品牌服装批发复苏延续，纺织品出口稳步增长，棉价坚持颠簸。1）国际批发端继续恶化，线上销售坚持高增长：17年前三季度全国百家大型批发企业批发额同比增长2.8%，较去年同期上升4.8pct；线上商品效劳批发额坚持高增长，前三季度累计同比增速达34.2%，较去年同期上升8.1pct；前三季度全国限额以上服装鞋帽销售额累计同比增长7.2%，增速与去年同期持平，行业全体波动复苏。2）出口端全体维持回暖态势：前三季度纺织服装出口数据坚持正增长，累计同比增长0.9%；其中纺织品出口稳步回暖，累计同比增长2.9%；服装出口数据出现负增长，累计同比微降0.4%；两项较去年同期辨别上升6.6pct、7.2pct。3）下游供应端棉价颠簸：截止至10月31日，棉花价钱328指数较年终下跌1.3%；往年储藏棉累计成交率为73.6%，成交均匀价钱为14731元/吨，棉价根本波动。

　　三季度服装子行业中高端服饰受害消费晋级回暖继续，纺织行业波动增长，电商范畴继续疾速开展。依据中报业绩披露状况，从子行业看：1）全球电商龙头公司三季报业绩靓丽，海内线上批发市场开展势头迅猛，跨境电商行业依托供给链优势继续高速增长；国际电商“品牌化”趋向分明，电商生态效劳范畴高效推进品类拓展，积极打造品牌矩阵。2）高端女装品牌向好趋向确立，消费晋级下“高质量、高档次”定位推进终端店效坚持20%左右增速。龙头公司多品牌运营优势逐渐凸显，新兴渠道头部效应推进行业集中度提升。3）男装行业复苏分明，门店调整带动均匀店效逐季上升，高端品牌内生增长微弱。4）家纺行业线上销售奉献明显，龙头公司大家居内涵拓展逐渐落地开端发力。5）纺织行业出口需求弱复苏，海内及新疆新增低本钱产能陆续释放推进波动增长。6）休闲服线下渠道调整仍在持续，终端店效下滑约5%。7）户外体育业绩下滑，看好向大旅游行业拓展延伸。

　　从品牌的渠道属性来看，百货渠道有所上升，电商渠道驱动销售增长，坚决看好新批发形式。1）百货渠道复苏分明，渠道经16年下滑后全体出现恶化态势，三季度百货占比拟大的高端品牌服饰比音勒芬、歌力思、安正时髦等终端销售增长趋向分明。2）电商渠道成为支出增长的次要动力，龙头公司电商渠道销售额占比到达10-40%，线上高增长得以拉动全体增长；品牌与平台协作力度片面提升，经过多种营销方式加大引流。3）购物中心肠位进一步强化，龙头白马海澜之家、森马服饰等推进与购物中心渠道片面协作，加大资源倾斜力度拓展线下中心商圈；太平鸟的购物中心渠道规划片面，优势分明。4）街店总体持续承压，各品牌均对街店施行关店调整，建议关注改善成效分明的七匹狼、九牧王。

　　详细到重点公司状况，2017年三季报净利润完成高增长或复苏的次要有：1）线上浸透继续演进：跨境通（三季报增速81.5%，自营平台Gearbest坚持高速开展支出增长102.1%，第三方业务受短期要素影响增速小幅放缓）；南极电商（增速68.4%，品类扩张推进GMV增速达79.1%）；开润股份（增速45.3%，智能制造和自主品牌双双发力）；美盛文明（增速101.2%，构建IP衍生品生态圈多向开展）。2）高端女装复苏：歌力思（增速124.3%，主品牌微弱复苏，新品牌并表驱动高增长）。安正时髦（增速18.7%，主品牌及新兴品牌内生增长微弱）。太平鸟（支出增长9.7%，受存货减值影响净利润下滑28.7%）。3）男装调整成效明显：九牧王（扣非净利润增速20.1%，封闭低效门店、新增大店旗舰店调整成效明显）；七匹狼（扣非净利润增速47.6%，渠道库存调整见底，门店调整终了）；比音勒芬（三季度增速47.9%，定位契合消费晋级需求，终端渠道扩张）。