行业要闻回忆：（ 1） 多省市调高煤电机组上网电价；（ 2） 山西省将展开最严平安反省，继续到 10 月底；（ 3） 发改委：上半年加入煤炭产能 1.11 亿吨，完成全年义务的 74%；（ 4） 国度发改委：往年煤炭净减产能约 2 亿吨；（ 5） 包神铁路全线运量年累积量已打破 1 亿吨。

国际煤价：动力煤价钱涨跌互现，焦煤价钱下跌。（ 1）美元指数下跌、原油价钱下跌。美元指数收于 93.97， 下跌 1.22%，布伦特原油期货价钱收于 48.1 美元/桶， 下跌 1.7%。（ 2） 国际港口动力煤价钱涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价钱升至 87.93 美元/吨， 上升 5.02%。（ 3）澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价下跌，收于 176 美元/吨（环比下跌 7.32%）。

国际煤价：港口动力煤价下跌，焦煤价钱微涨。（ 1）环渤海动力煤指数下跌 1 元/吨至 582 元/吨，秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 635 元/吨，周环比上升 17 元/吨，延续七周下跌；（ 2） 局部产地焦煤价已有降价，京唐港山西产主焦煤价钱维持 1380 元/吨；（ 3）无烟煤价钱持平，喷吹煤持平。

国际库存：动力煤港口库存上升，电厂库存下降，焦煤港口库存下降。（ 1）本周，秦皇岛港库存 599.5 万吨， 下跌 14.5 万吨，广州港库存 203.5 万吨，下跌 6 万吨。（ 2）六大电厂库存 1267 万吨，环比下降 27.6 万吨，日耗煤76.69 万吨，环比上升 0.96 万吨/天，可用天数 17.0 天， 与上周持平。（ 3）京唐港炼焦煤库存 170.2 万吨，环比下降 19.1 万吨，国际大中型钢厂焦煤可用天数 14 天，与上周持平。

投随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。资战略： 跌价预期强，关注低估值冶金煤标的。上周煤炭板块下跌 7.85%， 强于沪深 300 下跌 1.29%， 板块行情非常强势。 三伏天低温来袭，用电需求大幅下跌，电厂库存较上周下降 27.6 万吨，估计低温天气继续到8 月中下旬，后续动力煤补库需求仍微弱，煤价持续看涨，本周秦皇岛 Q5500K 动力煤价收于 635 元/吨，周环比下跌 17 元/吨。相比焦煤，受环保制约的焦炭供需弹性更大，上周下跌 75 元/吨， 8 月中下旬进入钢铁消费淡季， 以后焦煤港口及终端库存纵向比拟属于正常偏低程度，利润丰厚的钢厂开工率较高，焦煤价钱下跌动力较足。 发改委表示，往年净增新产能 2亿吨， 我们思索该要素估量全年产量 37 亿吨左右，叠加约 2.5 亿吨出口量， 全年供需根本紧均衡。 以后主流煤炭股市盈率普遍在 10 倍左右，将来行业开支较小，分红率无望提升，平安边沿较高。 从基金持仓来看，2017 年中报采掘业持仓比重约为 2.3%，与标配 7.7%差距仍大。 基于供需格式、煤价走势以及板块估值，我们优先引荐低估值冶金煤标的潞安环能、西山煤电等，也引荐冶金煤弹性种类神火股份、恒源煤电、开滦股份等， 也持续看好动力煤标的陕西煤业、兖州煤业。

风险提示： 活动性继续偏紧；经济增速不及预期；政策调控力渡过大；水电出力下跌过快等。