持续强约束，我们看好将来制冷剂行业供需格式进一步优化；此外公司非制冷剂业务运营继续改善异样值得关注。景物长宜放眼量，守得云开见月明，维持激烈引荐-A评级。 风险提示：制冷剂产品价钱低迷、环保约束不达预期

　　热点新闻追踪

　　国资委：国电集团与神华集团兼并为国度动力投资集团

　　国资委：经报国务院同意，中国国电集团公司与神华集团无限责任公司兼并重组为国度动力投资集团无限责任公司。

　　可跟踪：莱宝高科(002106,股吧)、长源电力(000966,股吧)、英力特(000635,股吧)等。

　　中国恒大将在第三轮战投后请求回归A股市场

　　中国恒大在业绩会上称，方案由地产集团引入第三轮战投资金300亿元至500亿元。中国恒大将在第三轮战投后请求回归A股市场。

　　可跟踪：宝鹰股份(002047,股吧)、广田集团、山东高速(600350,股吧)等。

　　股票组合引荐

 

香港市场状况每日点评

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　　美联储主席耶伦在Jackson Hole全球央行年会上未有暗示货币政策走向，恒指今早高开57点后。截至开盘，恒生指数收报27,863.29点，下跌15.13点或0.05%；恒生国企指数收报11,342.07点， 下跌53.71点或0.48%。大市成交1174.11亿港元，较前一买卖日上升。恒生行业指数涨跌各半，地产修建业领涨，资讯科技业领跌。腾讯(00700.HK)倒跌1.6%，报323元，拖低恒指52点。瑞声科技(02018.HK)绩后持续造好，获多间大行上调目的价后，全日涨11.1%收报137元，为表现最佳蓝筹。IGG(00799.HK)中期纯利按年升193.8%，派每股中期连特别息35港仙，股价升1.5%。美图公司(01357.HK)跌幅8.9%。东亚(00023.HK)中期纯利升近两倍，股价升1.9%。中资金融股一般开展。中国太保(601601,股吧)(02601.HK)上半年纯利升6%，股价走高1.6%。财险(02328.HK)中期纯利增13.5%不派息，股价挫4%。中金(03908.HK)半年多赚93%获瑞信升目的价，股价升6.9%。中资券商股突出，中信证券(600030,股吧)(06030.HK)中期纯利按年发展6%，股价仍升5.2%，为表现最好国指成份股。汽车股绩后受压，西风(00489.HK)中期纯利按年仅升4%，股价挫8.1%，为表现最差国指成份股。长汽(02333.HK)中期纯利按年跌50.9%，绩后遭高盛看淡，股价逆市跌3.8%。国电集团与神华集团施行结合重组，神华(01088.HK)股价升2.1%。

 

 

 

 

 
　　8月28日，“沪股通”昔日净流出，每日130亿元额度，截至开盘净流入19.07亿元，当日剩余110.93亿元，占全日额度85.33%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至开盘净流入5.29亿元，当日剩余99.71亿元，占全日额度94.96%。“深股通”昔日净流入，每日130亿元额度，截止开盘净流入19.59亿元，当日剩余110.41亿元，占全日额度84.93%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止开盘净流入6.52亿元，当日剩余98.48亿元，占全日额度93.79%。