公司是国资背景的山东省鲁信投资控股集团无限公司控股的专业创投机构，实践控制人为山东省国资委，目前是创业投资业务与磨料磨具实业运营并行的业务形式，创业投资业务为公司的次要利润来源。

　　公司受害于山东省新旧动能转换方案。2018 年 1 月，国度开展变革委发布《关于印发山东新旧动能转换综合实验区建立总体方案的告诉》，建立新旧动能转换综合实验区，是山东推进高质量开展的重要抓手和牵引。公司投资范畴中古代农业、陆地经济、新动力、新资料、高端配备制造为山东省新旧动能转换重点扶持的产业。

　　受害于创投基金减持新规的发布。2018 年 3 月 1 日，证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规则》，公司直承受益于减持新规的发布，在加入 IPO 项目时节拍上给予更多的自在。

　　受害于 IPO 常态化。公司从事创业投资，阶段性持股是其特性，经过资本市场完成加入是最理想的加入通道。监管层增强资本市场根底制度建立，IPO 常态化已构成波动的预期，创投机构的 IPO 加入工夫和效率大大放慢。

　　参股公司山东国信在港交所成功上市。依据 2017 年半年报，公司持有1.25 亿股的山东国信股权，山东国信的期末账面价值为 1.59 亿元，有利于增厚公司业绩。

　　盈利预测与估值：依据分部估值法，总体来看，我们给予公司 109.43亿元的估值，目前公司的最新开盘价为 13.12 元，总股本为 7.44 亿股，总市值为 97.61 亿元。较最新的开盘价有 12.10%的溢价，给予“增持”AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。

　　评级。

　　风险提示：公司目前持有上市公司 ST 龙力（代码：002604.SZ）10.14%的股票。ST 龙力目前处于停牌阶段，不确定性较大；二级市场大幅下滑；股权基金监管超出预期；公司投资的项目呈现大幅盈余。

□ .刘.丽　 .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司