报告摘要：
中国是全球家电次要消费国和消费国
消费端，中国是全球家电制造大国：2014 年统计数据显示，中国度电产能占全球比例为81%，其中空调有超越70%的产量来自中国，冰箱有超越50%产量来自中国。2017 年我国空气污染器和吸尘器产量均占到全球产量的90%以上。

销售端，中国是全球白电和小家电次要消费国。富士经济2014 年度全球白电与小家电销量数据显示，中国占比约为30%，全球居首。另据Euromonitor2016 年统计数据，我国空调、冰箱、大厨电批发量占全球批发量比重均超越30%。

中国度电出口对美国依赖小
中国白电产品出口依赖度绝对小，黑电出口依赖较大。2017 年我国三大白电产品出口量占总销量比重在30%-40%，LCD TV 出口量占总销量比重约为60%左右。我国尚未呈现对美国出口存在强依赖关系的家电产品品类。2017 年我国厨电与吸尘器出口产品中，出口至美国的比例较高，辨别为47%和32%，但均未超越50%。：
电视、冰箱、空调等产品出口数量中，出口至美国的比例辨别为20%、19%和18%，洗衣机由于2017 年年终的贸易摩擦与产能转移，出口至美国的比例仅为5.64%，但从中国洗衣机出口总量来看，2017 年我国洗衣机出口量并未受中美贸易摩擦影响而下降，反而同比增长8.6%，进一步佐证中国度电出口对美国依赖度不高。

美国度电出口对中国依赖较大
美国对家电产品出口具有较强的依赖性。美国度电消费家电产品消费量约占到全球家电消费量的18%，仅次于中国的30%，但产量仅约占到全球家电产量的2%。

中国是美国度电产品的次要出口国之一。据Trade Data Online2017 年统计的金额数据，中国是美国在厨电、电视、吸尘器、医疗按摩用具类别中的第一大出口国；空调、冰箱为第二大出口国（第一大出口国为墨西哥，美国出口的空谐和冰箱中来自墨西哥的比重辨别43.55%和48.98%）；洗衣机品类在2016 年及以前不断是美国第一大出口国，2017 年由于反倾销招致针对美国的洗衣机产能转移至越南和韩国，美国出口的洗衣机产品中来自中国的比例在2017 年下降至6.54%。

贸易摩擦对中国度电行业影响无限
第一，中美之间迸发贸易战的能够性不大。一方面，贸易战对单方国度都会带来损失；另一方面，贸易战具有外溢性，对中国某类商品的出口停止贸易制裁，也会给产业链上其他国度带来冲击，不利于跨国公司及美国与他国的贸易关系。

第二，家电产品大约率不呈现在加征关税名单里。美国此次对华加征关税清单次要集中于高科技产品，将在最大化打击中国出口和最小化损伤美国消费者之间求得均衡。我们揣测与消费者生活相关性大的家电产品受涉及的能够性很小。

第三，即使家电产品被列在加征关税产品清单，受影响也无限。一方面，中国度电出口对美国依赖小，但是美国度电出口对中国依赖较大；另一方面，中国度电厂商也无望经过产品构造调整、技术晋级、产能向其他国度转移来一定水平上躲避风险。

风险提示
原资料价钱大幅动摇风险；汇率动摇风险；中美贸易政策变化风险。

□ .马.科./.陈.梦　 .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司