本周涨跌幅靠前产品

　　本周(3.22-3.29)价钱涨幅前十的产品辨别是苯酚(+4.57%)、二氯甲烷(+3.46%)、三氯甲烷(+3.40%)、丁基橡胶(+3.03%)、丙酮(+3.03%)、MEG(+2.82%)、双氧水(+2.24%)、DMC(+1.67%)、自然气期货(+1.59%)、分解氨(+1.52%)。

　　跌幅价钱前十的产品辨别是液氯(-62.61%)、自然气现货(-13.40%)、维生素VA(-11.51%)、丁二烯(-8.52%)、R32(-6.67%)、自然橡胶(-6.47%)、苯胺(-6.26%)、丙烯酸(-6.06%)、无水氢氟酸(-4.74%)、丁腈橡胶(-4.65%)。

　　本周价差涨幅前五的产品辨别是硬泡聚醚(+111.81%)、R410a(+98.33%)、软泡聚醚(+75.04%)、POY(+42.77%)、丙烯酸(+34.53%)。

　　价差跌幅前五的产品辨别是环氧氯丙烷(甘油法)(-103.78%)、氨纶(-56.84%)、环氧氯丙烷(丙烯法)(-38.26%)、环氧丙烷(-37.02%)、PTA(-20.95%)。

　　上周重点引荐投资组合的涨跌幅

　　上周(3.22-3.29)我们引荐的投资组合巨化股份(-7.9%)、江化微(+11.07%)、桐昆股份(-6.27%)、新纶科技(+2.63%)、国光股份(+3.05%)和荣盛石化(-7.03%)，于本周跌幅为-0.74%，相较沪深 300 涨跌幅(-2.65%)高 1.91 个百分点，相较申万根底化工指数涨跌幅(-1.37%)高 0.63 个百分点。

　　下周重点引荐投资组合

　　华鲁恒升、滨化股份、桐昆股份、新纶科技、华谊集团和三友化工l 本周化工行业观念如下

伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。

　　我们以为过来两年在供应侧变革、环保督查和平安消费反省的背景下，以及下游需求较为旺盛的拉动下，少数化工产品价钱继续下跌，化工巧分行业坚持较高的景气度。但往年在社会固定资产投资增速下滑和利率下行的趋向下，同时局部化工行业价钱处于高位，对应下游需求能够将削弱，价钱传导的迟滞性下降，因而价钱再大幅下跌的能够性下降。但我们以为消费类属性的局部下游行业仍将处于产能扩张周期，因而对应下游化工产品价钱依然处于下行通道，例如我们看好 PTA-聚酯产业链的景气度继续复苏，本周终端下游织机开工率明显提升至 82%以上，而二季度 PTA 检修规模到达 1500 万吨，往年一季度国际聚酯产量无望同比增长 8%，同时二季度聚酯新增和复产产能投放量将到达约 300 万吨，因而 PTA、乙二醇等聚酯原资料产品价钱将重新进入下行通道。此外，基于行业供需格式的变化，我们看好醋酸、烧碱和无机硅等贯串全年坚持高景气度的细分行业，同时我们建议关注纯碱、环氧丙烷和氟化工等中短期价钱下跌所带来的投资时机。

　　PTA-聚酯：本周终端下游织机开工持续提升至 82%，环比增长 3%，江浙涤纶长丝库存与上周持平为 46-48 天。由于春节后织机开工复产进度不断低于预期，库存处于高位，因而 PTA 需求削弱，本周国际 PTA 价钱持续小幅下跌，PTA 华东价钱跌至5400 元/吨，环比下跌 3%，国际全体开工率下降至 84.69%，环比下跌 1.3%，PTA-PX价差跌至 616 元/吨左右，行业根本处于盈亏均衡。本周聚酯开工率较上周下跌 0.14%至 89%，往年 1-2 月国际聚酯产量算计 659 万吨，同比增长 6.7%，一季度总产量无望同比增长 8%以上。本周涤纶长丝价钱下跌， POY150D/48F 华东主流价钱 8900 元/吨，较上周下跌 200 元/吨;FDY150D/96F 华东市场主流价钱为 9350 元/吨，较上周下跌 150 元/吨;DTY150D/48F 华东市场主流价钱为 10300 元/吨，较上周下跌 150 元/吨。

　　由于原资料 PTA 与 MEG 价钱走弱，涤纶长丝价差持续扩展，目前 POY 现金流增长至660 元/吨，FDY 现金流增长至 780 元/吨，均为 3 月份以来最好程度。随着二季度国际PTA 集中检修季的降临(检修总产能算计 1500 万吨)以及聚酯新减产能的投放(估计250-300万吨左右)，我们看好二季度PTA价钱在终端需求复苏的背景下进入下行通道，中期 PTA 行业 2018 和 2019 行业简直无新减产能，但下游聚酯工厂估计往年新减产能600-700 万吨，行业供需格式继续改善，我们看好 PTA-聚酯产业链无望持续坚持高景气度，持续引荐【桐昆股份】、【荣盛石化】和【恒逸石化】。

　　纯碱：本周国际纯碱价钱下跌，华北地域轻质纯碱价钱下跌 50-60 元/吨至 1750-1850元/吨，华北地域重质纯碱价钱 50-60 元/吨至 1750-1850 元/吨，3 月份国际厂家检修较为集中，开工率下滑较为明显，本周国际开工率下滑至 85%左右，其中联碱法企业开工率下滑至 80%以下，据统计 4 月份国际仍有约 700-800 万吨的纯碱安装存在检修方案，同时国际纯碱企业库存大幅下滑，较 2 月底下降 30-40 万吨，较去年同期下降 30%以上，同时在下游开工率提升的背景下，我们估计 4 月份国际纯碱供应趋紧，价钱存在下跌预期，引荐【三友化工】和【山东海化】。

　　无机硅：本周国际无机硅 DMC 主流价钱持续下跌至 30500 元/吨左右，三友化工及山东东岳完毕检修后，目前国际单体安装开工负荷较高，原资料金属硅港口价钱在13500-14000 元/吨，DMC 与原资料金属硅、甲醇的价差扩展至 20000 元/吨以上，下游硅油、硅橡胶等产品价钱均出现下行趋向，价钱传导较为迟滞，3、4 月份国际局部厂家仍有检修预期，同时 2018 年行业无新减产能投放，海内迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车情势并不悲观，海内需求微弱，德山、陶氏等无机硅产业相关巨头纷繁发布 4 月份开端跌价公告，无机硅行业景气无望持续坚持高景气度，建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和港股标的【东岳集团】。

　　氟化工：本周制冷剂 R134a 价钱波动在 36000 元/吨， R22 价钱小幅下降 500 元/吨至 18500 元/吨， R32 和 R125 价钱辨别下降至 28000 元/吨和 55000 元/吨，由于行业复产和新增安装产能释放，制冷剂供给紧张场面有所缓解。下游原资料无水氢氟酸价钱下降至 13400 元/吨，但本钱端支撑力度仍然较大，由于如今正处于空调消费淡季，同时我们以为由于制冷剂消费进程中副产盐酸胀库成绩仍然存在，我们依然看好制冷剂价钱存在下跌的能够性。此外，聚四氟乙烯(PTFE)厂家报价曾经到达 82000-85000 元/吨，较去年同期大幅下跌 60%以上，与原资料 R22 的价差同比大幅增长 85%以上，近期国外厂家阿科玛与大金均上调含氟聚合物产品报价，我们以为氟化工行业经过前几年的中小落后产能加入，以及海内二三代制冷剂产业的逐步加入，整个行业正发作着深远变化。

　　同时，国度统计局数据显示，往年 1-2 月国际空调总产量同比增长 17%，持续坚持较高幅度增长，思索到国际外关于制冷剂产品换代晋级的政策支持，整个氟化工行业复苏趋向十分明显，我们重点引荐【巨化股份】，公司具有二代制冷剂产能 11 万吨，三代制冷剂产能 14 万吨,PTFE 产能 1 万吨，目前 R32 与原资料(氢氟酸和二氯甲烷)价差较去年同期下跌约 235%，R125 与原资料(氢氟酸和四氯乙烯)价差较去年同期下跌到达 180%，R22 与 R134a 价钱曾经创下近六年新高，我们以为公司业绩将充沛受害于制冷剂价钱的下跌与价差的扩展，同时持续关注港股标的【东岳集团】。

　　甲醇-醋酸：本周国际甲醇价钱持续起底上升，山东地域甲醇价钱持续下跌至2690-2700 元/吨，国际开工率在 65%左右，两会后下游行业逐步开工，企业和港口库存压力失掉缓解，估计近期价钱偏波动，目前甲醇单吨利润在 300-400 元。本周醋酸价钱坚持波动，目前华东地域醋酸价钱主流价钱在 4700-4800 元/吨，山东地域主流价钱在4500-4600 元/吨，江苏索普开工根本恢复正常，国际开工率上升至 90%以上，目前与甲醇价差在约 3000 元/吨左右，国际企业的单吨利润多在 1800-2000 元左右，下游 PTA 行业往年以来周产量坚持在 70 万吨以上，关于醋酸需求旺盛。去年以来国外包括伊士曼、塞拉尼斯和利安得在内的多套海内醋酸安装停产，形成海内醋酸供给紧张，2017 年国际醋酸出口 46 万吨，同比增长 129%，往年 1 月份醋酸出口 4.9 万吨，同比增长 429%。

　　2017 年底国际多套 PTA 安装的复产和投产，以及 PTA 行业全体开工率的提升，都拉动了国际醋酸简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。的需求，而国际新一轮醋酸的产能投放要到 2020 年，我们看好醋酸行业开启长景气周期，重点引荐具有 130 万吨产能的【华谊集团】和 60 万吨产能的【华鲁恒升】。

　　氯碱：上周山东大型氧化铝企业再次上调液碱推销价 100 元/吨至 980 元/吨，本周国际烧碱价钱坚持坚硬，目前山东地域 32%液碱价钱曾经下跌至 1030-1100 元/吨，片碱价钱主流价钱已下跌至 5150-5200 元/吨，春节后烧碱价钱涨幅超越 30%，本周山东地域液氯下游需求略有恶化，补贴价钱收窄甚至转正，但临时来看氯碱不均衡成绩依然招致山东地域氯碱企业开工率受限，4-5 月份山东地域平安大反省压力较大，同时上半年烧碱检修安装较多，近期下游氧化铝逐步复产，开工率提升至 85%，粘胶短纤行业开工率提升至接近 80%，往年国际氧化铝估计新减产能 500 万吨以上，粘胶短纤新减产能约 100 万吨，无效带动烧碱需求，我们估计近期烧碱价钱无望坚持坚硬，看好 2018年烧碱中枢价钱的下行，持续重点引荐具有 65 万吨产能，液氯配套应用优势明显的【滨化股份】。

　　农药：国际吡虫啉价钱持续小幅下降至 20 万元/吨，两头体 2-氯-5-氯甲基吡啶和咪唑烷报价辨别为 14 万元/吨和 6 万元/吨，供给继续紧张，我们以为随着下游需求的逐步启动，以及国际处于低位的开工率，往年吡虫啉价钱无望坚持高位，持续引荐具有 4000吨吡虫啉和啶虫脒产能的【海利尔】,同时公司吡唑醚菌酯项目往年投产将提供业绩增量。草铵膦原药出口报价 19.5 万元/吨，较节前持平，现货较为紧张，基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推行，我们看好全球草铵膦的需求增长，持续重点引荐【利尔化学】，公司 2017 年将草铵膦产能提升至 700 吨/月，往年广安基地 10000 吨/年将陆续投放，业绩将充沛受害。受我国反倾销印度醚醛产品影响，产品报价下跌至接近 7 万元/吨，前期存下跌预期，贲亭酸甲酯报价涨至 8.5 万元/吨，功夫酸、联苯醇、D聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。V 菊酰氯市场货源紧缺，价钱高位，功夫酸价钱下跌超越 25万元/吨，供给紧张，受两头体供给紧张影响，高效氯氟氰菊酯原药价钱在 25 万元/吨，氯氰菊酯原药报价 12 万元/吨，联苯菊酯原药价钱下跌至 35 万元/吨，现货均较为紧张，我们重点引荐国际次要菊酯企业【扬农化工】，公司如东麦草畏项目往年无望完成满产，将奉献业绩增量。

　　风险提示

　　大宗商品价钱大幅下跌。

　　关键词：持续 看好 聚酯 产业链 复苏 纯碱 价钱 下跌 预期