本期投资提示：

纯碱临时供需紧均衡。我国纯碱产能近五年没有净增量，将来新减产能也异样无限。2017年我国纯碱产能在3,000万吨左右，产量2,716万吨，近5年复合增长率达3.1%，纯碱的供需关系分明偏紧，近年来开工率维持高位，2017年均匀开工率近90%。截至2018年上半年，国际无新增纯碱产能投产，行业开工率根本已到下限，紧均衡形态将临时继续。

在环保与检修的共同影响下，纯碱供应端边沿膨胀。往年三月起厂家即开端密集检修，一方面是由于局部联碱安装去年的检修方案推延到往年，另一方面也遭到春节之后各地的环保管理影响。从历史经历来看，这一轮密集检修至多继续到六月份。依照企业发布的检修方案，4月检修触及产能达700万吨，5-6月触及检修的产能达400万吨产能。4月行业或将损失20万吨纯碱产量。

采暖季完毕，下游需求触底上升。纯碱下游次要包括玻璃、无机盐、氧化铝等，2017年纯碱表观消费量达2578万吨，近5年复合增长率达3.4%，估计2018年表观消费量可维持3%左右的增速，消费量可达2650万吨。采暖季时期的下游需求萎缩，招致纯碱厂家出货不畅、库存累积。往年春节前后已有五条玻璃产线复产，采暖季完毕后下游洗濯剂、氧化铝等行业停工，需求触底上升分明。

库存下降速度快，纯碱后市看涨。3月初纯碱消费企业库存量在80-90万吨，到3月底这一数字下降至40万吨左右，去库存速度超出市场预期。4月库存无望降至20-30万吨程度。纯碱现货紧张，有大幅度跌价的能够。往年各AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。地的平安环保情势仍然严峻，对供应端的影响能够成为纯碱下跌的另一动力。

纯碱行业次要上市公司有山东海化(000822,股吧)（280万吨）、三友化工(600409,股吧)（总产能340万吨，权益275万吨）、远兴动力(000683,股吧)（180万吨）。基于行业供应紧张、需求上升，我们看好二季度的纯碱价钱。纯碱价钱每下跌100元，上述三家上市公司EPS辨别增厚0.20、0.10、0.02元，重点引荐三友化工，重点关注山东海化、远兴动力。

风险提示：下游需求不及预期。