3月，由于需求迟迟未启动，供需错配招致国际市场去库存预期落空，沪胶主力1805合约一周内延续跌破12000元/吨和11000元 /吨两个重要支撑位。4月，工业品价钱时节性走弱，加上根本面毫无亮点，估计沪胶仍将偏弱运转。

　　产量步入上升通道

　　4月，旱季到来，西北亚主产国进入割胶季，天胶产量步入上升通道。虽然近期泰国频频出招，旨在减弱天胶消费，但市场普遍以为其炒作大于举动，并不能发生本质影响。1季度，泰国、印尼执行了限产政策，虽然没有到达预定目的，但出口确有分明紧张。限产政策通常短期利多而临时利空：由于仅限制工厂出口而不要求胶农停割，限产实质只是将库存囤积在国际，延后释放。4月限产完毕，由于政策缘由，后期未能出口的库存将集中流向市场。

　　此外，国际套利商混合胶库存流通性逐步恶化，少量库存开端涌入现货市场，添加市场供给。虽然少数套利商曾经移仓至1809合约等候期现价差的最终回归，但仍有局部为防止前期呈现踩踏，曾经在1805合约上解仓，也就是在期货市场买入平仓的同时在现货市场上卖出库存。

　　轮胎厂接货志愿差

　　在“金三银四”的传统淡季，公路货运指数却下降到近6年来的同期最低程度，这除了反映市场上车比货多的窘况外，还有两个更深层的含义：其一，货运量少代表卡车胎交换频率下降，而交换胎市场是天胶最重要的下游;其二，货车多意味着重卡市场严重饱和，重卡销售前景堪忧，配套胎市场亦不景气。轮胎需求不振，但消费本钱在辅料价钱的继续走高中不时抬升，轮胎厂利润被挤压。在无限的现金流下，出于买涨不买跌的心思，轮胎厂更情愿囤积辅料。此外，众所周知，国际天胶库存庞大，轮胎厂不用担忧供给充足，停止天胶备货的必要性不高。总之，轮胎厂对天胶多采取随用随买的战略，接货志愿较差。

　　轮胎消费利润被挤压

　　2017年年终至今，人民币已贬值10%左右，其对天胶这种出口和出口依赖水平都较高的种类来说是一个不容无视的利空要素。第一，国际85%的天胶依赖出口，人民币贬值降低了出口的相对价钱，直接打压国际市场;降低了套利商的出口本钱，使套利商在更为丰厚的利润驱使下添加出口量。第二，我国消费的轮胎近一半用于出口，出口胎身处重重贸易壁垒的夹缝中本就利润微薄，人民币的贬值进一步挤压工厂利润，迫使企业增加出口胎消费。

　　4月，高库存、高供给、弱需求仍是市场主旋律，沪胶将持续不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……负重前行。投资者切勿由于沪胶价钱接近历史底部而自觉抄底，操作上可待期现价差扩展后再沽空。(作者单位：信达期货)

　　关键词：橡胶 切勿 自觉 抄底 现价差 扩展 沽空