投资要点
次要事情：统计局发布3 月份钢铁行业运转数据，结合海关进出口数据如下：
2018 年3 月我国粗钢产量7398 万吨，同比增长4.5%，日均产量238.65 万吨；1-3 月我国粗钢产量21215 万吨，同比增长5.4%；
3 月我国生铁产量6046 万吨，同比下降1.1%；1-3 月我国生铁产量17500 万吨，同比下降1.2%；
3 月我国钢材产量8977 万吨，同比增长4.2%；1-3 月我国钢材产量24693 万吨，同比增长4.7%；
3 月我国出口钢材565.1 万吨，同比下降25.3%；环比添加80.4 万吨，增长16.6%；1-3 月我国出口钢材1514.8 万吨，同比增加543 万吨，下降26.4%；
3 月我国出口钢材123.4 万吨，同比下降5.1%，环比添加20.7 万吨，增长20.2%；1-3 月我国出口钢材345.1 万吨，同比增加3 万吨，下降0.8%；
3 月份我国铁矿石出口量8578.8 万吨，同比增加977 万吨，下降10.2%；环比添加152 万吨，日均环比增加8.05%。1-3 月份铁矿石出口量为27050.8 万吨，同比增加27 万吨，下降0.1%。

需求时节性上升力度较弱：昔日发布的经济数据契合我们之前的判别，3月基建投资累计同比增速13%，其中单月增速下降至10.59%，这次要是由于受财政约束影响，此前的安慰周期往年逐渐过渡至紧缩周期，1-3 月基建回落成为拖累钢铁需求的次要缘由。虽然房地产投资数据靓丽，但估计量的添加无限，更多是价的奉献（次要表现在土地置办费范畴的增长），综合来看，经济出现平和回落态势。对应到钢铁行业，3 月粗钢日耗量224.4 万吨，环比仅添加2.8%，远低于时节性需求动摇表现，虽然有1-2 月产业链补库拉高了环比基数要素，但更重要的是3 月需求不及预期招致产业库存周期逆向调整，并进一步压制钢价表现；
钢材出口完成我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。底部企稳：虽然3 月我国钢材出口持续维持弱势，单月出口同比下滑25.3%，但这更多是由于去年年终高基数所致，单月出口量565万吨是近6 个月以来的第二高位，曾经完成底部企稳上升。我们估计前期我国钢铁出口无望新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。持续维持稳步复苏态势，中心缘由在于往年电炉钢和高炉钢本钱再次呈现倒置，国际以高炉为主的长流程消费工艺重新取得竞争优势，钢铁出口量将触底回暖；
铁矿石价钱大幅下挫：铁矿石价钱自2 月底一度到达近80 美金高位程度以来，截至目前下跌幅度曾经到达20%，绝对其他工业品表现更差，重要缘由就是供应增量过大，往年海内铁矿产能扩张估计仍有4000 万吨左右，铁矿供应端在链条中属性最差。加之钢铁企业盈利收窄后，高品矿需求量下滑，后期构造性要素减弱加大价钱疲态；
对钢铁后市研判：
降准为钢铁股估值修复发明良机：近期板块调整幅度较大，中心缘由在于货币与财政政策双转向后，市场对微观经济下行预期减轻，虽然一季报钢企业绩处于偏高区间，但失望预期下股票估值继续承压。但昔日央行宣布施行定向降准，释放4000 亿增量资金，在中美贸易战白热化阶段，货币政策边沿宽松意味着政府重新转向波动内需，紧财政+宽货币的政策组合无望对冲经济下滑风险。思索到四年工业企业资产负债表修复后没有转向重新扩张，行业产能周期和库存周期仍然安康，微观经济偏颠簸之际前期钢铁盈利仍无望维持高位，估计钢铁股存在较大估值修复空间，建议可重点关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国西方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等
风险提示：微观经济超预期下滑招致需求大幅回落。

□ .笃.慧./.赖.福.洋　 .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司