作为50天闪电过会的医药界“华为”，无锡药明康德新药开发股份无限公司（以下简称“药明康德”）的一举一动都备受业界关注。4月16日，药明康德正式启动IPO。依据此次发行方案，药明康德拟地下发行不超越1.04亿股，比照该公司2月在证监会官网披露的招股书后发现，药明康德估计募集资金运用额为21.3亿元，较该公司此前2月预披露的57.4亿元募集资金缩减约63.07%。

　　此外，发行市盈率高达50倍以及在消费进程中的环保成绩让药明康德有颇多争议，随着国度环保政策的收紧，环保成绩将是药明康德将来开展绕不过的一道坎。

　　募资规模缩水六成

　　药明康德表示，此次发行新股的募集资金将用于苏州药物平安评价中心扩建项目、天津化学研发实验室扩建晋级项目、药明康德总部基地及剖析诊断效劳研发中心项目，并补充活动资金。经过研发效劳体系的晋级、效劳范围的扩展，为客户提供更片面的研发效劳，有助于添加公司与客户的黏性，拓宽公司业务范围、提升营业支出进而提升市场占有率。

　　药明康德次要业务为从事小分子化学药的发现、研发及消费全方位一体化平台效劳，同时也从事大批的大分子生物药业务和医疗安康科技效劳等其他业务，以全产业链平台的方式面向全球制药企业提供各类新药的研发、消费及配套效劳。

　　在美国上市八年后，药明康德于2015年8月宣布从纽交所退市。北京商报记者理解到，近年来选择公有化的中概股企业近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。不在多数。材料显示，2015年4月，在纳斯达克上市的中国第一只干细胞概念股中国脐带血库宣布收到公有化要约；同年，迈瑞医疗、海王星斗先后宣布公有化。

　　一位不愿具名的剖析人士以为，中外资本市场对同类型企业的估值差是“返乡潮”景象呈现的次要缘由。地下数据显示，药明康德2015年市值约33亿美元。而在A股中市值超越200亿元的医药股少量存在，同行业的泰格医药估值顶峰时高达260亿元。

　　另外，目前全球医药研发作产市场仍次要集中在欧、美及日本等兴旺国度。但由于上述市场休息力及环保本钱日趋昂贵，同时以中国为代表的亚洲药品市场需求正在迸发，以及在药品专利维护制度上逐渐完善。全球医药研发作产市场已陆续开端从东方成熟市场向亚洲等新兴市场转移。

　　针对此次IPO募资规模缩水超六成能否与此前市盈率饱受争议有关、公司将来在国际市场的发力点等成绩，北京商报记者致电药明康德相关担任人，但截至发稿时该联络方式不断处于断线形态。

　　海内业务风险宏大

　　为回归国际，药明康德做了不少预备，为加大国际业务占比，在公有化之前，药明康德就已着手旗下子公司的分拆上市。2015年4月，药明康德旗下子公司合全药业挂牌新三板，该子公司的次要业务为小分子药物两头体、原料药和制剂以及医药研发合同外包效劳业务。依据合全药业最新发布的2017年年报显示，该公司去年完成营收21.87亿元，同比增长24.03%，完成净利4.95亿元，同比增长5.04%。

　　时隔两年后，药明康德旗下的又一子公司登陆资本市场。2017年6月，药明生物在港交所上市，该公司次要从事生物药研发及消费效劳业务。据最新的财报显示，药明生物2017年营业支出为16.19亿元，同比增长63.7%；净利润2.53亿元，同比增长79%。

　　不过，从目前来看，海内业务仍然是药明康德次要支出来源。异样，药明生物在2017年财报中提到，公司营业支出为16.19亿元，其中有10.66亿元来自于美国、欧洲及世界其他地域。

　　海内业务占据公司大局部营业支出带来最直接的影响为受汇率动摇影响，公司净利能够被腐蚀。合全药业和药明生物均在财报中提到，集团的大局部收益来自以美元计值的销售，而集团绝大局部的效劳本钱及运营本钱及开支乃由人民币结算。因而，假使人民币对美元贬值，集团的利润将被腐蚀。

　　招股书显示，2014-2016年及2017年一季度药明康德的汇兑损失（收益）辨别为-237.56万元、-3283.31万元、-9317.31万元和1440.21万元。为此，药明康德在招股书中解释称，假如人民币将来继续大幅贬值，能够招致局部以外币计价的本钱进步，客户订单量或将因公司以外币计价的效劳价钱下跌而相应增加。

　　环保短板制约将来

　　虽然拥有医药界“华为”、50天过会等光环，但药明康德仍然面临环保难题。近年来，我国环保政策片面深化推进，对制药企业而言如何增加三废排放、进步净化处置才能将成为企业中心竞争点。药明康德属于医药研发行业，或触及多种化学品的研发及消费、固体废物及生物废弃物的合理处置，合全药业的主营业务属于医药制造行业，依据环保部相关规则，医药制造行业属于重净化行业。

#p#分页标题#e#

　　依据药明康德招股书披露，公司及控股子企业在近三年内共遭到6项环保处分。值得留意的是，虽然屡次遭到环保处分，但药明康德却在紧缩环保费用。招股书显示，药明康德2015年的环保总投入为2619.17万元，较上年的2851.11万元增加231.94万元。其中，排污费从2014年的2701.14万元增加至2015年的2454.83万元，同年该公司的污水排放量从2014年的65.89万吨添加到2015年的68.39万吨。

　　此外，药明康德在2014-2016年的废水排放量辨别为65.89万吨、68.39万吨和84.7万吨，其中2016年废水排放量增幅达24%。同期，该公司消费耗水量同比增长仅为15%。

　　药明康德在招股书中坦陈，虽然公司针对平安消费隐患停止了片面排查和整改，并推行平安规范化建立任务，但公司的日常运营仍存在发作平安事故的潜在风险，一旦发作平安事故，公司将能够被安监、环保等部门施以处分，并要求整改，进而影响公司的正常消费运营活动。

　　医疗战略征询公司Latitude Health开创人赵衡在承受北京商报记者采访时表示，环保成绩在一定层面下去说，的确是药明康德的软肋。我国环保政策力度逐年加大，为顺应不时进步的平安消费及环保要求，药明康德亦将面临合规本钱不时上升的情形，将在一定水平上添加该公司的日常运营本钱。

　　中国化药协会资深副会长张明禹此前在承受媒体采访时表示，治污才能及本钱将成为将来制药企业的中心竞争要素，面对越来越严厉的环保要求，落后、低程度反复建立和以牺牲环境为代价的超标净化企业将难以生活。

　　北京商报记者 郭秀娟 姚倩/文 代小杰/制表