投资要点：
公司公告：公司发布2017 年度业绩快报，公司完成营业总支出157.62 亿元（YOY +43.96%），完成归母净利润19.50 亿元（YOY +671.95%），依据业绩快报测算，2017 年四季度公司完成营业支出46.97 亿元（YOY+44.74%,QOQ+24.36%），完成归母净利润8.78 亿元（YOY+1100.97%,QOQ+68.68%），次要受害于公司主营产品价钱烧碱、甲酸、双氧水、聚碳酸酯等价钱继续下跌。公司18Q1 估计完成归母净利润8-8.5 亿元（YOY+233%-254%,QOQ-8.88%--3.19%），各主营产品坚持长周期满负荷运转，盈利才能波动。

园区一体化优势突出，公司单季度业绩再上新台阶：聊城鲁西化工园是山东省省级重点园区，公司现已从传统的化肥企业向综合型煤化工企业转变，构成了煤、盐、石化、新资料、配备制造等多条产业链，园区内自供热电，物料循环综合应用，产业链协同效应强，是攻守兼备的优质大化工标的。依据我们的价钱本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。追踪，公司次要产品32%离子膜烧碱、甲酸、尿素、己内酰胺、27.5%双氧水、聚碳酸酯往年Q1 的均价辨别为870、6700、1940、16410、1590、31420 元/吨，环比17Q4 变化-26%、-16%、+8%、-1%、+7%、+8%。烧碱和甲酸价钱下滑招致公司Q1 业绩环比略有下滑。上述产品以后价钱辨别为970、6500、1895、16200、1580、28800 元/吨，虽然价钱有所回调，但同时原料煤炭、纯苯价钱分明下降，公司盈利继续向好。

一季度己内酰胺投产，其他在建项目停顿顺利，产能将逐渐落地：公司己内酰胺二期10万吨及其配套双氧水项目已于二月份完成全线投运，并消费出己内酰胺优等品。己内酰胺依照以后价钱16400 元/吨计算，吨净利在2500 元以上，公司新增10 万吨产能，年化利润增厚2.5 亿。目前公司仍有PA6、聚碳酸酯、甲酸和退城进园一体化项目正在推进，估计将在二、三季度逐渐投产，新产能的释放将进一步完善产业链规划、提升公司行业位置，翻开将来在化工新资料范畴生长空间，进入良性循环的上升通道。

聚碳酸酯工艺抢先、规划超前，贸易战背景下减速抢占出口替代市场：公司是国际第一批完成聚碳酸酯工艺打破的企业之一，现有6.5 万吨产能运转波动、产质量量失掉下游认可。

以后聚碳酸酯年需求量180 万吨，出口依赖度高达65%。公司往年聚碳酸酯二期项目将扩产至20 万吨，产能估计可于年中投放。聚碳酸酯被列入中国对美出口的加征关税清单中，有利于国际龙头企业率先抢占百万吨级出口替代市场。鲁西化工的聚碳酸酯产业链已列入山东省新旧动能转换的重点项目规划，规模能够进一步扩展。

盈利预测：上调17 年盈利预测（调整前EPS1.25 元），维持18-19 年盈利预测，估计公司17-19 年完成EPS 为 1.33/2.27/2.71 元。对应PE 为13/8/7 倍，维持“买入”评级。

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