徐工机械（）

徐工机械:一季报业绩超预期,受害工程机械行业高景气继续

徐工机械 000425

研讨机构：太平洋 剖析师：钱建江,刘国清 撰写日期：2018-04-16

事情:公司发布2017年业绩快报,全年完成支出291.31亿元,同比增长72.46%,归母净利润10.26亿元,同比增长391.9新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。5%。同时,公司发布2018年一季度业绩预告,估计一季度盈利5亿-5.4亿,同比增长147.74%-167.57%。

2017全年业绩契合预期,2018Q1业绩超预期:公司2017年完成291.31亿元,同比增长72.46%,归母净利润10.26亿元,同比增长391.95%,业绩契合市场预期。估计2018Q1盈利5亿-5.4亿,同比增长147.74%-167.57%,业绩增长超市场预期。业绩增长次要缘由是行业市场需求坚持旺盛,市场全体销售状况好于去年年同期,营收及净利润同比大幅增长。

受害行业高景气继续,各产品线高速增长:2018年工程机械行业依然延续同比高增长态势,以公司次要产品所在汽车起重机、装载机行业为例,1-2月份汽车起重机销量到达3652台,同比增长78.41%,装载机销量13387台,同比增长27.57%。公司1-2月份汽车起重机销量到达1812台,同比增长67.00%,市占率高达49.62%。公司其他产品线如装载机、桩工机械、路面机械等均完成疾速增长。

集团支出规模据国际首位,挖机业务势头迅猛:依据英国KHL推出2018年全球工程机械制造商50强排行榜(YellowTable2018),2017年徐工集团支出为69.84亿美元,市场份额占4.3%,全球排名第6位,较16年上升2名,并已延续多年居国际第一。2018Q1发掘机行业销量达60061台,同比增长48.46%。目前,徐工挖机业务仍属于集团资产,2018Q1公司挖机销量6150台,同比增长56.53%,高于行业增速,市占率持续提升。将来,集团挖机业务无望注入上市公司。

盈利预测与投资建议:我们估计公司2017-2019年净利润辨别为10.30亿、17.17亿和20.51亿,对应PE辨别为27倍、16倍和14倍,思索到集团挖机资产无望注入上市公司,维持&ldquo买入&rdquo评级。

风险提示:微观政策面能够趋紧,挖机资产注入不及预期等