（1）环保行业一季度业绩梳理，全不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……体维持高速增长。截至4 月13 日，环保行业合计41 家公司发布2018 年度一季度业绩预告。41 家公司18 年一季度估计完成归母净利润均匀中值为0.40 亿元，均匀利润增速达49.62%，均高于去年同期的0.37 亿元和23.68%。分板块来看，各版块2018 年一季度估计完成的归母净利润均匀中值辨别为：节能0.77 亿元、水处置0.39 亿元、固废0.31 亿元、监测0.29 亿元、水务0.27 亿元、大气0.22 亿元；辨别同比变化-17.59%、19.51%、88.42%、26.04%、172.40%和-2.43%。

　　（2）中美贸易战叠加油价下跌，片面看好中国十分规自然气放量！2018年3 月29 日，财政部和税务总局发文《关于对页岩气减征资源税的告诉》，表示对页岩气资源税减征30%。

　　中国十分规气资源非常丰厚，据疆土部测算达190 万亿立方米。依据国度发改委数据统计，2017 年我国自然气对外依存度高达39%，出口比例继续添加，拓展气源尤为重要，提升到了国度动力平安得战略高度。据BP 动力瞻望，中国自然气消费量的份额到2035 年将翻一番，预期中国年自然气消费量将打破4000 亿方，其中十分规气将在其中占比超越60%，十分规气的开发和应用前景宽广。

　　我们零碎性看好中国十分规自然气下游开发范畴，煤层气、致密砂岩气、页岩气将来十年都将黄金开展期。中心引荐投资标的蓝焰控股，山西省国资煤层气资源独一整合平台，煤层气开采行业龙头标的，价值被严重低估。

　　零碎性看好并引荐十分规自然气开发范畴，引荐沃施股份（致密气新标的）、天壕环境（坐拥山西煤层气长输管线）。

　　（3）财政部23 号文意义严重，环保投资进入后PPP 时代。市场作风要素利好环保板块，重点引荐国祯环保、启迪桑德、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技。

　　近日财政部印发《关于标准金融企业对中央政府和国有企业投融资行为有关成绩的告诉》（财金23 号）。23 号文中心内容之一为：不得提供债权性资金作为中央建立项目、政府投资基金或政府和社会资本协作（PPP）项目资本金。临时看，23 号文之后两类环保企业无望迎来时机：（1）二线优质生长性上市公司，如国祯环保、博世科等。（2）拥有高毛利率产品和业务的环保公司，如碧水源。

　　从13 年开端环保板块一直是创业板的重要组成局部，历史上环保行业指数与创业板指数走势相关度较高。虽然PPP 形式下根本面的基本性转好要等到利率拐点呈现，但目前环保板块经过调整后，估值程度与机构持仓程度双双处于历史底部，在市场作风分明转向创业板的大背景下，我们以为板块股价走势很有能够抢先根本面，提早见底反弹。重点引荐拥有良好运营资产或在工业环保范畴具有疾速生长潜质的优质标的：国祯环保、启迪桑德、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技、碧水源等。

　　（4）4 月金股继续引荐蓝焰控股/国祯环保！

　　蓝焰控股：控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团，主导整合山西国资自然气资产。公司无望充沛受害于国改整合，气量消纳和经济效益将获提升。

　　17 年四季度燃气量价齐升，17 年公司新增两条输气管道，新区块先导性实验停顿顺利，17 年10 月山西省出让10 个煤层气勘查区块，公司中标4块。18 年山西省力争地下出让15 个煤层气勘查区块，公司无望拿到半数以上。估计公司17、18 年度扣非净利润为5.8、8.2 亿元。

　　国祯环保：公司运营104 座污水处置厂，污水处置规模约为415.8 万吨/日，较2016 年底新增38.8 万吨。截止2017 上半年，公司中标PPP 项目金额过百亿，到2018 互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。年2 月1 日已有超40 亿的PPP 项目进入落地期。工业环保市场启动，公司子公司麦王环境是工业废水处置范畴领军企业，客户普及石化、煤化工、钢铁等行业。2 月1 日公司参与出资成立景民钢铁行业转型开展基金贰号，有利于公司在工业企业的污水处置、节能、大气管理、资源综合应用范畴的拓展。

　　公用：蓝焰控股、涪陵电力、三峡水利、国投电力环保：国祯环保、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期

□ .钟.帅./.何.文.雯　 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司