[中性评级]化工行业周报：中美“贸易战”当下 关注国际化规划、打破技术垄断及贴近消费晋级优质公司

  工夫：2018年03月29日 15:02:43 中财网  

 
投资要点：
次要观念更新
本周根底化工指数较上周大幅下滑6.32%，上证指数同期下滑3.58%，化工指数大幅跑输大盘。2018 年3 月23 日，美国总统特朗普签署针对中国知识产权侵权的总统备忘录，内容包括对总值约600 亿美元规模的自中国出口商品加征关税。随后中国商务部发布了针对美国出口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求大众意见，拟对自美出口局部产品加征关税，至此，中美贸易战正式拉开帷幕，对化工行业而言，短期来看，中美贸易摩擦对其影响并不大：一方面2017 年中国与美国在化学工业及其相关工业的产品方面的贸易逆差仅为7 亿美元，并非美方纳税重点范畴；另一方面中国从美国出口化学工业及其相关产品（146 亿美元，占9%）、塑料和橡胶及其制品出口（81 亿美元，占比5%），次要为大宗化学品，价钱参考全球定价，任何一方加征关税，都会改动相关化学品的贸易流向而不会特别影响价钱构成机制。我们以为以后市场猛烈反响，避险心情上升之际，防止次要出口输美的上市公司外，关注留意三类公司：（1）曾经率先完成国际化规划的优质公司；（2）打破跨国公司垄断，具有知识产权细分范畴公司；（3）产品和效劳贴近国际消费晋级，发明美妙优质生活的消费类化工品公司。

中短期投资逻辑及建议：
（1）PA66。受海内多套己二腈安装供给继续增加影响，PA66 价钱进入疾速下跌通道。继索尔维和英威达辨别于二月初宣布己二腈安装遭遇不可抗力之后，下游厂商纷繁宣告将增加PA66 的供给，加剧了PA66 供需紧张的场面，PA66 价钱步入疾速下跌通道，关注相关标的。（2）制冷剂及染料。

往年以来，受环保等要素影响，制冷剂原料氢氟酸及染料两头体供应大幅膨胀，致使氢氟酸及染料两头体价钱大幅下跌，并向下传递至制冷剂、染料产品，思索到环保压力只增不减的态势，氢氟酸、染料两头体消费将持续受限，估计产品价钱坚硬，关注相关标的。

临时投资逻辑及建议：
（1）具有优质资源禀赋。中国石油（0857.HK），公司是中国最大的石油和自然气消费厂商，资源拥有量全球排名第五，A 股单位市值油气储量最大标的，业绩弹性大，同时公司各项业务均处于改善通道中，炼油随油品晋级和构造调整，绩效扭亏并进入景气周期；管道和销售加油站稳步回暖，效益尚待释放；自然气长单更新商议，在新的供给和分销机制下无望扭亏转正。（2）产业链一体化优势。中国石化（600028.SH）四项业务片面改善，勘探业务回暖，石化乙烯景气持续，炼油端汽柴油零售批发价差紧缩盈利持续提升，加油端稳健增长，继续引荐。兴发集团（600141.SH），目前对长江流域的生态维护加大，磷矿石的消费、运输控制也同步趋严，2018 年宜昌市增添磷矿石产能500 万吨，后续供应端或将进一步膨胀，提振磷矿石价钱，利好现有磷矿石消费企业。（3）内在价值回归的龙头优质企业。安利股份（300218.SZ）是国际分解革龙头企业，目前公司研发、消费、管理才能均为行业前列，新型无溶剂消费线也已完成波动投产，受害环保趋严下落后产能。

不时清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而完成良性增长。此外，我们还看好无机颜料及抗老化剂种类对应的投资时机。

风险提示
微观经济继续低迷，化工下游需求不旺

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