富途证券得悉，全球最大流媒体音乐平台Spotify4月3日于纽交所挂牌上市，代码为「SPOT」，收盘价165.90美元，较参考股价涨27%；开盘价149.01美元，较参考股价涨12.89%，目前市值高达265.406亿美元。

行情来源：富途证券

虽然市场上对Spotify一片看好，但从临时来看，它也面临着Apple Music等不差钱对手的继续追逐及其他成绩，它真的会成为像奈飞那样的超级大牛股吗？

支出形式：国际内容平台的梦想——会员订阅奉献约九成支出

依据招股书，Spotify2015、2016年和2017年营收辨别为19.4亿欧元，29.52亿欧元和40.9亿欧元。2017支出同比增长达39%。

用户数据方面，Spotify拥7100 万付费会员和 1.59 亿的月活泼用户月活泼用户，占整个流媒体音乐市场42%的份额，付费会员的数量接近竞争对手Apple Music的两倍。2017年付费用户数同比增长46%。

Spotify的支出形式是国际内容平台的梦想形式，其业务形式是「收费+增值」。其中增值效劳对应的付费会员达7100万，奉献总营收的九成左右。

数据来源：Spotify招股书，富途证券整理

另外的10%总营收源自基于收费用户的广告支出。Spotify有很大一局部的收费用户处在18-34岁年龄段，这关于广告商而言有很大的吸引力。其在招股阐明书中表示，将来将加大在广告业务的投资。

此外，经过给予收费用户足够的耐烦，及为付费用户提供更优质的体验，Spotify完成了收费用户向付费用户的高转化率。依据招股阐明书，2014年以来Spotify 的新订阅用户当中，60% 最后都为收费效劳用户。

值得留意的是，目前这两种次要的营收形式依然无法掩盖本钱，但2017年其营收增速曾经超越本钱增速。

音乐产业复苏，音乐流媒体浸透率提升空间大

自2008年正式上线以来，Spotify以杰出的用户体验和兽性化的引荐功用这两大法宝，从一家瑞典的初创公司生长为如今的音乐流媒体巨头，且在整个音乐产业掀起了一场流媒体的宏大革新。2016年全球音乐支出到达157亿美元，比2015年增长6％，增长速度放慢，这是20年来最高的年增长率。

目前Spotify曾经掩盖全球大局部地域，但现有市场的浸透率仍有很大的提升空间。

一方面，Spotify在瑞典本国的流媒体市场中占了95％以上的份额，而其他市场的浸透率还远低于这个程度，据Ovum估量，截至2017年12月31日，在65个活泼用户所在的国度和地域，总共只要12%的付费智能手机用户运用Spotify。

另一方面，用户在音乐平台的停留工夫也有较大的提升潜力，即便是在绝对成熟的市场。依据尼尔森的数据，美国人均匀每周听音乐的工夫超越32小时，Spotify置信还有很大的空间去捕获更多的音乐工夫。

此外，Spotify也在积极探究新的流量增长点和中心竞争力。Spotify是首家扩展视频内容的音乐流媒体平台，目前曾经上线的产品有podcasts。其在招股书中提到，将来将持续扩展其他非音乐内容，例如行动文字和短格式插页式视频等。同时，Spotify表示将来将加大投入财务及其他资源以发明新方式的原创内容。

对标奈飞，盈利成为难题

富途证券以为，盈利成绩是Spotify的一大难题，Spotify也在招股书中就其中风险正告了投资者，说它能够无法带来富余的营收以完成盈利，或许基于一个可继续的形式带来正向现金流。

相比之下，视频界的流媒体巨头奈飞的故事就非常美妙。依据奈飞的财报，2017年第四季度其营收达32.86亿美元，净利润1.86亿美元，全球用户总数达1.1758亿人。另外，奈飞市值超越1000亿美金。

和Spotify类似，奈飞也会向内容制造商购置版权，但不一样的是，奈飞还本人原创内容。而高质量高区分度的自制内容，正是奈飞做到跌价的同时增速不变缓的机密武器。

相较之下，Spotify目前还只能依托低价和打折来争取用户，即便面对不时添加的通胀压力，也不敢冒险跌价。盈利对Spotify来说似乎还遥遥无期。

值得留意的是，Spotify显然也认识到了成绩的关键，其在招股书中提到将来将加大投入财务及其他资源以发明新方式的原创内容。

Spotify能否在将来的某一天成为音乐界的奈飞？一切有待工夫认证。

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