中方目前仍强调中美经济关系是互利共赢，贸易战对中美属于双输，希望中美贸易关系回归安康途径；但另一方面，中国也屡次表态称不会内部压力屈从，妥协退让或不是最终选择，最终贸易战能否晋级取决于特朗普政府，但仍带有一定的盘旋余地。

　　一、汽车行业：鼓励整车自主品牌延伸进入高端车市场，安慰零部件企业提升中心技术

　　①汽车产业链全球化背景下，中美摩擦无法防止。

　　中国崛起之路下一个攻克点在于制造业，而中美贸易战的背景是产业链全球化。自我国一局部优质企业打动手机产业链，从零部件配套才能逐步沿技术链向上攀升，现已根本具有不俗的手机零件消费才能。而下一个中国能够完成减少差距甚至弯道超车的产业链，公认是汽车产业链。受害于汽车电动化、智能化趋向，全球汽车零部件制造产业洗牌加剧。

　　国际企业与国际品牌站在同一同跑线上竞争，中国企业无望以本聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。钱、中心技术在竞争中分一杯羹，目前我国已有局部零部件供给商打入全球产业链。此前为引导汽车及汽车零部件国产化，我国汽车产业政策要求外资品牌必需经过合资途径进入我国市场，并对出口车征收25%关税。而美国此次发起贸易战能够对我国汽车行业提出诸如车企准入、降低关税、股比放开以及限制合资车厂技术外溢等要求，并进一步限制对美国智能驾驶等高新技术企业的并购行为。中国制造业的崛起无异于为美国“添堵”，中美发生摩擦本无法防止。

　　②贸易战利好整车行业，影响局部零部件出口企业。

　　1)整车环节：2017年中国出口美国131亿美元，加税25%将会重创美国出口车，特斯拉也涵盖其中，有才能向高端车晋级的整车企业会受害，愈加激起自主品牌抢占高端品牌市场，例如吉利Lynk&Co和长城的Wey；短期对美国整车企业负面影响，对中国豪车厂商偏利好。

　　中国自美国出口汽车金额近几年超越100亿美元，年出口汽车数量超越20万辆，占中国整车总体出口量约20%，体量较大。出口关税由25%上升到50%，售价提升能够在20%左右，明显提升出口汽车售价将对出口车需求构成抑制，对美国外乡整车企业而言构成负面影响，对中国豪车厂商偏利好，如华晨宝马等。

　　2)零部件环节：目前我国有170亿美元(25%)的汽车零部件(车轮和轮毂等行驶零碎为主)出口到美国；从美国出口的零部件次要为传动零碎、车身附件等，28亿美元(占比仅7%)。国际零部件企业以国际市场为主，局部以美国市场为主的行驶零碎零部件供给商能够会受涉及。

　　③我国或放慢国产化进程，关注中心在技术。

　　此次贸易战后果无论是是摩擦晋级抑或会谈妥协，事情自身表现了美国对中国制造减速前行的担忧，中国将来制造强国之路势必诸多坎坷。

　　关于汽车产业链，我国更有减速国产化进程的鼓励，或将进一步采取相应措施拉动内需以支持汽车产业，以培育一批在国际上具竞争力的优质零部件供给商。而在这场国际企业与国外企业、国际企业之间的角逐中，随汽车零部件技术更迭及消费者要求晋级，从事低端制造的企业将逐步被淘汰，将来关键是技术之争。

　　④对汽车关税下调的担忧缓解，汽车板块心情向好。

　　中国政府有意降低汽车关税，后期市场担忧汽车板块遭到内部冲击，总体行情表现较弱。但美国挑起的贸易战愈演愈烈，中国对出口自美国汽车加征25%关税，有助短期汽车板块心情恢复，建议关注龙头企业。

　　二、农产品行业：加大国际商品价钱动摇

　　此前曾写过海天和中炬净利率的趋向剖析，其中比拟详细地拆分了两者的本钱构造。总体而言，大豆本钱约占海天总本钱的20%，中炬估计略高。

　　明天中国对美国出口大豆加税施行贸易反制，短期或将加大国际大豆/豆粕价钱动摇。假如中美会谈顺利，美豆上市尚有工夫空间，南美大豆尤其是巴西豆在此前可补偿需求缺口，下游企业盈利动摇未必无情绪动摇大。因而尚需持开展的目光审视此次大豆提税成绩。

　　退一步讲，假如会谈不顺利，南美豆主导格式奠定，大豆价钱下行成为必定，则此类零碎性本钱下行必将带来新一轮降价。12/13年降价潮即来自于大豆跌价，海天先行降价，厨邦滞后半年。估计此假定下，海天厨邦或将于往年下半年至明年上半年这一工夫窗口再次降价对冲本钱上扬。但估计两强降价距离窗口期明显延长至一个季度(参考16/17年降价距离)。

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　　对奶价的影响：豆粕本钱占养殖本钱的5%上下，并非主料。豆粕本钱若上升会对养殖本钱有一定影响，但比拟小。此外，虽然养殖本钱端或受小幅度影响，但短期传导至下游的能够性也不大，大约率在下游体系内消化，因而我们以为短期不用担忧奶价会有即刻性的下跌。

　　三、航空业：临时影响偏利好

　　①国务院关税税则委员会4月4日发布了对原产于美国的局部出口商品加征关税的公告，决议对原产于美国的14类106项商品加征25%的关税。其中包括空载分量超越15000公斤，但不超越45000公斤的飞机及其他航空器。

　　②关于我国目前航空公司所运营波音飞机来说，仅有B737系列(除B738MAX)属于此次对美加税清单中。2017年全行业添加119架，航空公司资本开支角度，融资租赁和自购约占三分之二，即80架。以每架集采金额4亿人民币计算，2017年全行业相应出口金额476亿元，航空公司角度318亿元。

　　③我们以为从此次飞机引进关税区间来看，是为了支持我国干线飞机制造业开展，我国航空公司与波音已签署单局部，所加关税或将由波音与我国航空公司共同承当。目前波音飞机施行5%的最惠国税率，若加征25%的关税，每架飞机添加约1亿元本钱，2017年新引进119架相应飞机，若与波音公司各承当50%，我国民航业将添加资本开支59.5亿元，依照年折旧率约5.5%，我国民航业每年将添加本钱3.3亿元。

　　④另外，中美贸易战中方表现强硬，将推进人民币升值，我国航司或将遭到汇兑损失压力。但中美贸易战将同时拉低全球经济需求，国际油价势必下挫，汇率和油价的扰动影响或将局部抵消，详细进一步测算需察看中美贸易战之后进程。

　　⑤中临时来看，假如贸易战继续，航空公司推销飞机或将更多转向空客，但由于空客公司订单已较为丰满，我国航空业或将在将来若干年运力投放更为趋缓，供应收紧较为确定，利好民航业供需改善，推进票价和航司盈利下跌。全体来看，偏利好我国民航业中临时开展。

　　四、计算机行业：利好网络平安、自主可控等板块

　　①从中美贸易战单方的产品清单来看，对计算机板块直接影响很小：计算机行业公司次要以软件、效劳器等硬件、信息效劳为主，从USTR1300种名录，根本没有计算机行业公司产品，因而，对板块的直接影响很小。

　　同时，绝大少数计算机行业公司，在海内的营收占比不超越30%，且海内营收次要以美国市场为主的仅有万兴科技、潜能信息等多数几家公司。

　　②中美贸易战，利好网络平安、自主可控等焦点板块：贸易战的不时晋级，有利于推升更为事关国度平安和战略性高新技术产业的重要性，利好网络平安、自主可控等热点板块。从2013年美国棱镜门事情以来，国度层面不断从政策、资本、国产化等维度，片面支撑信息平安、自主可控关键设备、产品的研发和市场培育，曾经初步构成规模化产业集群。触及到网络空间平安的中心产品和技术，中心思索点即是自主可控。

　　③全体上，我们以为，中美贸易战对板块公司直接影响很小，利好网络平安、自主可控，建议重点关注网络平安(启明星斗、绿盟科技、美亚柏科、卫士通等)、自主可控(紫光股份、中国软件、中科曙光、浪潮信息等)。

　　五、网络通讯：利好光纤光缆产业和5G、光芯片等范畴技术打破

　　①贸易战对行业影响无限，临时将利好光纤光缆产业和5G、光芯片等范畴打破。美国贸易代表办公室发布的对华 301 调查纳税建议中，通讯行业次要触及光纤光缆，未包括此前市场较为担忧的光模块和手机终端等设备。

　　②光纤光缆行业影响无限，临时或有积极影响：目前北美光纤光缆市场被康宁、OFS等龙头企业垄断，国际光纤光缆企业对美出口量较少，2017年中国出口到美国总金额仅1.5亿美元。次要上市公司中，亨通光电和中天科技海内支出占比均在10%左右，且次要集中在美国以外，美国加征关税对相关企业影响十分无限。目前中国对美国光纤光缆及光纤预制棒均采取反倾销措施，原有反倾销政策将在2018年到期，若美方此次加税施行，我国大约率将延续反倾销税政策，全体利好国际光纤光缆行业。

　　③光模块和设备商未受涉及，临时看利好5G技术研发和下游自主芯片打破：我国光模块行业海内支出占比拟高，以龙头中际旭创为例，73%的产品销往海内，大局部为美国数据中心；设备商中，中兴通讯对美有手机终端出口，年出货量在1500万台左右，但支出和盈利占比很小。

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　　此前市场对相关厂商能够遭到贸易战影响有一定忧虑，本次发布的纳税清单中并未触及，市场心情无望缓解。美国贸易战直指中国高端制造业，从临时来看，将促使中国放慢前沿技术研发和单薄环节打破，在通讯行业中5G技术和高速光电芯片、通讯芯片等范畴，减速占领技术洼地和完成国产化替代，建议关注中兴通讯和光迅科技等行业龙头。

　　六、机械工程：贸易战对机械行业影响

　　①依据美国301清单，机械行业将成为美对中此次关税加征重点范畴，尤其是通讯、电力、航空航天等范畴的工业机械及零部件产品，剑指中国制造2025。机电类产品、锅炉及机械用具、车辆及附件是我国对美出口机械产品传统贸易顺差范畴，总计金额辨别到达1071.20亿、914.29亿、183.21亿美元，估计将是本轮贸易摩擦影响最大的细分范畴。机械上市公司中，海内支出全体占比18%，且以复杂加工产品为主，工程机械、高铁配备等高端零件产品出口美国绝对较少，估计遭到冲击绝对无限。

　　②我国对美贸易反制清单中，包括空载分量在15-45吨范围的飞机及其他航空器，次要将触及波音737系列中型客机(不含737-max)。依据中商产业研讨院统计，2017年我国空载分量超越2吨的飞机出口量为438架，金额达227亿美元，我们判别其中占据次要份额的为目前我国尚未量产的中大型客机。目前我国两款主力商用客机机型ARJ-21(空重约25吨)、C919(空重约42吨)已辨别完成批量消费和首飞实验，算计在手订单超越1200架，我们以为此次对外增税将倒逼这两款国产机型减速上量。

　　③投资建议：短期逃避船舶制造、根底件、机床等目的纳税范畴公司，此外估计美国增税将对我国航空零部件转包行业发生不利影响。目前航发科技转包业务占支出55%，中航飞机和航发起力转包业务占支出约10%。

　　中临时建议关注贸易摩擦带来的产业晋级减速，关注商飞产业链、高铁、电子设备等高端配备制造。

　　七、电子产业：影响无限，临时向好格式不变

　　我们对1300个独立关税项目清单停止了剖析，梳理出了电子行业中受影响较大的细分子行业，次要有电路板(PCB)、LED、电容、电阻、半导体分立器件、压电晶体、彩电用陶瓷基板等，手机产业链产品不在纳税清单之内，所以对中国手机产业链没有影响，苹果产业链也未遭到涉及，详细影响剖析如下：

　　1、LED行业。触及到的LED产品包括三个方面：85414020(发光二极管)、85419000(二极管、晶体管、相似半导体、光敏器件半导体器件、LED和压电晶体)、90330020(拥有LCD背光照明的LED)这三大类。依据LEDinside统计数据，触及LED产业的几个项目在中国LED行业全体出口金额中占比例很低，只占行业出口产值的5%以内，并且直接出口到美国的比例则更低。中国真正出口到美国比例较大的是下游使用产品，如照明产品类品项94054090、94051000等，但这些不在清单限制的范围之内。因而，这一份纳税清单对中国LED产业的影响不大，对美国的LED下游使用企业来说，则能够添加直接推销本钱。中国的LED芯片及封装在全球都有无足轻重的位置，其中LED封装2016年就占到了全球的70%，LED芯片厂对美出口较少，三安光电对美出口比例在3%以内，其他LED芯片厂对美出口更少，所以综合剖析，对中国LED行业影响无限。

　　2、PCB行业。触及到的PCB产品包括三个方面：用于彩电的PCB及陶瓷基板、用于彩电的含两个及以上PCB及陶瓷基板的组件、用于彩电的PCB以及陶瓷基板组件组合在一同的组件。综合剖析，次要是针对彩电用的PCB停止纳税，但是目前全球彩电品牌次要集中在日本、韩国及中国大陆，在美国的彩电制造工厂很少，所以这一块影响不大。纳税项目中还包括大陆的印刷电路组件，指的是模组化的产品。

　　中国在电路板行业竞争优势分明，规模大，开展速度快，全球电路板产业向中国转移的趋向十分分明，目前两岸厂商正在鼎力扩产，开展势头微弱，而日本则出现下滑趋向。

　　3、电阻电容。此次触及到的电阻电容产品次要有绕线电阻及薄膜电阻、铝电解电容和钽电容以及陶瓷电容，我们从艾华集团理解到，公司2016年出口电容产品占比约15%，但是大局部都是出口到印度等国度，虽然有很多美国客户，但是，制造工厂根本上都不在美国，使用于LED的电容中直接出口美国的只要供货给欧司朗在美国的工厂，但是年供货额也只要1000万元左右，影响很小。其他厂商如法拉电子、江海股份、火炬电子、宏达电子、风华高科等直接出口美国的比例也不大，所以全体影响较小。