事情：　　

　　公司发布2017年年报，完成营业支出20.60亿元，同比增长23.73%；净利润2.26亿元，同比增长34.81%；根本每股收益1.42元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2元（含税），送红股4股；现金股利总额占归母净利润的14.13%。　　

　　投资要点：　　

　　从传统售电公司转型为A股稀缺配电网节能标的，双主业驱动高速增长。报告期内公司完成营业支出20.60亿元，同比增长23.73%；净利润2.26亿元，同比增长34.82%。业绩高增长缘由一是去年4月22日收买节能业务，去年业绩不包括年终至4月22日节能业务支出；二是节能项目陆续投产奉献效益。公司收买节能业务之时已有四个项目投产，2016年下半年陆续投产的冀北、山东二期、福建一期项目，以及2017年陆续投产的江西、浙江、安徽、甘肃二期以及河北正定、宁晋等项目均为公司奉献丰厚盈利，2017年节能业务全年奉献支为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。出7.93亿元；同时，公司传统主业售电业务开展波动，2017年售电量24.5亿度，同比增长0.76%，售电支出同比下降0.73%。　　

　　配电网节能市场宽广，行业高壁垒保证公司盈利空间。2017年我国全社会用电量6.31万亿度，综合线损率为6%，比兴旺国度高1-2个百分点，假如将来5年每年经过节能改造降低0.1%的线损率，假定均匀销售电价0.6元/度，仅依托降低线损率这一项电网节能效劳，电网公司每年就有37.86亿元的节电收益；节能效益分享型合同动力管理（EMC）是电网节能业务的次要形式，节能分享比例在95%以上，预期将来5年电网节能效劳收益市场空间到达150亿元以上；公司方面，买卖客户均为国网公司上司企业，背靠掩盖疆土面积88%国度电网，业务潜力宏大，同时配电网节能业务技术要求极高，目前仅由国网节能效劳公司和南网综合动力无限公司专业从事，尚无零碎外企业进入，整个市场具有一定的垄断属性，公司配电网节能业务竞争压力小，丰厚的盈利空间有保证。　　

　　国网转型综合动力效劳商，推进公司拓展综合动力效劳。国网于2017年10月22日呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。正式宣布将综合动力效劳作为主营业务。综合动力效劳是顺应古代动力供给体系和消费方式多样化革新开展的新兴业态，不只包括节能改造业务，还涵盖能效诊断监测、冷热电三联供、储能等技术，满足客户对电、气、冷、热等各类动力效劳需求，项目点多面广、用户需求大、粘性强，市场空间更为宽广。公司基于现有配电网节能业务，在国度电网战略转型的背景下，有利于进一步拓展综合动力效劳业务，为业绩增长翻开更为宽广的空间；同时，公司立足涪陵工业强区，拥有“输配售”一体化优势，无望依托现有资源、积聚的售电经历等，开展成为综合动力效劳商。　　

　　国网承诺处理同业竞争，等待省级节能公司资产整合。公司是国网节能范畴的独一上市平台，目前多省电力公司上司均有电网节能业务的相关公司，依据协议国网公司承诺5年内处理同业竞争成绩，我们预测将来国度电网将此类公司整合到公司能够性较大，公司配电网节能业务规模无望进一步扩展。　　

　　盈利预测与评级：我们下调公司18~19年归母净利润预测，新增20年归母净利润预测（调整前18和19年归母净利润预测辨别为3.17和4亿元），我们估计公司18~20年盈利预测辨别为2.95、3.53和4.15亿元，对应PE辨别为20、16和14倍，维持“我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。买入”评级。