百达投顾：三大面向驱动俄罗斯投资时机

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2018年04月21日 01:22 旺报

叶文义

百达俄罗斯股票基金经理人Hugo Bain于20日访台时指出，从地缘政治、经济与价值面等面向来看俄罗斯股市，皆具有驱动股票投资的时机。

就地缘政治议题来看，对实AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。体经济影响无限，击较大的是投资者的负面心情。先前英国特务中毒案虽然对俄罗斯与东方国度关系较不利，但驱赶内政官等措施并没有影响俄罗斯企业与总体经济环境；美国财政部海内资控制办公室（OFAC）扩张制裁范围，虽然直接影响被点名的上市企业，但估计对总体经济与企业根本面的影响后续将放缓。

从经济面来看，Hugo Bain指出，俄罗斯总体经济已趋于波动，最新的通膨数据曾经降至2.5%以下，本质利率则是全球新兴市场最高之一，意谓有降息空间。油价居高对俄罗斯也是利多，保守的财政措施让卢布波幅绝对油价变化来得波动，并有助于累积超越4,500亿美元的外储藏。微弱的失业情况、低通膨率、高本质利率与无杠杆（低度举债）的经济，通常代表信贷循环周期的开端。

他指出，俄罗斯股市的价值面充溢着吸引力，管过来三年俄罗斯股市表现胜出全球新兴市场，但MSCI俄罗斯的本益比相较于MSCI新兴随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。市场的仍具有49%的折价空间，低于临时折价的均值39%。此外，在俄罗斯债市上曾经看见重新评价（re-rating）景象，股市则尚无，使得股票的风险溢酬继续垫高，若是后续风险溢酬缩减，股市将有评价上调的时机。

另一方面，俄罗斯企业配发股息的志愿出现逐渐进步趋向，股利率近6%，约是全体新兴市场的两倍，也进步投资吸引力。

(旺报 )

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