【慧聪制药工业网】正所谓“千城千面”，有医药类上市公司的城市不少，但真正可以构成医药产业竞争力的难寻。我们希望可以答复的成绩是：从历史演化和资本助推的角度来看，一个真正有竞争力的医药城市，将来开展的关键词是什么?

　　“标兵渐远，追兵渐进，经济构造不合理，科技创新缺乏，干部思想保守……”2018年2月22日，山东省委书记刘家义在“新旧动能转换严重工程发动大会”上的一段话，痛数老牌经济大省山东的多个短板，迅速在网络爆红。一工夫，人尽皆知，“山东终于认识到本人落后了”!

　　现实上，单从医药这一细分行业来看，已经是医药产业综合排名全国第一的山东，目前也已悄然显现出一丝颓势。仅以医药类上市公司为例，据E药经理人不完全统计，截至2017年底，山东合计有医药类上市公司17家，算计市值1786.25亿元。

　　而排在其后面的，是北上广与浙江、江苏。其中，广东以38家企业、6106.08亿元的总市值毫无疑问的位居榜首，而异样是17家医药类上市公司的江苏，其公司总市值则为3578.49亿元，正好是山东的二倍。

　　体量的差异曾经将山东与真正的医药强省之间的差距显露无疑，似乎也在一个层面印证着山东经济近年来的增长乏力不是一个虚言。

　　但现实上假如管中窥豹，从医药产业的层面来看，东三省或许更具有代表性。这个已经的重型工业消费基地如今只拥有18家医药类上市公司，且次要集中在吉林一省。

　　而从市值排名状况来看，吉林、黑龙江、辽宁在全国一切省份中辨别位列第9名、第19名、第29名。尤其是辽宁，只要2家医药类上市公司，总市值不过75.66亿元。

　　以上数据，是E药经理人对简直一切目前可查的在国际A股市场(包括上海证券买卖所与深圳证券买卖所)、H股市场(香港证券买卖所)以及美股市场(纳斯达克)上市的中国医药相关企业(包括但不限于医药制造企业、医药流通企业、医疗器械企业、药品研发企业等)等停止零碎的梳理之后得出的结论，其目的，是为了从医药企业市值这一层面，反映出以后我国各区域的医药产业中心竞争力程度状况。

　　据E药经理人统计，截至2017年12月29日最初一个买卖日开盘，全国合计有医药类上市公司351家，总市值为90049.78亿元。其中，从属于央企的，合计11家，总市值算计为2704.94亿元。

　　剔除央企之外，全国合计有医药类上市公司340家，总市值为87344.84亿元人民币。其中注册位置于境外的为61家，位于国际上市的则有279家。

　　在这61家注册位置于境外的医药类上市公司中，绝大局部所在地都在开曼群岛，为45家其次是百慕大，为13家。注册地在美国的，则只要两家在以色列的为一家。

　　(因篇幅无限，故只列出TOP20名单，详细榜单请关注E药经理人4月刊)

　　

　　1、榜单当选根据为一切在国际A股市场(上海证券买卖所+深圳证券买卖所)、香港证券买卖所、美国纳斯达克上市的中国医药相关企业，包括但不限于医药制造企业、医药流通企业、医疗器械企业、药品研发企业等。

　　2、一切市值单位均为人民币，港元按2017年12月29日汇率0.83591来计算，美元按2017年12月29日汇率6.5342来计算。

　　3、榜单中所触及在A股及H股同时上市的企业，其市值总额采取算法如下：依照H股股本和市价计算H股局部总市值，剩余股本(不论流通与否)依照A股市价计算市值，将两局部相加失掉总市值。

　　而在国际上市的279家公司，则辨别坐落于普及全国的101个城市之中。其中位于京津冀地域的合计有30家。

　　再一路向南，从山东动身经过江苏、上海、浙江、福建、广东、广西，整个西北沿海一线则拥有医药类上市公司多达153家包括贵州、云南、四川、西藏、重庆在内的东北地域则有32家，其中仅重庆一地就占10家，令人不测的则是西藏，拥有6家医药类上市公司。

　　与之截然相反的则是东南地域，陕西省、甘肃省、新疆维吾尔族自治区、青海省拥有的医药类上市公司数量辨别为4家、3家、2家、1家，而宁夏回族自治区则是零，这是全国独一一个没有医药类上市公司的省份。

　　

　　现实上这也同2017年度整个A股市场IPO的大数据不约而同，即沿海各省市与边疆在资本市场上存在着鸿沟式的差距。西北沿海地域是当之无愧的第一军团，而京津冀地域以及东北地域则可勉强称之为第二军团，西南地域为第三军团，而东南地域则根本上处于“落伍”形态。

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　　作为权衡一个中央开展程度与城市竞争力的重要目标，上市公司的呈现与崛起关于每座城市的重要性无需多言。它既可以作为提升城市抽象与品牌的名片呈现，也往往可以成为带动地域资源优化配置的实力担当。

　　而更重要的是，基于庞大的业务量，上市公司每年所上缴的税赋曾经成为各中央政府公共财政支出的重要来源局部，因而假如我们要权衡一座城市医药竞争力终究如何，那么该座城市西医药类上市公司的数量与市值便是绝不可疏忽的两个重要维度，这也是我们推出此次中国医药上市公司市值幅员大调查的缘由所在。

　　但需求阐明的是，相关央企并不在此次统计之列。其中，中国通用技术集团控股无限责任公司下辖两家(中国医药、健民集团)华润集团无限公司下辖5家(华润医药、东阿阿胶、华润双鹤、华润三九、万东医疗)中国医药集团总公司下辖4家(国药股份、国药分歧、古代制药、天坛生物)。

　　虽然地方直属企业往往规模宏大，且外行业中处于龙头位置，但一方面，央企从属于国资委直接收理，并不归入中央政府管理范围，且绝大局部公司总部位于北京或上海，地域散布较为集中另一方面，在中国现行的税收分配体制之下，央企关于中央财政的奉献绝对较为微弱。因而诸如中国医药及其子公司、华润医药及其子公司等均不归入此次统计范围。

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　　闭幕与崛起

　　实践上，假如将如今的中国医药企业市值排行TOP20与五年前、十年前的TOP20做一个比拟，在过来的十年工夫中，中国医药类上市企业的市值曾经发作了一个天翻地覆的变化。

　　2007年，如今市值已破两千亿大关的恒瑞医药市值不过是245.88亿元，在当年的排行中也只能排到第二。排名第一的是吉林敖东，市值为386.16亿。

　　而如今的吉林敖东早曾经远远消逝在了市值排行前二十位的榜单里，截止2017年最初一个买卖日，吉林敖东的总市值为261.62亿元，甚至比十年前还要少了一百亿，吉林敖东也不再是十年前的那支医药股票，作为一家医药企业，其近几年的投资却大多投向了金融资产，甚至被业界以为是券商影子股。

　　相较于一些城市的厚积薄发，还有一些城市则显得逐步“落寞”，例如广州。如今广州虽然合计有8家医药上市公司，但能拿出来讲的似乎也只要494.27亿市值的白云山。

　　而剩下的，除了达安基因和万孚生物市值勉强过百亿元之外，其他的企业市值都在百亿之下。而即使是城市内首位的白云山，其市值放在全国企业中来排名，也曾经在十名开外。

　　

　　注：一切市值单位均为人民币，港元按2017年12月29日汇率0.83591来计算，美元按2017年12月29日汇率6.5342来计算。

　　实践上，假如把工夫线拉长就不难发现，诸如白云山这样的企业有一个特点，即在各个工夫排名都相差无几，2007年，白云山市值116.2亿，全国排名第122012年，市值139.31亿，排名第172016年，市值376.57亿，排名第132017年，市值494.28亿，排名重回第十二。

　　但在这十年的工夫中，恒瑞医药曾经从200亿市值跃升至2000亿市值，康美药业则是在五年的工夫中由200亿市值跃升至1000亿市值。市场就是这个样子，不进，则退。

　　而从医药企业市值TOP20的入门门槛来说，相较于明天，十年前的门槛无疑要低得多，当年浙江医药排位第20，市值为87.31亿元，而如今的入门门槛，曾经是康弘药业的416.31亿元了。

　　这当然是一件坏事情，毕竟过来的十年也是中国医药产业飞速开展的十年，当我们讨论的下一个千亿市值俱乐部的成员是谁的时分，两千亿市值的公司曾经悄然呈现，那么其他医药企业的市值增长便也是必定。

　　海通证券的剖析以为，过来20年也是中国仿制药产业崛起的20年。出口替代和医保放量成为了最大推手，尤其是A股市场上少数上市仿制药企业市值数十倍的增长便是归因于此。

　　但从2015年开端，医保控费、投标降价、审批提速等政策多管齐下，制药工业增速换挡，使得国际仿制药企业压力不时加大。而药审提速将带来的仿制药药价下跌以及毛利率逐步下滑，请求积压招致的审批速度慢，叠加以药养医和渠道依赖的国情，将来中国医药的产业中心转型一定是从仿制药向创新药逐步过渡。

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　　从这一点下去说，将来五年甚至十年，中国医药企业的市值排行能够会出现另外一种不同的散布形态。由于目前的国际资本市场尤其是A股并不鼓舞盈余的创新药企上市，因而市场上绝大少数制药公司业务都是以仿制药为主。

　　但随着资本市场关于创新药给予的更多认可与等待，将来中国很有能够也会参照美国市场关于企业的估值办法，如纳斯达克曾经普遍认可高估值甚至临时盈余的研发型生物医药、高科技以及互联网企业的估值体系。

　　这也就决议了，一批企业与城市走向闭幕的同时，注定还有另外一批新的力气出生并崛起。

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　　小城市也有大产业

　　假如以城市为单位，以该城市所拥有的一切医药类上市公司市值总额排序挑选，便会发现这样一种状况：除了北京、上海、深圳、广州、杭州、天津等这种全国知名的大城市之外，那些市值排名较为靠前的城市，反而是一些小城市比拟多。

　　例如连云港。假如只从数量下去看，连云港一共只要三家上市药企，似乎并不显眼，但从市值来看，这三家药企所累积的市值却仅次于北京，位居全国第四。究其缘由，是由于第一家市值打破两千亿大关的中国医药企业就降生于这座苏北小镇。

　　作为国际最大的抗肿瘤药与手术用药的研讨、消费基地，以及国际最具创新才能的大型制药企业之一，恒瑞医药目前市值已波动在两千亿左右，而围绕着这样一艘航母巨舰，连云港自但是然的走上了医药城市这样一条城市开展路途。

　　如今除了恒瑞制药之外，注册在连云港的医药上市公司还有康缘药业(83.1亿)、长生生物(140.02亿)，而归属于中国生物制药的正大天晴药业也坐落于此，非上市公司江苏豪森也是不容轻视的一股力气。

　　遵照异样逻辑的是普宁。关于更多人来说，普宁仅仅是位于广东省西北部的一团体口仅250万左右的小型县级市，面积也不过1620平方公里，但就在这里，却拥有药品和医疗器械消费企业14家，药品零售企业85家，批发企业626家，而最为人所知的，当然还是千亿市值俱乐部的成员之一：康美药业。

　　以中药材起家的康美如今打造的是中药全产业链的竞争优势，而这一点跟普宁这座城市可以说是相反相成的关系。如今的普宁中药材专业市场是全国17家国度级定点中药材专业市场之一，异样普宁也成为了全国首个“中国中药称号”试点城市。

　　实践上关于中央而言，能否很好的打造出医药产业竞争力，关键要素之一，是看中央有没有像样的医药龙头企业，而关键要素之二，则看能否围绕着这些企业，迅速构成产业生态，构建产业集权，以一点带动片面，以龙头领跑全局。在这一点上，连云港和普宁两个城市虽然不大，但分明都已构建出了本人的医药城市竞争力。

　　异样的城市，还有浙江台州。海正药业、海翔药业、仙琚制药、九州药业、奥翔药业、华海药业，简直一切耳熟能详的原料药企业都可以在台州这个中央找到踪迹。

　　如今的台州化学原料药及其两头体的消费不只在全国同行业中占有重要位置，在国际市场上也具有相当的竞争力，据台州市商务局数据，浙江省化学原料药即两头体年出口交货值到达43亿元，占全国总量的四分之一，而其中有超越三成是来自于台州市，尤其是抗肿瘤药、头孢类药等八大类在国际上上属于具有控制力的优势产品。

　　但并非一切的城市，不论规模大小，都可以完成产业生态的构建。在这一点上，代表性的城市是山东聊城。

　　央企巨头华润医药的子公司东阿阿胶就坐落在这里，并且随着国人关于阿胶的日益追捧，以其作为城市名片的聊城也逐步被更多的人所知，但这并没有对聊城自身的医药产业集群带来太多的影响。

　　一方，东阿阿胶虽然位于聊城，但从管理体系来看从属于央企而另外一方面，目前的山东聊城，除了东阿阿胶之外，很难再找到第二家较为知名的医药企业。

　　在一切的城市中，有一个中央的入榜则显得有些不测，那就是西藏。整个东北地域一共有32家医药上市公司，而西藏就有6家，甚至少于四川和贵州，只是在市值上还有些差距。

　　众所周知的是，在相当长的一段工夫以来，由于西藏优厚的税收政策，各行各业的公司纷繁将注册地选择在西藏，而实践业务运营则在其他省份，但随着税收政策的逐渐缩紧，这种状况或许会变得少一些。

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　　北上深八千亿市值各不同

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　　在48家上市公司、总市值高达8308.14亿元。在一切拥有医药类上市公司的城市中，上海、深圳、北京依然在医药城市竞争力排行榜中占据着相对的抢先地位。

　　这样的情形根本上也在预料之中。名列2017年中国城市GDP排行前三甲的上海、北京、深圳三地有着太多的共同特点：城市经济高度开展、产业集群高度集中、包括金融政策在内的各项政府支持也有着其他规模较小城市难以匹敌的优势，而这一切都足以促使任何一个产业集群在这些中央迅速开展。

　　但假如更详细的来察看，虽然三地医药类上市公司数量根本接近，但各地特征依然不尽相反。首先是以16家公司、3458.33亿市值雄冠榜首的上海。

　　在北上深三地之中，上海是独一一个拥有千亿市值医药企业的城市，即在A股和H股同时上市的、近年来以霸气跨境并购为特点不时吸引市场关注的复星医药(1097.79亿元)。

　　而紧随其后的，一家是国际的血制品龙头企业上海莱士(986.59亿元)，一家则是大型国企、医药流通范畴的三巨头之一上海医药(627.65亿元)，单这三家企业市值相加就已占到了上海医药上市公司总市值的78.4%。

　　除此之外，位于上海的其他医药类上市公司则分明的以生物制药企业为主，如科华生物、复旦复华、复旦张江等等，这当然与上海的鼎力政策扶持毫不相关。

　　作为上海市重点开展的战略性新兴产业，上海关于生物医药产业的预期是到2020年主营业务支出到达3800亿元以上，且根本建成亚太地域生物医药产业高端产品研发中心、制造中心、外包与效劳中心和具有配置全球资源才能的古代药品流通体系，其用力可见一斑。

　　相较之下，以12家上市公司、2486.85亿元的总市值名列第二的深圳则又有不同的特点。

　　在刚刚过来的2017年，基因测序龙头企业华大基因历经曲折后的成功上市无疑是年度最被业界关注的旧事。

　　上市不过四个月时，华大基因的市值便从最后的78.85亿元一路飙升至超越千亿，股价也从发行价13.64元最低落至超越250元，而如今虽有些许回落，但截至统计时其市值依然超越800亿元。该当说，华大基因的成功上市，是促使深圳这座城市在整个中国医药城市市值幅员中起飞崛起甚至超越北京的重要要素。

　　而除了华大基因之外的企业，当然不乏传统的制药企业，曾以首仿药“泰嘉”在市场上与跨国药企平起平坐的信立泰、已经的“最贵新股”海普瑞、兼具医药制造、商业流通和批发连锁的明星公司海王生物，但还有更多的企业集中在医疗器械范畴，如开立医疗、尚荣医疗、理邦仪器等等。

　　要晓得深圳从来就有“深圳器械帮”的说法，作为国际最早开展医疗器械产业的城市，其产值一度占据全国近五分之一，而在已上市的公司之外，还有诸多曾经等候上市或行将上市的器械公司，代表企业之一便是想要从美股市场回归A股的迈瑞医疗，虽然2018年2月其IPO刚刚被终止审查，但其似乎仍未保持在国际上市这一途径。

　　和上海、深圳都有高市值的代表公司不同，位于北京的医药上市公司往往市值规模并不抢眼。

　　市值最高的是中药老字号同仁堂(442.16亿)以及医械公司乐普医疗(430.45亿)，而在全部的18家上市药企之中有12家市值均在百亿元以下，最低的一家是港股上市公司中生北控生物科技，这是一家中国迷信院的国有资产控股的高新技术企业，主营产品为IVD系列及蛋白质药物，其市值仅为2.95亿元。

　　相较于上海及深圳，北京中关村生命迷信园的存在无疑给了更多生物医药范畴的公司生长的平台与时机。除了中生北控生物科技之外，北陆药业、科兴生物等公司均是在中关村高科技院区内注册成立。

　　而另外值得留意的一点是，由于北京特殊的“政治中心、文明中心、国际交往中心、科技创新中心”定位存在，很多公司面前的国资背景更为明白，如中生北控生物科技的前身实践上是中国迷信院生物物理研讨所的所办企业，而以医药零售、批发为主营业务的嘉事堂则是共青团地方的直属企业。

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　　离岸公司和“影子”市值

　　假如不是刻意提及，能够很少有人能留意到阿里巴巴、腾讯、百度这样的被视为中国新经济崛起的代表型公司其注册地是在加勒比海上一个只要259平方公里的小群岛上，世界各地有近10万家各类巨无霸企业注册在这里，它叫“开曼群岛”。异样的景象也在中国医药行业中呈现。

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　　据E药经理人所统计的中国医药上市公司市值大幅员中，有45家公司选择了在这个神奇的中央当作注册所在地，而这个259平方公里地域的医药总市值则可以到达4322亿元，包括中国生物制药、药明生物、康哲药业、百济神州等等。

　　假如说人口是一个城市的静脉，那么资本就是它的动脉。当我们试图描摩中国医药行业的城市图谱时，这是绕不过来的一个现象：有一类很特别的公司他们主营业务均在中国际地，或许实践控制人在中国际地，均选择在境外上市，而他们的上市主体注册地则选择放在开曼群岛、百慕大这样的中央。

　　他们有一个一致的称谓离岸公司，而以开曼群岛为代表的中央也有一个一致的标签避税地狱。在1978年，开曼群岛取得了一个皇家法则，法则规则永世免除开曼群岛的征税义务。就是说，开曼群岛上的人及公司、组织等都完全免去直接税收。

　　

　　在“避税地狱”里注册的公司均属于离岸公司，就是说公司只是注册地在这里，但公司业务不在这里展开。其最明显的益处是公司没有任何税收，每年只需付大批意味性的管理费，具有高度的保密性、无任何外汇控制。

　　根据我国以后的法律，一切这些离岸设立、注册海内的医药企业全部都是外资企业而这些公司业务次要在中国国际，其支出、利润也次要由国际业务发生。普通状况下，这些医药企业经过其子公司或子公司的隶属公司，与国际合约公司(VIE)签署一系列合约，经过合约布置，直接取得国际业务的本质性控制权。

　　像开曼群岛这样“传说”中的中央，除了避税，它还有一个重要的作用公司海内上市的直达站，这也是为什么“中概股”出海大都会采取这一形式的重要缘由。

　　尤其是创新药企，风险资本在创业晚期就曾经进入公司公司经风险资本的孵化初具规模后，在风险资本推进下，纷繁选择海内上市，报答风险资本。

　　普通国际对企业直接引入外资或海内上市的审批都会比拟严，为了防止烦复的审批流程，可以经过在开曼群岛注册境外公司，对国际公司停止100%股权收买，然后用开曼公司停止海内融资或直接请求上市，如去纳斯达克敲钟。

　　近年来最有代表性的两个案例均是这一形式的最好正文：2016年2月，百济神州在纳斯达克IPO上市，首发募资1.58亿美元2017年9月，再鼎医药完成纳市IPO，募集约1.5亿美元的资金，上市之初即遭到二级市场追捧，相关风险投资播种颇丰。

　　2017年7月，再鼎医药宣布完成3000万美元C轮融资，由OrbiMed Capital领投，Vivo Capital、Cormorant 和 Rock Springs Capital跟投。2014年8月再鼎医药完成A轮3000万美元融资，投资方为红杉资本、启明创投2016年1月完成B轮1亿美元融资，资方为红杉资本、启明创投以及尚资本。融资总规模到达1.6亿美元。而在再鼎医药的IPO之途上，风险投资所起的催化、助燃角色必不可少。

　　另外一个音讯是，2014年，51个国度和地域在德签署了一项有关征税信息自动交流协议“CRS”，旨在经过树立全球性的税收管理零碎，进步税收通明度，完成打击应用跨境金融帐户逃税行为。中国也将在2018年开端参加到此信息交流零碎内。

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　　医药城的城市密码

　　像一个生命体一样，任何城市是在众多城市构成的生态圈中既互相依赖又互相竞争。E药经理人以中国医药上市公司的市值幅员为根底大数据，关于整个中国医药城市的散布停止梳理和深化剖析，其终极目的是希望答复一个成绩：从历史演化和资本推助的角度，一个真正有竞争力的医药城市将来开展的关键词是什么?

　　是超大型城市的产业构造丰厚互补?是资源型城市的历史积聚?是以人口迁移为表象的人才优势?是以一二代表性大药企业崛起为代表的群体开展?是以资金聚集为牵引的产业链完好?

　　我们将视野放到全球，看看一个健全有生机的生物科技创重生态零碎需求哪些要素。近年来，一个越来越分明的趋向是全球生物制药公司不谋而合的向美国波士顿地域聚集，世界Top20制药公司大少数均曾经入驻波士顿地域，其中包括中国公司的身影：例如药明康德收买的Nextcode和新倒闭的办公室，百济神州新开的办公室以及新任CFO已在此走马上任。

　　众所周知，波士顿地域的房价并不低，尤其是剑桥的实验室和办公室租金更是高的离谱，但是为何又有这么多制药公司不顾高额的本钱，在该地域扎堆呢?

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　　首先是群星闪耀的顶尖学府集聚，构成产学研互动格式。环波士顿地域医学医药范畴一个最引人注目的景象，就是聚集了哈佛大学、麻省理工大学、塔夫茨大学、波士顿大学等40多所世界顶尖高校还拥有全美著名的麻省总医院、哈佛大学医学院、新英格兰医学中心等优质临床医学资源，以及众多在生命迷信、分子生物学、新资料及化学等相关研讨范畴引领世界的优势学科群和实验室。

　　这三者高度集聚于一个相当严密的地域，构成了创新研讨的人才源头和信息沟通、交流的便捷天文环境，这使得少量根底研讨效果具有相当集中的全体性效果，可以成为创新转化的丰厚源泉。

　　同时，三者互动还逐渐构成了引领当今医药范畴最新开展趋向的研发形式“Bed-Bench-Bed”(BBB，即“临床-实验室-临床”的研发形式)，也为全球制药企业巨头、初创公司与大学、科研机构间的严密协作打下了坚实的根底，构成了以根底创新研发为主导和源头的新型产、学、研互动格式。

　　其次是成熟的资本市场运作和资金的聚集效应。与少量风投资本相配套的是成熟的投资理念、项目遴选、孵育机制和项目及企业管理机制。成熟的资本市场运作(如IPO等)，也为生物技术初创公司创新的后续开展提供了最关键的资本支撑，推进了生物医药产业集群的开展。

　　再次是政府发力完善的创新创业生态环境。环波士顿地域的各州政府纷繁经过“有加有减”等方式鼎力扶持生物医药产业开展。

　　例如，马萨塞州提出了一项10年10亿美元的生命迷信投入建议，目的是增强其在生命迷信范畴的国际抢先位置再如，各州政府对企业研发投入实行税收减免等利好政策。同时，经过坚持“宽严并举”的方式，既为企业提供复杂而高效的行政效劳流程，又从严施行环保管理措施，从而打造了生物医学产业开展的既宽松又严厉合理的良好生态环境。

　　“构造丰厚互补，价值链完好开放，人才多样相关联，资金充足并能承当风险，政策波动通明。”上述各个元素并非孤立存在，而是有内在逻辑关系，假如希望打造一个超强的城市引力波，那么这种以创新为中心，构成一个良性互动的体系，则是需求临时的积聚和打造。