公司精准定位高端时髦运动服饰,均匀店效增速高达15%-20%,是行业中稀缺的内生高生长标的。1)消费者方面,精确定位广受追捧,店效稳步提升。高端时髦运动服饰在以后服装市场中十分稀缺,公司产品失掉中高支出消费群体的激烈一定。15-16年时期服装消费全体低迷,公司门店店效继续逆势提升,17年均匀店效增速高达15%-20%。2)商场渠道方面,费率下降品牌议价力强。公司渠道构造中高端商场店占比约为60%,在少量高端商场同楼层品牌销售额位列首位。过来三年直营门店运营费用率继续下降,商场渠道支持力度强,门店面积继续扩张、区域地位不时优化。3)经销商方面,订货积极积极认可度高。公司预收款项/营业支出目标多年位于行业前列,经销商对产品销售悲观、预订积极。17Q3公司预收款项较同期增长42.3%,18年春夏产品订货积极无望迎来开门红。

　　公司多年坚持“三高一新”定位潜心培育,打造随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。优质品牌力,铸就继续增长的稳健根底。1)深耕产品,品牌辨识度高。公司坚持“高质量、高档次、高科技、不时创新”理念,设计方面,中心设计团队稳定,自主原创设计才能优秀产品方面,面料特性、服装工艺等细节不时创新研发方面,多年坚持高比例研发投入,护城河分明。2)多维度、针对性提供客户效劳加强粘性。公司屡次举行外型师搭配等消费体验活动、建立会员零碎,深度满足消费需近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。求,提升会员连带率。3)全方面组合营销进步曝光度。公司在高尔夫范畴营销方式灵敏高效,积聚了专业的品牌抽象。近期结合新兴潮流趋向,携手“小包总”杨烁与江一燕,倡议“安康、阳光、自信”的生活方式植入热播大剧《恋爱先生》,彰显安康的生活理念资助西甲举行古装秀展示度假旅游系列生机,为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。营销活动片面铺开。

　　目的百亿度假旅游服饰市场,进军蓝海恰逢其时。1)度假旅游服装需求衰亡。中国旅游消费近年来坚持双位数增长态势,规模到达万亿程度。消费者对旅游体验需求不时提升,“观光旅游”向“休闲旅游”、“体验旅游”转变。这样的趋向下,我们估计中国度假旅游服饰行业约有797亿元的市场空间。2)精确切入,满足细分需求。比音勒芬新系列产品满足了细分市场的“功用性、设计感与拍照效果、家庭装温情体验”的三大中心需求,无望成为度假旅游主题的第一联想服饰品牌。3)参考FILA对标自创,新系列潜力微弱。安踏主品牌过来7年阅历调整,主品牌门店数量继续增加,而新品牌、新品类恰逢其时接力开展,推进全体门店数量和支出规模的增长。我们以为比音勒芬目前原有系列处于上升期,度假旅游服饰系列拓展恰逢其时,经过两年预备铺垫无望为公司提供开展新动能。

　　公司坚持“三高一新”定位,积极推进高端化与细分化相结合的战略规划,无望临时坚持稳健增长。公司是国际高端运动休闲服饰龙头,在A股具有稀缺性,我们以为公司原有系列品牌力微弱,门店开店及店效增长态势良好,新系列定位蓝海市场生长空间宏大,我们上调公司盈利预测,估计17-20年EPS为1.6/2.3/3.1/4.2元(原17-19年EPS为1.6/2.2/2.8元),对应17-20年PE辨别为35/25/19/14倍,维持“增持”评级。