东睦股份(600114)

事情：

东睦股份发布 2018 年一季报： 公司 2018 年一季度完成营业支出 5.32 亿元，同比增长 30.7%，完成归属于上市公司股东净利润 7636 万元，同比增长31.0%，扣非后归属于上市公司股东净利润 7507 万元，同比增长 33.4%，业绩契合预期。

公司经过《关于提请股东大会审议公司 2017 年度利润分配的预案》，每 10股派发现金红利人民币 3.00 元， 同时以资本公积每 10 股转增 4.80 股。

投资要点：

新品开发推进公司营收增速放慢 报告期内公司完成营业支出 5.32 亿元，同比增长 30.7%，完成归属于上市公司股东净利润 7636 万元，同比增长 31.0%。 公司营收增速放慢，次要是后期技术打破和新品开发带动销售提升所致。 旗下 VVT/VCT 零件销售稳步增长，变速箱零件等产品的开发也疾速跟进，推进公司汽车粉末冶金零件业务不时扩张增长。一季度毛利率为 35.6%，同比下降 0.3 个百分点，毛利率略有下滑， 次要是由于毛利率较低的家电业务占比提升；三项费用率算计 15.8%，同比下降 1.1 个百分点，其中管理费用率绝对去年同期下降了 1.2 个百分点，若剔除股权鼓励费用比上年添加约 968 万元等要素的影响，公司费用率下降更为分明；净利率为 15.6%，同比增长 0.5 个百分点，受移动互联网在带来全新社交体验的同时，也或多或少使人们产生了依赖。移动互联网使网络、智能终端、数字技术等新技术得到整合，建立了新的产业生态链，催生全新文化产业形态。害于公司费用控制妥当，全体盈利才能有所提升。

新项目继续拓展， 将来业绩可期 公司 2017 年获得近 100 个项目定点，在 2018 年一季度的业绩增速上失掉了较好的表现，新产品的不时开发无效的提升公司营收增速，带动利润的增长。 业务层面，公司不时优化产品构造，放慢推进汽车动力零碎及新动力产业产品逐渐量产，持续坚持 VVT/VCT 产品稳步增长，积极整合软磁资料业务； 在家电行业公司增强对传统家电产品的新品开发，推进市场拓展。公司粉末冶金行业龙头位置稳定，借助新项目的拓展和新产品的销售坚持高速增长态势，将来业绩可期。

盈利预测和投资评级： 维持买入评级 预估公司 2018/2019/2020 年EPS 辨别为 0.90/1.04/1.22 元，对该当前股价 PE 辨别为 19/16/14 倍，维持买入评级。

风险提示： 汽车粉末冶金零件运用量提升不及预期的风险；次要客户销售额增长不及预期的风险；募投项目进度不及预期的风险；新产品市场开辟不达预期的风险；原资料价钱动摇的风险。