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　　新浪美股 北京工夫31日财富中文网讯，大家都想去玩具反斗城，或许说是去长颈鹿杰菲（该公司不祥物）的总部走一遭，体验一下旅游糖果玩具仙境的觉得。

　　但在新泽西州韦恩镇吉欧菲瑞路1号，也就是吸引着几代孩子的杰菲的肉体家园，这些天的氛围很是蹩脚。

　　3月14日，下午刚过3点，这家经典玩具连锁批发商的首席执行官戴夫布兰登，带来了令3万多名美国员工不断惧怕的音讯我们完了。70年后，玩具反斗城关门歇业，成为亚马逊时代的批发行业以及举债支撑的私募并购中的一名伤亡人员。

　　布兰登呜咽着对大约600名员工说：“走到这一步让我非常伤心。我坚信我们曾经养精蓄锐，而现实证明我们遇到了简直能干为力的状况。”

　　状况怎样会变成这样？和大少数开张的公司一样，玩具反斗城的演化刚开端很迟缓，随后一溃千里。在很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。互联网行将降临的黑暗时期，这家公司是所向无敌的玩具超级市场，决议着影响整个行业的时髦和档次。它的广告词“我不想长大，我是玩具反斗城小孩”在数百万人脑海中留下了烙印。

　　但到了去年9月，也就是离关键的假期购物季还有几个月的时分，来自亚马逊和沃尔玛的无休止竞争，再加上2005年杠杆收买留下的50多亿美元债权，最终压垮了这家公司。玩具反斗城在简直没有警示的状况下请求了破产维护。布兰登事先说，希望玩具反斗城能以更胜以往的姿势呈现。

　　他在纽约时代广场的玩具反斗城门店宣布：“这是公司新时代的拂晓。”

　　但是，布兰登满怀的希冀以令人吃惊的速度幻灭了。很快，管理层和临时债务人之间呈现了争论。请求破产维护时，这些债务人持有该公司约50亿美元的债权，他们迅速敦促布兰登封闭800家美国门店中的一局部，以便增加损失。不久，供给商关于向玩具反斗城供货的顾忌开端变大，他们担忧本人拿不到货款。

　　保持希望

　　玩具反斗城面前的金主，包括KKR公司、贝恩资本和Vornado Realty Trust事先均已保持了努力。提交给监管部门的文件显示，拿到逾4.7亿美元手续费和利息但没取得分红后，这些资方为了最初的清算而保持了让玩具反斗城在2013年重返股市的希望。事先看来，独一要做的事就是不时降低本钱，并在能够状况下就一切债权争取到更好的条件。

　　从某个角度来说，玩具反斗城宣布清算（至多在美国范围内）只不过是老式批发行业又一个素昧平生的悲伤故事。在另一个角度上，它再次标明私募资金是如何让这个行业的激变朝着更蹩脚的方向开展，这样的情节曾经演出了很屡次。体育用品经销商Sports Authority、婴幼儿用品店金宝贝、平价鞋店Payless Shoesource、饰品经销商Claire’s和服装经销商J． Crew等等连锁运营企业在公有化后不断难以顺应迅速变化的行业格式。

　　遭到破产维护的玩具反斗城回绝宣布评论。一切者代表也都回绝宣布意见，或对《财富》杂志的讯问默不作声。

　　价值缩水

　　债券持有人发现手中投资的价值一泻千里。美国金融业监管局债券报告零碎Trace提供的数据显示，2018年到期的玩具反斗城初级无担保债券上周四的开盘价为5.25美分，而请求破产维护前一周这个数字是72美分。

　　参与破产维护顺序的人士泄漏，形势简直从一开端就非常阴暗。9月份请求破产维护后，包括持有约30亿美元破产债权的债务人在内，债务方纷繁埋怨玩具反斗城在披露业绩和反转战略方面不够配合。请求破产维护6个月后，该公司仍未拿出脱离破产维护形态的方案，债务人开端得到决心。

　　包括摩根大通和高盛在内，债务方使尽浑身解数来提供债权人持有资产存款，这是首先要归还的借款。随后，几家对冲基金在10月份要挟说，假如不让它们拿到3000万美元款项，它们就会对这些存款启动违约顺序。其他方面则就各家海内子公司和资产的价值争论不休，比方知识产权和不时生长的亚洲业务。

　　关键购物季

　　接上去到了黑色星期五，也就是美国假期购物季的关键终点。这次圣诞节前的预热对玩具反斗城来说成了一场灾难。布兰登后来埋怨说，9月份请求破产维护坚定了消费者决心。此外还有其他一些成绩，比方会谈停顿迟缓让供给商感到紧张，再比方盛气凌人的债务人敦促该公司封闭更多门店。

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　　纷争之中，供给商变的越发焦虑。玩具反斗城真的能脱离破产维护吗？给供给商吃定心丸并提供短期存款的公司开端退避。到往年2月初，其中大少数公司都弃它而去。

　　此时供给商也发现了布兰登曾经看到的东西，那就是购物季对玩具反斗城来说是个打击，销售额比上年同期下降了15%左右。

　　布兰登现在的悲观心情开端降温。1月23日，他在致员工的信中把购物季的失败表现归结为破产以及一些运营失误。作为密歇根大学前体育主管（布兰登辞职的缘由是大学董事会的否认以及先生对他追逐利润的任务方式感到愤恨），他在达美乐披萨取得了成功，然后在2015年由贝恩延聘至玩具反斗城。如今他急需另一场成功。

　　放手政策

　　熟习状况的人士泄漏，但除了挑选主管，这些私募一切人根本采取放手政策。同时，玩具反斗城每年还得自行为债权领取逾4亿美元的利息。

　　到了2月份，一些最初级担任人开端推进直接清算。这家公司70年的批发历史由此开端走向一个不光荣的起点。

　　几家玩具厂商上周三表示，他们计划买下玩具反斗城在加拿大的业务，并借此在清算时收买一些美国门店，作为子公司来运营，这能够改善玩具反斗城的前景。清算时的其他潜在收买方也纷繁显现。

　　上周四，28岁的安吉拉米利根和25岁的切斯道格拉斯在曼哈顿中城第33大街的玩具反斗城Express门店寻觅破产打折商品（该公司尚未因清算而下调玩具价钱）。还有顾客回想了往事。

　　39岁的约翰帕克说：“它随同我们长大。我的孩子们再也找不到货架上只要玩具的中央了。”（财富中文网）

　　译者：Charlie

　　审校：夏林