海通证券1月25日发布建材行业研讨报告，报告摘要如下：　　

投资要点：

　　上周板块回忆

　　上周建材指数涨幅约为+0.1%，绝对A 股指数收益约为+0.5%。其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅辨别约为+1.1%、-0.1%，绝对收益辨别约+1.5%、+0.4%；三级行业管材指数涨幅约-0.5%，绝对A 股收益约-0.1%。

　　板块涨幅前5 名：罗普斯金（+13.8%）、亚士创能（+9.8%）、凯伦股份（+7.9%）、海南瑞泽（+6.8%）、恒通科技（+6.5%）；板块跌幅前5 名：石英股份（-9.5%）、帝王洁具（-9.1%）、四川双马（-9.0%）、金圆股份（-6.8%）、道氏技术（-6.7%）。

　　水泥行业

　　上周静态：全国水泥价钱环比下跌1.5%。价钱下跌次要集中在华东和华中低价地域，幅度30-80 元/吨；价钱下跌次要是贵州、云南和四川部分市场，幅度20-30元/吨。1 月中下旬，国际水泥需求环比开端下降，乡村袋装需求分明削弱，房地产和重点工程项目仍在赶工，少局部不急于赶工的小型工程提早复工。随着春节临近，需求将会持续走弱，水泥价钱仍以下行趋向为主。

　　玻璃行业

　　上周静态：全国浮法玻璃均价为1636 元/吨，环比下降1 元/吨；库存3173 万分量箱（159 万吨），环比上升0.41%。现货市场全体走势偏弱，消费企业挺价运转，库存总体略有添加，加工商、贸易商等市场决心趋于慎重。随着春节临近，需求有一定削弱，消费企业大多对后市悲观，并不急于停止价钱调整。

　　玻纤行业

　　上周静态：无碱粗纱全体涨后持稳。目前下游需求订单较上月相比略有增添，但供需紧俏状况仍未见分明紧张；临近年关下游需求暂无较大变化，估计短期无碱粗纱市场或颠簸运转。

　　投资逻辑

　　旺季疾速降价阻击外来熟料，行业中期逻辑不变，持续看好高盈利继续性。2017年12 月社融、信贷等数据总体表现不强，或受银行存款额度、MPA 考核的限制，关注2018 年终社融、信贷的反弹能够；2017 年地产投资、新开工全体表现不错，水泥需求弹性不强、但有韧性。环保压力下的错峰限产常态化是本轮水泥景气走高的中心驱动要素，我们估计2018Q1 水泥需求同比坚持良好态势，限产招致的产能膨胀在Q1 中前期才完毕，行业库位普遍较低，估计水泥根本面维持强韧。近期沿江熟料价钱大降130~170 元/吨，疾速降价目的在于将越南来的外来熟料阻击在外，降价后盈利仍丰厚；近期华东水泥价钱跟随熟料调整、幅度窄于熟料。中临时来看，外来熟料驱动企业定价战略调整、行业盈利从超高景气的感性回归，但环保、供应侧变革大背景下的行业供应限产常态化驱动行业盈利中枢提升的中期逻辑不变。持续看好水泥高盈利继续性，个股持续引荐海螺水泥，建议关注万年青、上峰水泥、华新水泥。

　　玻璃：后续不合规产能无望再膨胀、供需预期改善。2017 年11 月沙河产能超预期关停，目前全国在产产能同比降约2%，从目前的政策导向来看后续无望持续压减不合规产能。2017 年11 月中旬之先行业盈利目标环比改善分明玻璃价钱旺季表现超预期，纯碱因需求预期转差、价钱跌幅较大。个股重点引荐旗滨集团。

　　装饰建材：看好龙头生长才能。短期装饰建材需求仍将坚持旺盛态势；中临时龙头（西方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等）市占率提升的生长逻辑确立：驱动要素在于消费晋级及地产集中度的提升。而市占率高、行业有环保压力的北新建材中临时看无望继续享用对行业定价权。

　　继续引荐需求受害于海内经济复苏、国际构造改善的玻纤龙头中国巨石。玻纤供需维持强势，行业库存在历史低位，近期玻纤龙头陆续告诉2018 年终上调价钱3-8%（中国巨石调价幅度为6%以上），景气继续改善。

　　风险提示。基建投资超预期下滑，房地产超预期下滑，供应侧变革不达预期。