在孵化独角兽或投资新三板范畴中，三类股东都担当了不可或缺的角色。近期含三类股东过会成功的案例，让业内为之兴奋。在新三板大咖们看来，三类股东其专业性以及前瞻性投出优秀项目，而且契约型基金在海内市场曾经十分成熟，关于新三板而言，三类股东成绩明白后有利于资本环境更完善。而在目前A股IPO准入门槛抬升的背景下，新三板还承接了更多的融资功用。

　　在孵化独角兽或投资新三板范畴中，三类股东都担当了不可或缺的角色。近期含三类股东过会成功的案例，让业内为之兴奋。在新三板大咖们看来，三类股东其专业性以及前瞻性投出优秀项目，而且契约型基金在海内市场曾经十分成熟，关于新三板而言，三类股东成绩明白后有利于资本环境更完善。而在目前A股IPO准入门槛抬升的背景下，新三板还承接了更多的融资功用。

　　“聪明资金”入主新三板三类股东上市打破

　　往年3月，文灿股份(603348)成为带着“三类股东”过会的新三板第一股，文灿股份招股阐明书显示，公司于2015年3月18日挂牌新三板停止股票地下转让。2015年6月，文灿股份经过新三板定向增发股票1500万股，文灿股份的持股股东由之前的5家扩大到27家。

　　值得留意的是，在参与定增的22名投资者中包括9名“三类股东”，算计投入1.05亿元认购526万股，股份又经过一轮转让买卖。截至目前，公司中含有“三类股东”多达10家，算计持有文灿股份600万股，占总股本的3.63%。但是文灿股份并未在招股书中对其全部“三类股东”做穿透式披露。

　　新三板文学社社长布娜新向记者表示，三类股东其专业性以及前瞻性投出优秀项目，“而且契约型基金在海内市场曾经十分成熟，在投资界也是出色代表。之于国际新三板三类股东成绩一定要明白，否则会对三板市场形成打击。”

　　一位财务人士向记者剖析称，无限合伙，人数50人之内，有税收，成立时比拟费事，变卦也费事；而契约型基金，人数200人，税收政策未定，目前都是不交税的，成立复杂，变卦也复杂。

　　三类股东是指契约型私募、券商资管方案和信托方案。由于契约型私募无需工商注销、募资便当、机制灵敏，曾经成为新三板次要的机构投资者群体和资金供应来源。不过，近期，由于含三类股的新三板挂牌企业的IPO审查节拍呈现停滞，惹起了新三板市场的恐慌。

　　在投行人士看来，“三类股东”是创投机构在国际融资环境下采取的一种创新，以聚集社会上的闲散资金，交由专业投资机构投资到创新、创业企业中。从法律角度，这种创新能够与现有法规有抵触，但是这一理想必需面对，否则支持创新创业企业开展的目的能够难以完成。

　　尤其是带有“三类股东”的企业，在“三类股东”审核口径明白后，要依照新规要求整改标准并停止披露，以便顺利经过发审委审核。

　　2017年11月22日，全国股转零碎监事长邓映翎表示，三类股东占新三板全部机构投资者比例约8%，“三类股东数量虽少，但是投出了最好的公司，却在IPO时就面临了宏大成绩。”三类股东处理方法曾经失掉管理层的一致看法，新三板的春天正在降临。

　　2017年12月初，科顺防水、福达合金相继过会，两家企业股东中均曾有三类股东身影，其中科顺防水股东数还超越了200人。

　　IPO门槛进步资本环境生变新三板仍是优质企业储藏池

　　从3月份相关部门发布中国“独角兽”名单，到目前23家新三板转板受阻，IPO的审核趋向越来越向企业开展前景这一规范停止倾斜，监管层也越发注重对优质上市资源的培育，缺乏生长性的公司很难经过。

　　布娜新向记者表示，IPO准入门槛进步使得企业留在新三板的决心愈加坚决，“纵观几个买卖市场，目前A股上市门槛抬高，香港、纳斯达克等市场也缺乏外乡化优势，比照之下股转零碎效率、转化率更高。”布娜新以为，目前新三板挂牌企业呈现资料撤回潮，要先练好内功再逐渐借助资本市场的力气，借助PE、VC等机构资金助力来开展企业。作为企业运营者，如何把公司开展成“独角兽”，也是目前证券市场指挥棒的作用，在目前资本市场环境变卦下新三板还承接了更多的融资功用。

　　有投行人士以为，有几种状况新三板公司的融资前景将蒙上暗影：一是业绩下滑的企业，尤其是业绩增长乏力的企业；二是所处行业前景不佳的企业，例如石化下游产业，该产业高端市场被境外跨国企业占据，低端市场竞争又十分剧烈；三是缺乏研发力气和技术优势的企业，这类企业不具有可继续的竞争力，因此生长性较低，业务不确定性也较大。

　　业绩有不确定性练好内功再追求上市

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　　2018年终以来，新三板拟IPO企业中呈现了一股“撤离潮”。据股转零碎公告及资讯显示，截至目前已有23家新三板企业在IPO进程中止步，其中19家为终止审查，4家为中止审查。其中仅3月份宣布撤回请求的新三板企业就多达17家，而去年全年总共才18家。

　　记者梳理发现，近期终止IPO的新三板企业中，不少都存在业绩不佳、下滑等成绩。如阳光中科近三年净利润累计为9458万元；上海凯鑫2015年、2016年和2017年上半年扣非净利润算计仅为4300多万元；和力辰光2017年上半年因遭遇业绩大滑坡，营收2813.17万元，同比下滑62.75%，净利润盈余3390.76万元。据地下材料显示，该公司2015年、2016年更正后的净利润数据为3361.11万元、3711.49万元。

　　不过，在新三板过万家企业的大池子中，总会有佼佼者锋芒毕露，并采用“曲线救国”的方式争取A股“门票”。记者留意到，被上市公司并购是最罕见的方法，而且被并购对象也不算太贵。

　　2018年2月26日，隆平高科(000998)公告，拟以13.9亿元的价钱，收买新三板公司联创种业90%的股权。以此计算，联创种业全体估值约15亿元。2018年3月6日联创种业发布的业绩预告显示，公司2017年度净利润1亿元-1.3亿元之间。所以此次收买市盈率约12倍，而隆平高科目前的市盈率57倍。

　　稍早被中环配备(300140)收买的兆盛环保，2017年估计净利润5800万元，被收买的全体估值7.2亿元，收买市盈率也在12倍左右，而中环配备的市盈率为73倍。