华创证券：医药生物扬帆起航驶入行业黄金期

用微信扫描二维码

分享至好友和冤家圈

扫一扫

用微信扫描二维码

分享至好友和冤家圈

　　1.地利天时人和，行业迎来黄金时代

#p#分页标题#e#

　　经过梳理全球CDMO行业开展历程我们发现，推进行业疾速开展的要素包括：专利到期等要素招致药企调整产能外包添加；创新药同意减速，重磅种类频出；生物不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……技术公司疾速开展，种类多选择外包消费；CRO行业开展的推进等。反观国际，国际MAH制度已落地；新药审评分明减速；生物技术公司研发炽热，这些要素都将为CDMO行业开展奠定根底，龙头公司将迎来黄金时代。

　　2.国际公司受害产能转移，国际市场将成新增长点

　　依据我们测算，全球小分子处方药CDMO行业空间在300亿美元以上，新药临床阶段市场200亿人民币左右，并且每年新增14亿美元的商业化市场。国际在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。CDMO龙头公司的技术才能曾经到达国际程度，同时在本钱方面具有分明优势，无望承接欧美地域的产能。

　　国际市场方面，2016年以来各项鼓舞创新政策接连落地，国际IND申报呈井喷趋向并将成为临时趋向。随着国际在研创新药不时推进，对CDMO行业需求也将分明添加，龙头企业将率先受害。

　　3.国际外比照，国际公司潜力宏大

　　我们比照国际外CDMO公司的次要目标发现，国际公司支出和利润增速分明更快，实际率更高；而业务构造上，龙头公司通常可以掩盖包括两头体、原料药、制剂甚至CRO等业务，国际公司目前专注于两头体及原料药的消费，将来随着业务拓展，估值仍有提升空间。

　　4.投资建议：

　　我们看好国际CDMO行业的开展机遇，国际公司在受害全球外包趋向添加以及产能转移的根底上，也将受害于国际创新药的迅猛开展，而MAH等一系列政策的不时落地为行业开展奠定了政策根底。重点看好凯莱英（002821）作为技术才能强的龙头企业的开展及其业务拓展，建议关注博腾股份（300363）、九洲药业（603456）等。

　　5.风险提示

　　客户丧失风险，订单动摇风险，外汇动摇风险。

关注同花顺财经（ths518），获取更多时机

责任编辑：sjt