嘉事堂目前是北京地域第四大医药商业流通公司，构成了“依托物流，北京药品+全国器械”的二元业务形式。药品零售业务受害于阳光推销完成50%以上增长，GPO经历复制、异地收买等放慢扩大全国商业幅员；首创器械流通行业整合形式，成为心内高值耗材范畴的龙头，在器械两票制逐渐推进下，内涵并购无望放慢。不思索内涵并购，我们估计17年-19年完成归母净利润2.98亿、3.91亿、5.11亿，对应每股收益1.19元、1.56元、2.04元，以后股价对应市盈率30.7、23.4、17.9倍， 18年给予35倍估值，对应目的价54.60元，引荐买入。支撑评级的要点

上市以来业绩出色，由北京地域逐渐走向全国的商业龙头。嘉事堂自2010年上市以来业绩表现出色，支出复合增速高达41.84%，净利润复合增速30.89%。公司后来在北京区域专注于医药零售和批发， 2013年确立了“依托物流，北京药品+器械双向开展”战略，经过近年来开展，已由上市初期的北京区域小龙头逐渐生长为业务掩盖全国的医疗综合效劳商，尤其在心内高值耗材配送、GPO、PBM等创新业随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。务上抢先于市场。

药品零售业务受害北京医改新政业绩将显着提升，全国性规划稳步推进。目前公司药品零售次要集中在北京，是该地域第四大医药流通商、第二大社区基药配送商。公司在北京新一轮阳光推销配送中标近三万种类，进入北京第一医药商业集团。随着阳光推销执行，纯销业务估计全年完成50%增长。收买蓉锦医药51%股权拉开药品商业全国规划的尾声；GPO顺应医保控费趋向且可复制性强，无望借助首钢、中航等外埠医疗机构完成全国规划。

高值耗材业务生长和弹性兼备，行业政策助力强者恒强。公司首创器械流通整合形式，深度整合心内高值耗材范畴，奠定细分范畴龙头位置。器械板块支出和利润奉献占比逐年进步，带动公司业绩高增长。心内高值耗材待释放空间大，同时随着器械耗材两票制提上日程，公司作为细分行业龙头最为受害。全国销售网络曾经搭建完成，随着销售终端发力，高值耗材业绩持续坚很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。持高增长。评级面临的次要风险

北京阳光推销执行不达预期；高值耗材增长不达预期；收买整合不达预期。估值

不思索内涵并购，我们估计17年-19年完成归母净利润2.9本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 8亿、3.91亿、5.11亿，对应每股收益1.19元、1.56元、2.04元，以后股价对应市盈率31.7、24.2、18.5倍，思索到下半年估值切换，18年给予35倍估值，对应目的价54.60，引荐买入。