本报记者 庞华玮 广州报道

　　独角兽A股之路

　　从投资和报答率的角度来说，或许目前低价进入独角兽并不一定就有好报答。报答率跟几个要素相关：一是企业自身的生长性；二是投资时的估值；三是能不能跟资本市场相结合；四是下一轮融资的估值。

　　4月10日，21世纪经济报道记者从投资机构人士处得悉，某互联网金融平台正在以1400亿美元的价钱询价寻觅战略投资者，这被市场以为是Pre-IPO轮融资。

　　不过这一音讯尚未取得该机构官方回应。

　　4月8日晚间，新华社刚刚发文提示，关于创新企业IPO“估值不低于200亿元”的界定规范，能够引发局部企业经过最初一轮融资“抱团取暖”，经过虚高估值的方式到达“独角兽”规范。

　　3月份发布的《2017年中国独角兽企业开展报告》中，这家机构以超越700亿美元估值排名中国独角兽前列，而1400亿美元最新估值无望将其推上全球最大独角兽企业。

　　记者取得的该机构最新一轮融资项目引见资料显示，其旗下次要业务包括领取工具、信誉工具等一系列金融类资产。2016年其税前利润为55亿，2017年前三季度为125亿，9个月利润下跌227%。

　　随着富士康、宁德时代走上IPO“绿色通道”，中国独角兽融资进入新纪元。

　　4月10日，韬韫投资合伙人张润向记者表示：“我们在参与独角兽项目的投资。独角兽目前站在了风口上，失掉资本狂热追捧。如今参与这样的企业投资，看的不是估值，看的是能不能拿到额度的成绩。”

　　依据本报记者采访得悉，上述互联网金融机构最近一轮融资，发作在2016年4月，估值接近600亿美元。这意味着，短短两年，其估值从600亿美元上升至1400亿美元，暴跌233%。

　　“都在追逐国度队和有产业协同的机构，关于普通财务投资者，抢到额度才是最重要的，而不是去谈价钱。那些曾经完成继续盈利，将来上市可期的独角兽，当然最受资本欢送。” 张润说。

　　资本追逐的独角兽是谁？

　　前述报告，2017年中国独角兽企业共164家，新晋62家，总估值6284亿美元。从行业来看，互联网金融与电商为主。

　　一位私募人士表示，资本最爱的独角兽是IPO绿色通道的四行业生物科技、云计算、人工智能、高端制造等高科技行业。

　　不过，受资本狂热追捧的独角兽，其暴跌的估值并没有传导到IPO市场。“对IPO价钱没有直接影响，如今IPO挂牌要求是不能超越23倍。”张润说。

　　但二级市场仍是不可防止遭到一级市场高估值的传导，一位私募基金人士表示：“独角兽在一级市场价钱贵时，股东在二级市场加入的诉求就会更高，他们会经过一整套资本运作，使二级市场可以继续更高估值让他们加入，比方香港药明生物的市盈率曾经炒到近400倍。”

　　据张润引见，资本追逐下，在一级市场，独角兽项目普遍存在估值超越IPO限定的23倍。

　　4月4日，宁德时代招股书更新后的第24天，宁德时代顺利过会。

　　宁德时代作为“超级独角兽”，有着火爆异常的融资史。2016年内，宁德时代估值下跌两倍，PE倍数最高达26倍。且据报道，马云曾亲身出马访问宁德时代开创人，最终云锋基金拿到10亿元投资额度。

　　双轨逻辑现反差

　　记者从机构处得悉，目前的独角兽估值有下跌趋向。一位私募机构的担任人通知记者，如今由于政策利好，独角兽融资速度更快，估值也更高。

　　安托资本董事张逸飞通知记者：“目前独角兽估值炒得十分夸大，有些独角兽一年估值涨了4倍。”

　　据张润引见，在以后募资难的状况下，独角兽企业的吸引才能比拟强，投资机构用此项目停止募资，绝对容易，这也是一些机构参与独角兽投资的动身点。此外，投独角兽企业虽然估值很高，但大局部机构都以为本人不会成为最初接棒者，可以顺利加入，有这类想法的机构，热衷于参与独角兽企业的投资。

　　有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。

　　4月10日，一家华南私募基金总经理通知记者，两年前跟投一家潜在独角兽B轮融资，事先做的是财务投资，投资工夫为3+2，目前企业已生长为独角兽，正在做C轮融资。“这一轮价钱太高了，我们没有跟投。”

　　张逸飞指出：“非感性抢投独角兽项目，未来泡沫比拟大。”

　　中科沃土基金董事长朱为绎则以为：“如今投资独角兽不是一个很好的战略，反而应该是逢高出售独角兽股权的一个好机遇。由于独角兽的估值都比拟高了，如今最好的时机还是做新三板的投资。”

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　　现实上，从投资和报答率的角度来说，或许目前低价进入独角兽并不一定就有好报答。张润表示，报答率跟几个要素相关：一是企业自身的生长性；二是投资时的估值；三是能不能跟资本市场相结合；四是下一轮融资的估值。

　　“在当下这样估值虚高的状况下参与出来，能否顺利加入，能否赚钱，能赚多少钱，都很难讲。”张润说。

　　张润建议，投资独角兽项目应选择有严重创新和高科技含量，市场空间大，刚刚开端产业化或正在产业化，并且有弱小的研发与销售才能的企业，最好投资阶段偏晚期一些，而独角兽投资的关键是“不盲从，不眼红”。

（责任编辑：何一华 HN110）