本篇报告论述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判别与投资观念，精确预测行业的开展变化是困难的，但根本能掌握对大趋向的判别。基于对房地产市场的慎重，行业全体投资评级为“中性”。

水泥行业投资瞻望：2018 行业可维持增长，边沿效应降低。个股可关注海螺水泥。2017 年，水泥行业全体效益程度有了大幅度的提升，行业完成支出9149亿元，同比增长17.89 %，利润总额877 亿元，同比增长94.41%。利润总额曾经位居历史利润第二位，仅次于2011 年历史最高点。估计2018 年需求端（地产轻轻下滑、基建绝对波动）稳中微降，供应绝对波动，水泥价钱将坚持稳中微涨趋向，行业全体利润坚持10%-20%增长，行业利润大约率逾越2011 年1020 亿程度，创出历史新高。标的方面可继续关注盈利最强的海螺水泥、估值最低的华新水泥；具有整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。

本周水泥观念：需求不时恢复，南方市场价钱推涨。本周全国水泥市场价钱环比下跌1%。价钱报涨区域次要是华北、东南和东北部分地域，幅度30-90元/吨不等，其中新疆、内蒙和重庆等地报涨幅度较大，均在50-90 元/吨，甘肃、陕西和河南上调20-30 元/吨；价钱下跌区域次要有安徽北部的亳州、安庆和铜陵，以及湖北襄樊和十堰，幅度10-30 元/吨。3 月中旬，随着天气恶化，以及工人陆续返岗，国际水泥需求环比提升20%-40%，华东和中南地域企业发货普遍恢复到7-8 成，一般企业到达9 成或正常程度，东南地域发货恢复到3-4 成程度，因多地消费线尚未完全复产，在需求不时恢复下，水泥和熟料库存分明下降，南方市场水泥企业借机大幅推跌价格，北方市场估计将来两周也将迎来首轮片面上调。

玻璃行业投资瞻望。个股可关注旗滨集团。沙河地域局部消费线停产，全国没有排污答应证的消费线还有十几条，后续限产无望从沙河向全国蔓延。消费线封闭，降低了纯碱需求，纯碱价钱前期无望下滑，同时玻璃价钱在下跌，行业利润无望大幅改善。

本周玻璃观念：1-2 月全国平板玻璃产量同比降1.0%，估计短期价钱波动为主。本周末全国白玻均价1686 元，环比上周下跌9 元，同比去年下跌223元。从区域看，华南和华中等地域价钱研讨会议之后，报价有20 元左右幅度的下跌；沙河地域厂家延续跌价，累计30 元左右；东南地域也根本执行了区域协调会议肉体；近期局部华东地域出库普通，市场价钱略有压力。2018 年1-2 月全国平板玻璃产量约1.30 亿重箱，同比降1.0%。次要缘由是去年11月份当前沙河地域集中增产形成的供应总量增加。本周消费企业的总体库存环比也有一定幅度的增加，下游贸易商和加工企业集中补库存。估计短期内现货价钱波动为主，等候终端市场需求增幅扩展。

玻纤，中高端产品景气继续，中国巨石、中材科技受害：池窑企业延续波动走势，电子纱企业张望为主。行业全体较为波动，2018 年上半年，除1 月1日已落实的第一轮降价外，估计一季度末仍有一轮行业降价。用于新动力汽车、轻量化范畴的热塑性玻纤，估计将来2 年景气度能继续，其在泰玻产品中占比估计到达25%左右。风电装机回本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。暖，估计2018 年装机容量能有20%的增长，风电用纱将受害。两者在泰玻的产品中占比估计到达50%-60%。泰玻、巨石同属中国建材集团，估计价钱会坚持绝对波动，本钱还有下降空间，中高端玻纤产品景气度继续，龙头企业最受害。

重点引荐标的：中材科技、伟星新材、西方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份。（1）中材科技：新资料龙头，业绩高增长，开启新征程。泰山玻纤（全国第二）景气继续，中材叶片（全国第一）转入上升通道，锂电池隔阂业务（中材锂膜）无望成为新的利润增长点。不思索诉讼影响，估计2017-2019年EPS 为0.95/1.74/2.11 元。（2）伟星新材：南方煤改气带动管道建立，燃气管件无望放量。公司PPR 消费属性强，中临时受害消费晋级、集中度提升。将来开展看品类延伸、渠道下沉、区域拓展，前置净水器与防水涂料将翻开新市场。估计公司2017-2019 年的EPS 为0.85/1.04/1.29 元，目的价23 元。（3）西方雨虹：支出增速是中心目标，毛利率阶段下滑，不改临时增长趋向。防水认识进步，地产行业集中度提升，公司处于市占率减速提升的良好时期，渠道深耕、品类延伸将助力增长。概况请关注我们4 月份的《防水行业深度报告：防水步入后修建，雨虹十年十倍长》。（4）三棵树：三费费率进入下降通道，带动业绩增长超预期。公司品牌定位明白，环保安康；批发端深耕三四线城市，工程端继续发力地产大客户，推出股权鼓励，中临时开展大有潜力。估计2017-2019 年EPS 辨别为1.81/2.62/3.64 元，目的价95 元。（5）康欣新材：集装箱底板签署严重合同，量价均将分明提升。作为集装箱底板龙头（2016 年市占率15%），经过扩产与收买新华昌木业稳步提升市占率，掌握速生材技术+林板一体化，契合集装箱轻量化+低本钱化的开展趋向，受害集装箱行业回暖；COSB 环保板受害消费晋级。估计2017-2019 年EPS 为0.47/0.56/0.70 元。（6）长海股份：公司是玻纤制品抢先企业，短切毡和薄毡范畴的细分龙头，经过整合，打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合资料的全产业链。玻纤行业，供需再均衡促周期下行，技术常提高是生长动力。历史上，公司生长性突出，随着玻纤消费线的冷修技改，热塑性复材项目的投产等，将再次疾速开展。

风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供应超预期，原资料价钱动摇等。

□ .郑.晓.刚./.戴.亚.雄　 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司