投资要点：
中国第一，世界第二的巨人油气公司中国石油已延续多年位于中国企业500强利润之首，2006年净利润曾经打破1400亿元，到达1422亿元，2007年上半年支出3927亿，净利润818亿。
中国石油四大业务萎靡不振油气勘探开发：利润丰厚；炼油与销售：迅速扩张；化工：产品跌价业绩增；管道运输：新利润的增长点。
中国石油：辉煌历史、美妙将来施行"三海战略"，走出去向全世界要油，放慢油气勘探资源开发，保证油气波动供给，开发应用可再生动力，完成调和开展。
中国石油石化行业景气继续高增长重化工业阶段是人类历史开展不可跨越的阶段，在这一阶段石油自然气行业必将高速开展。
从临时角度讲国际油价还将处于上升阶段
将来油气储量仍将高速增长1．技术提高和实际创新促使油气勘探空间宽广2．加大投入，机制灵敏推进油气勘探高速增长3．中国石油和自然气的勘探潜力还很大.
募资投向提升油气产能与炼化规模长庆进入疾速开展阶段，大庆原油项目老树开新花，冀东油田波动东部，施行炼化项目，完善下游规划。
亚洲最赚钱的公司回归A股必将成为"定海神针"
预测2007年EPS0.89元,2008年1元,2009年1.1元
中国石油A股二级市场所理定价区间为33.64-37.18元因政策环境不同不能参照国际石油巨头用PE估值，储量折现法估值后果为35.25元, AH比价法估值为35.56元,两者均匀为35.41元,取上下5%区间为33.64元-37.18元。
一、中国第一，世界第二的巨人油气公司
中国石油已延续多年位于中国企业500强利润之首，2006年净利润曾经打破1400亿元，到达1422亿元，2007年上半年支出3927亿，净利润818亿。普氏动力"2006全球动力企业250强"第6位、财富500强排名第24、多年蝉联亚洲最赚钱企业，至2006年12月31日，中国石油拥有的油气储量为205.3亿当量桶，在中国位居第一，在世界仅次于埃克森美孚位居第二……无论从随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。哪个角度看，中国石油自然气股份无限公司都是最受世人注目的动力企业。如今，这艘多年游弋在A股市场之外的石油航母，中国利税总额最大的公司，占央企利润总额的四分之一多，国度税收来源的支柱企业终于将完成众心所向的"王者归来"。公司普遍从事与石油、自然气有关的各项业务，包括：
原油和自然气勘探、开发和消费；
原油和石油产品的炼制、运输、贮存和营销（包括进出口业务）；
化工产品的消费和销售；
自然气的保送、营销和销售。
中国石油发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日辨别在纽约证券买卖一切限公司及香港结合买卖一切限公司挂牌上市。
1、中国石油四大业务萎靡不振
A.油气勘探开发：利润丰厚
中国石油拥有大庆、长庆、辽河、新疆、塔里木、东北、华北、大港、吉林、青海、吐哈、冀东、玉门、浙江等14个油气田企业（13个为大型特大型油气田企业）。油气勘探和开发业务次要散布在中国西南、华北、东南和东北等广阔区域。
中国石油是中国最大的原油、自然气消费和供给商，在国际油气勘探与消费业务中居主导位置。据统计，在全国石油总资源量中，中国石油约占55%；在全国自然气总资源量中，中国石油约占60%。据国际储量评价机构D&M公司评价，2005年底中国石油累计证明石油储量14.79亿吨；累计证明自然气储量1.33万亿方。
2006年中国石油消费原油8.307亿桶，消费可销售自然气13,719亿立方英尺，油气总产量为10.594亿桶油当量，油气勘探与消费板块完成运营利润2198.6亿元，占公司运营总利润的111%（2006年炼油业务盈余291.64亿元）
B、炼油与销售：迅速扩张
中国石油拥有抚顺、兰州、大庆、大连等26家炼油企业和22家成品油销售企业以及1家光滑油公司，次要散布在中国油气资源丰厚的西南和东南地域。中国石油先后组建了以物流组织为次要职能的西南、东南公司，以市场开辟和销售为次要职能的14家省公司和5家大区公司，以及大连海运公司，销售网络普及全国，每年向消费市场提供的汽油、柴油、煤油、光滑油等成品油超越全国总量的40%。随着国际成品油定价体制变革的推进，在中国成品油消费晋级的带动下，中国石油炼油与销售业务必将迅速扩张。
C、化工：产品跌价业绩增
中国石油化工产品年产量到达1400万吨，是我国最大的化工原料和产品消费供给商之一，次要产品包括分解树脂（聚乙烯、聚丙烯、丁腈橡胶、乙丙橡胶）、尿素、无机（环氧乙烷、丁醇、辛醇、己二酸、烷基苯、苯乙烯、苯、苯胺、苯酐、醋酸）和无机产品共六大类、数千种牌号。往年以来，我国有17大类化工产品价钱涨幅超越40%，中国石油的化工业务面临价升量增的良好情势，必将带来业绩迅速增长。
D、管道运输：新利润的增长点
中国石油油气管道业务有管道分公司、西气东输管道（销售）分公司、华北自然气销售分公司、华中自然气销售分公司和北京华油自然气无限责任公司。同时，担任管理东北、辽河、长庆、华北、大港、青海等六个油田的自然气销售业务，担任西部管道公司原油、成品油的调运管理。中国石油管理运营的油气管道约2.6万公里，其中原油管道4400多公里，自然气管道20000多公里，成品油管道1250公里。自然气销售量延续6年坚持两位数增长，成为中国石油新的效益增长点。
2.中国石油：辉煌历史、美妙将来
明天的中国石油集团延伸着中国石油工业的血脉，辉煌的历史见证了共和国的兴隆兴旺，承载着为社会经济开展奉献动力的历史使命。中国石油秉承"贡献动力、发明调和"的企业主旨，积极探究企业可继续开展之路，以动力推进开展，以责任构建调和。
作为中国最大的国度石油公司，中国石油的油气投资和技术效劳业务在立足国际开展的根底上，曾经扩展到全球48个国度和地域，直接或直接地影响着亿万人的生活。中国石油多年继续波动地为社会供给动力，保证消费运营进程的平安清洁，促进员工的片面开展，关注民生，支持作业所在地社会经济开展，支持社会公益事业，创始美妙将来。
A.放慢油气勘探资源开发，保证油气波动供给
中国经济继续高速增长带来了对油气资源需求的疾速增长，供需矛盾日渐突出。作为国际最大的油气供给商，中国石油积极实行社会责任，以大局利益为重，油气勘探开发等主营业务出现微弱的开展势头，较好地坚持了在我国油气消费供给中的主导位置。2002年以来的5年中，中国石油消费原油约39.77亿桶，自然气约4.63万亿立方英尺。
5年间，中国石油努力于缓解国际油气供需矛盾，鼎力增强勘探，立足迷信开发，加强东部稳产根底，推进西部继续较快上产，油气下游业务坚持了良好的开展态势。5年里，中国石油原油产量稳中有升，自然气消费疾速推进。仅2006年，中国石油油气勘探取得众多打破，国际新增石油地质储量延续三年超越5亿吨，新增自然气三级储量超越3000亿立方米。中国石油国际原油产量10663.6万吨、自然气产量442.1亿立方米，同比辨别增长0.7%和20.6%，为继续波动的市场供给提供了根底和保证。
"十五"时期，中国石油集团构成了3个千万吨级和12个500万吨级炼厂，原油加工才能到达12545万吨，比"九五"末提升了18.1%，炼油加工才能分明提升。2006年，面对继续增长的市场需求，炼化消费克制加工才能缺乏、成品油与原油价钱倒挂、检修义务繁重等困难，迷信布置，精心组织，优化资源配置，次要安装完成高负荷颠簸消费，全年炼油加工负荷到达97%以上。国际加工原油11587万吨，增长4.8%；消费成品油7349万吨，增长3.3%。中油集团持续放慢自然气供给，国际自然气供给已触及25个省市自治区，受害人口约4亿人。自然气工业大开展的标志性工程西气东输工程完工投产，经过管道把中国西部新疆维吾尔自治区塔里木盆地的自然气，经新疆、甘肃、宁夏等省、自治区，保送到东部沿海城市。2006年，中国石油迷信紧密组织陕京线、西气东输、川渝等供气零碎气源分配，全年向社会提供自然气372亿立方米，同比增长28.3%，保证了重点地域的城市居民、公用事业和重点用户的平安颠簸供气。
B.构筑动力运输大动脉
"十五"时期，为满足国民经济疾速开展对动力增长的需求，中国石油片面推进油气保送管网等根底设备建立，5年累计新建油气管道12137公里，投资规模之大、建立速度之快、收效之好，都发明了历史新程度。横跨10省区长达3836公里的西气东输管道，四次穿越长江的重庆忠县-武汉输气管道，被誉为"绿色奥运信誉工程"的陕京二线输气管道，以及兰成渝成品油管道和中哈原油管道相继建成投运，对保证东部地域经济开展和油品供给发扬了重要作用。目前，中国石油拥有陆上油气管道总里程超越3万公里。2006年5月，我国第一条跨国输油管道中哈原油管道正式输油，至2006年底，管输原油已达170万吨。投资约150亿元建成的乌鲁木齐至兰州总长达1842公里的西部原油和成品油双管道支线，与中哈原油管道共同组成西油东送动力通道，把西部地域的油气资源与中东部地域的市场衔接起来，经过源源不时地保送动力，为西部大开发和东部地域经济开展做奉献。
C.开发应用可再生动力，完成调和开展
中国石油一向积极探究开发可再生动力，为国际油气供给添加新的动力选择。2006年我们成立了新动力管理和研发机构，并将开发应用可再生动力列入了"十一五"开展规划。目前已启动了一批可再生动力项目。中国石油从2003年着手开发的吉林燃料乙醇项目是国度"十五"时期重点建立工程，也是国度生物动力产业的试点示范工程之一。
2006年，吉林燃料乙醇消费才能已到达50万吨。公司在西藏那曲地域、辽河油田、新疆油田等地建立了一批光伏发电、风力发电、地热资源开发应用等示范项目。2006年11月，公司与四川省政府签署了用红薯和麻风树开发作产乙醇燃料和生物柴油的协作协议。该项目无望在"十一五"时期构成新的消费才能。2006年12月，公司与云南省政府签署框架协议，单方将在以非粮动力作物为原料消费燃料乙醇，以膏桐等草本油料植物为原料制取生物柴油等方面停止协作。
D.施行"三海战略"，走出去向全世界要油
自1993年在海内开采出第一桶原油以来，中国石油的国际化业务开展迅速。苏丹1/2/4区、3/7区千万吨级油田的发现，以及对原油年消费才能达1千万吨的PK石油公司的成功收买，标志着中国石油海内油气业务步入规模化开展阶段。经过十几年的探究与理论，目前公司曾经在26个国度从事油气投资业务，不时增强了与东道国的协作，开展了与国外石油公司的协作关系，学习和积聚了国际油气项目运作的经历，熟习了国际石油项目运作规则和常规，发扬了先进适用技术的比拟优势，博得了东道国和协作同伴的信任与尊重。中国石油在海内业务中严厉依照国际石油市场规则和常规停止项目运营，严厉恪守东道国法律法规，坚持依照合同标准运作，确保投资及时足额到位，不时延长项目建立周期，最大限制保证协作方的利益。
2006年，中国石油海内油气业务新增石油可采储量6540万吨。完成原油作业产量5460万吨、自然气作业产量57亿立方米，同比辨别增长52.4%和42.7%；完成原油权益产量2807万吨、自然气权益产量38亿立方米，同比辨别增长40.1%和30.6%。中油集团在乍得、赤道几内亚、尼日利亚和乌兹别克斯坦等国度新签了油气合同。同时，公司积极扩展国际贸易渠道，合理布置原油、成品油和化工产品的进出口，缓解了市场资源紧张的成绩。
2006年中国石油国际油气贸易量到达9439万吨。公司还积极推进国际的对外油气协作。2006年5月18日，与壳牌公司协作的长北项目第一口双分支程度井成功投产。川中、赵东等协作项目同时推进。沁水盆地攀庄煤层气开发实验片面展开。
为迅速扩展油气资源储量，公司将片面施行"三海战略"，即陆地、海相、海内，走出去向全世界要油。
E.树立环境敌对榜样
中国石油执行ISO14001环境管理体系以继续进步环境管理程度。截至2006年，公司共有135个所属企业经过了ISO14001认证或产品环境标志认可。在全零碎展开了环境要素辨认和挑选，发布了《环境要素辨认挑选技术标准》，制定环境管理方案和应急预案，落实隐患管理、监控和应急措施。公司一向把环境净化事故控制和净化达标率等环境维护目标归入企业管理者的综合业绩考核中，树立了年度环境维护目标分崩溃系，对净化排放总量施行静态管理，分级明白每个排放口的达标排放责任人，及时管理净化源。经过环境平安大反省和环境维护达标考核，关于触及人口集中寓居区、江河沿岸、水源地下游、自然维护区周边、陆地滩涂、湖泊湿地等环境敏感区作业的重点企业和消费作业现场停止专项反省，公司还公布了《建立项目环境维护管理规则》和《石油工程环境监理技术标准》等配套制度标准，严厉执行建立项目环境影响评价和环境维护设备与主体工程同时设计、同时施工、同时投产运用的"三同时"制度，在选集团零碎完成了环境影响评价执行率和环境维护验收执行率两个100%。公司经过完成清洁消费技术创新工程，展开"绿色"作业示范活动，片面进步消费现场环境维护程度。中国石油近年来先后投入清洁消费科研经费8000多万元，展开了30多项科技攻关研讨，在钻井清洁消费、管道建立生态维护、炼化污水回用和温室气体减排，以及自然气清洁化使用等方面构成了一批具有自主知识产权的关键技术，并构成具有石油特征的清洁消费新技术、新工艺、新设备120多项。各所属企业推进清洁消费技术集成，强化净化控制和循环消费。锦州石化公司完成污水深度处置回用，每年浪费新颖水用量420万吨，减排化学需氧量（COD）297吨。新疆油田新建和改造10座污水处置站，完成了油田区域内污水资源化，污水反复应用率到达76%。大庆油田开发煤渣高寒地域筑路、粉煤灰消费水泥、粉煤灰用于钻井废液固化等技术，不只增加了工业固体废弃物的排放，而且完成多途径燃煤电厂粉煤灰综合应用，综合应用率到达70%以上。
二、中国石油石化行业景气继续高增长
重化工业阶段是人类历史开展不可跨越的阶段，在这一阶段石油自然气行业必将高速开展
1、中国微观经济将持续坚持疾速增长的势头
中国的微观经济疾速增长的势头不会基本改动。处于工业化、城镇化和国际化进程中的中国经济仍具有微弱的增长动力，我们估计中国将来几年GDP增速无望超越12%并持续高速增长。
从投资需求来看，由于在建工程项目投资规模较大，惯性作用将招致其增幅仍将坚持较高程度。同时，支持投资增长的要素还包括：在党的十七大召开、中央政府换届以及奥运会临近的情势下，中央政府上项目、增投资、促增长的热情不会分明降温；由于信贷富余、利润增长，将招致官方投资持续活泼；国际经济增长和市场昌盛，也将吸引外商直接投资坚持一定程度的增长。抑制投资过快增长的要素有：地方政府为增强固定资产投资调控而采取的在节能减排和净化管理等措施将对投资增长构成进一步的制约；严把土地闸门和信贷环境持续趋紧，会对投资增长发生分明的抑制造用；淘汰落后过剩产能所引致的产业构造调整，也将使一些企业的投资才能分明削弱。综合来看，投资增长在向感性回归的进程中仍会坚持较高的程度（根本上与去年持平或略有进步），从而对经济增长构成较强的拉举措用。
受支出增长驱动以及政府收入向卫生、教育范畴倾斜的影响，2007年以来，消费增长稳中趋活，社会消费品批发总额增速已延续8个月出现出减速上升的势头。随着经济增长和企业全体效益进步、失业添加和农业歉收，城乡居民支出程度无望在四季度持续进步，消费需求颠簸疾速增长的势头也会得以延续，将对经济增长发生波动的拉举措用。
出口增长的"拐点"不会在四季度呈现。出口退税政策的调整对出口增长影响无限，反而有助于中国出口企业进步产质量量和效益，使出口商品的构造更趋优化。现实上，在参加WTO之后，中国的产品在全球市场上以其比拟优势而被广为承受，在一定水平上反映了中国的国际分工位置失掉提升和稳固的现实。人口红利、休息力本钱优势、中国承接全球制造业转移等要素将推进出口在四季度颠簸增长。2007年，出口对经济增长的奉献度将会分明进步。
另外，随着西部开发、西南复兴、中部崛起、开发建立天津滨海新区等国度区域战略的施行，一批城市群将蓬勃开展，配备制造和环保等产业将异军突起，这些都成为重要的经济增长要素。
2.重化工业化将带动石油石化产品需求高速增长
在39个工业大项中，中国的制造、冶金、机械、器材、石油化工等重型工业的比重到达了50%以上，这标志着中国工业进入重化工业时期，标志着中国经济进入了新的增长时期。重化工业化是中国经济新一轮增长的最为明显的特征。政府、学界和企业界显然曾经获得了这样的共识：重化工业化是中国经济不可跨越的阶段，在重化工业阶段根底设备、交通动力、钢铁、汽车、修建建材等行业将高速开展，势必会带动中国石油石化产品产业链需求继续旺盛，消费高速增长形成众多石油石化产品供不应求，呈现了宏大的供给缺口，因而，烯烃和局部两头体价钱继续低落，两碱毛利扩展，TDI、粘胶纤维、染料及印染助剂、PVC、草甘膦等农药价钱上升成为亮点，故重化工业化将推进中国石油石化产品需求高速增长。
3．石油化工行业必将成为高生长行业
2003年以来，我国石油化工行业进入上升周期。行业代表性企业中国石油、中国石化、中国海油都自这一年开端利润呈现了连年大幅增长的状况。如中石油股份公司2006年净利润曾经打破1400亿元，到达1422亿元，再创历史新高，是中国利税总额最大的公司，占央企利润总额的四分之一多，是国度税收来源的支柱企业。中国石化2007年一季度净利润增长到达112%。石油行业不只支出利润丰厚，而且表现出连年大幅增长的高生长性，随着IT行业的开展，勘探新技术不时晋级将带动石油自然气开采业在海相地层的严重打破，石油化工必将成为高生长行业。
依据国度统计局发布的数据，15625户石油和化学工业企业利润自2003年起个人呈现大幅度增长，直到现今不断坚持着两位数以上的行业增速，如2003年全行业共完成销售支出17963.3亿元,同比增长26.33%,完成利润总额1761.46亿元,同比增长43.59%。
2006年共完成添加值5600.56亿元,同比增长18.43%,完成销售支出42028.74亿元,同比增长27.41%,完成利润总额4377.41亿元,同比增长18.25%。
石油行业的上升周期构成次要是行业特点影响供需构造变化，进而推进行业周期变化，2003-2004年间，世界范围内新增安装绝对较少，而需求随着经济的增长而不时增长，故此时期少数石油产品价钱更有利于供给方，石油行业进入上升周期。
三：从临时角度讲国际油价还将处于上升阶段
1.国际油价继续高位运转
10月16日开盘时纽约商品买卖所轻质原油11月期货收于每桶87.61美元，比前一买卖日下跌1.48美元；伦敦洲际买卖所布伦特原油11月期货84.16美元，下跌1.41美元；纽约取暖油11月期货每加仑233.87美分，下跌3.15美分；RBOB汽油11月期货每加仑217.37美分，下跌1.62美分；伦敦洲际买卖所11月柴油期货每吨722.75美元，比前一买卖日下跌13.25美元.
2.国际油价定价原理
在国际石油市场上，一方面是欧佩克的次要产油国，另一方面东方工业国是次要消费者，这一特殊的地缘散布构造决议了国际石油市场的复杂性和不波动性。石油是一种特殊的国际性战略商品，国际石油市场是垄断与自在竞争并存的市场，惹起国际石油价钱动摇的要素很多，而且状况非常复杂。供需均衡情况决议石油价钱总程度；突发事情会惹起油价大幅动摇；欧佩克对油价的作用依然非常重要；非欧佩克国度石油产量和出口添加、替代动力比例增长以及销售方式变化均对石油价钱动摇发生影响。国际油价影响要素剖析表示图见下图表。
A.国际油价与消费本钱有关
石油作为一种地下资源，其发现与开采遭到自然环境、地质状况等多要素影响，世界石油的开采本钱差别性极大，从1美元/桶至30美元/桶不等，其中中东地域的开采本钱最低，只要1美元/桶左右，而美国外乡的开采本钱要到25-30美元/桶。无论国际油价是9美元/桶还是60美元/桶，世界石油的开采本钱虽然有所增长但并没呈现较大变化，因而国际石油的定价简直与开采本钱有关。由于除中东外的其他国度要在短期内大幅度进步石油产量很难（因普遍油藏较深，需求经过进步深井泵的扬程等工程，而且对油田总体采收率不益），产质变化对油价的影响要素次要集中在中东地域的欧佩克产油国（油藏较浅，自喷井），欧佩克会议的重要一项议题就是石油产量配额能否调整，因而剖析油价一定要关注欧佩克会议。
B.石油不能用经济学通用原理定价 本轮油价上升以来，全球石油市场日供给量为8500万桶，而需求量大约为8400万桶，石油市场供大于求100万桶左右，而国际油价从10美元/桶涨到了80多美元/桶，可见不能用经济学根本原理。石油不同于普通商品，经济学有形之手不能调控油价，无论油价在10美元/桶还是70美元/桶，全球勘探开发费用的高额投入只能带来不时下降的新增可采储量。
3.将来影响油价的次要要素要素
1：2010后石油供给前景堪忧
国际动力署在日前发布的石油市场中期报告中强调指出：2010年当前的石油供给将越发紧张，OPEC剩余产能在2012年将降至最低程度。此报告是基于各国GDP增长预期做出的，并假定全球GDP年均增长4.5％。依照报告预测，全球原油产品需求均匀每年增长2.2％（或每日添加190万桶），在2012年到达每日9580万桶。而这一增长次要来源于非经合组织国度，特别是亚洲和中东的微弱需求。由于这些国度正在到达人均GDP3000美元的程度，消费者将开端购置汽车和其它耗能的家用设备，并将成为重工业和原资料产品加工的重要基地。报告指出，经合组织原油产品需求将从2007年的每日4960万桶增至2012年的每日5210万桶，次要是北美运输用油的需求增长。而在经合组织成员国中，北美的需求增长（每年1.3％）将是欧洲（每年0.7％）和太平洋地域（每年0.6％）的大约两倍。非经合组织国度的需求增长速度将超越经合组织成员国3倍。
报告剖析，在将来5年中，非经合组织国度的原油需求每年将增长3．6％或每日140万桶，5年后简直可以赶上经合组织成员国的用油总量。虽然开展中国度和新兴工业经济体的人均石油耗费远低于经合组织国度，但占世界原油需求的比重将从如今的42％上升到2012年的46％。报告以为，运输燃油是需求增长的次要来源。在经合组织成员国中汽油、航空煤油和柴油等燃料油占需求增长的67％，在非经合组织成员国中占需求增长的60％。
要素2：美联储降息超出预期，纽约油价再创新高
近期美联储决议降低基准利率和贴现率各50基点，以加重房贷危机对经济的负面影响安慰经济增长。此次降息为2002年11月以来幅度最大的一次降息，也为4年来初次降息。英国商品和金融期货经纪商苏克敦公司剖析师Michael Davies表示："减息幅度高于预期，加重了人们对需求下降的担忧，推升了油价。"市场预期美联储降息将安慰经济并进一步添加动力需求，受此影响本月纽约油价曾经下跌了近12％，直逼2006年1月的单月最低落幅。北欧投资银行集团驻挪威的剖析师Thina Saltvedt表示："降息是经济开展将回到正轨的一个良好的信号，这个要素将临时支撑着油价。"
要素3：炼油厂因飓风影响封闭
飓风登陆，得克萨斯州一些炼油厂因电力中缀自愿封闭，推进了汽油期货价钱走高并带动原油价钱下跌。此前纽约原油期货结算价有史以来初次打破每桶80美元，盘中高点每桶84美元。埃克森美孚发言人表示，飓风Humberto对公司旗下Beaumont炼油厂的产量形成了细微影响。该公司发言人Prem Nair称，目前炼油厂仍维持运转。该炼油厂每日原油处置量为348,500桶。
要素4：美国原油、汽油消费旺季库存锐减
美国动力信息署以为,截止9月14日，美国原油和汽油库存下降而馏分油库存增长。
美国原油库存量3.188亿桶，比前一周下降380万桶；美国汽油库存总量1.908亿桶，比前一周增长40万桶；馏分油库存量为1.355亿桶，比前一周增长150万桶。原油库存比去年同期低3.9%；汽油库存比去年同期低9.9%；馏份油库存比去年同期低7.7%。原油库存位于历年同期均值范围的上端；汽油库存量低于历年同期均匀范围下端；馏分油库存量位于历年均匀范围上半部。美国商业石油库存总量下降280万桶，依然位于历年均匀程度中段。炼油厂开工率89.6%，比前一周下降0.9个百分点。上周美国原油出口量均匀每天980.5万桶，比前一周添加24.2万桶，成品油日均出口量314.4万桶，比前一周降低4.7万桶。
要素5：OPEC集团有利于国际油价临时走高
面对国际油价迫近历史高位且来自次要工业国的压力添加，石油输入国组织(OPEC)表示，将石油日产量进步50万桶，减产于11月份失效。这是OPEC两年多来初次赞同进步产量，该组织控制着全球40%的石油消费。据理解，OPEC此次减产是在现有产量程度上做出的，而目前OPEC的石油产量已高于其正式宣布的下限，此举简直完全抵消了去年的增产。作为全球最大的产油国也是实力最强的OPEC成员国，沙特阿拉伯表示以后石油价钱走高促进炼油商耗尽库存，原油需求将会超越预期。国际动力机构(IEA)也表示，随着北半球夏季的到来，石油需求也将会超越供应。此外，OPEC还面临来自美国等次要石油消费国的压力，美国动力部长萨姆博德曼表示，他曾经屡次致电OPEC各国部长，要求进步石油产量。但越是美国施加压力，中东各国越是不买帐，此次在国际油价创出历史新高时只减产50万桶就足以阐明中东产油国与东方石油消费国矛盾越来越深。近日石油输入国组织又增添委内瑞拉石油产量配额下限，远低于委内瑞拉所宣称的产量程度。据欧佩克网站最新发布的数据，欧佩克将委内瑞拉石油产量配额下限减至247万桶/日，远低于欧佩克9月初会议前的322万桶/日配额。委内瑞拉总统查韦斯（Hugo Chavez）不断宣称每天消费300万桶以上石油。很多石油剖析师和石油行业组织如国际动力机构以为该数据被夸张。委内瑞拉称其每天消费石油320万桶，而道琼斯、普氏动力(Platts)和IEA估量委内瑞拉每天消费石油约240万桶。
4．后市预测：从临时角度讲国际油价还将处于上升阶段在20世纪70年代，当油价触及历史高点后不久，美国通胀率和失业率便急剧上升。
相比拟而言，随后两次油价高企对物价和失业的影响已很小。而在最近一轮油价上升进程中则可看出，虽然油价持续攀升，但失业率甚至呈现下降。以后次要工业国度对原油的依赖水平已远远低于上世纪，因而，如今名义油价能够至多要超越100美元才真正足以压制原油需求。因而，要改变国际油价下跌趋向根本面上还很难，我们以为从临时角度讲国际油价还将处于上升阶段。
5.石油自然气开采业与国际油价相关性极强,高油价持续支撑中国石油业绩高增长
石油行业与国际油价的相关性极强，国际油价上升行业产值、销售支出、利润均上升，异样国际油价下降时，石油自然气开采业产值、销售支出、利润均下降。参加WTO后，出口原油的关税16元/吨立刻被取消，出口配额和答应证也被取消，另外，管输自然气的出口关税也将取消。自98年6月1日起，国度油价政策发作严重变化，到2000年终我国的原油价钱已与国际接轨，详细价钱由国度计委依据国际油价的走势按月发布。因此，影响原油开采类企业利润的次要要素是国际油价的变化。最近几年国际油价几经曲折。由于开采本钱绝对波动,假如油价大幅动摇,开采业公司业绩必定大幅动摇。
四：将来油气储量仍将高速增长
06年中国石化发现探明储量2500亿立方米的普光气田，07年中国石油宣布发现储量达10亿吨的南堡油田。这些发现，关于评价中国石油和中国石化油气储量增长的潜力，具有严重的意义。我们基于下述几点理由以为中国石油将来油气储量仍将高速增长。
1．技术提高和实际创新促使油气勘探空间宽广
最近几年中国石油工业在勘探开发技术上均取得了明显的提高。在物探技术上，高分辨率地震技术、三维叠前深度偏移技术、四维地震监测技术等取得了使用，如西气东送的主力气田－克拉2气田，其勘探的发现次要得益于高分辨率的山地地震技术的打破；在测井技术上，成像测井技术，核磁共振测井技术、套管井测井技术等取得了使用；在钻井技术上，欠均衡钻井技术，多分支井，大位移井等取得了使用。南堡就是中国油气勘探技术提高的模范，我国对冀东滩海地域的油气勘探始于1988年，但在其后14年间的自营勘探和协作勘探中，不断未获得本质性打破。从2002年开端，中石油调整部署，转变勘探思绪，强化精密三维地震勘探，配套使用大位移斜井和程度井钻井技术等一系列先进技术，才最终得以克制了众多地质勘探和工程施工方面的难题，将这一世界级油气田发掘出生。实际创新在中国的油气勘探上具有重要的意义。我国堆积盆地很复杂，具有如下特征：一是盆地普通都具有多结构层系；二是屡次结构活动，不同类型盆地叠加；三是成藏条件普通有三多一大：生烃层系和储集层系多、运移聚集期多、断层多，陆相岩性变化大。这就决议了油气勘探的历程会绝对漫长。一套层系、一品种型或一个范畴所获得的看法，不能完全用来指点新层系、新类型和新范畴的勘探，需求勘探家不时看法、不时探究。
2．加大投入，机制灵敏推进油气勘探高速增长
国际原油价钱的上升，使得石油公司的盈利才能大幅添加，从而有才能和动力加大油气勘探的投入（从这一点下去说，供应规律在油气这种特殊商品依然存在）。中国石油和中国石化用于勘探的收入辨别从2001年的80、40个亿上升到了230个亿和120个亿，其投入翻了两番。这个意义在于哪里呢？随着油气勘探收入的大幅添加，中国石油和中国石化用于风险勘探的收入在添加。如中国石化原先勘探收入只要40个亿，为了保证储采均衡，大局部资金只能用在老区（原先有油气发现的中央），用于新区的很少，毕竟当你只要40个亿时，砸一个亿在全新的中央打一口勘探井还是很有压力的。但是勘探收入添加到120个亿当前，除了一局部资金用于老区勘探获取储量之外，还可以把很大一局部资金用于风险勘探，在储量的增长上会有惊喜。中国石油的勘探收入就更大且增长更快了，在加大投入的同时，中国石油更注重用人机制的灵敏，为各类人才发明锋芒毕露、量才录用的良好环境。健全人才任务机制，发扬人才资源优势，着眼于完成人才培育、选拔和运用的良性循环，为每位员工开拓合适其本身开展的职业生长通道。中国石油还放慢推进运营管理、专业技术和操作技艺三支人才队伍的协调开展。坚持严厉考核和管理，采取地下选拔、竞聘上岗、轮岗交流等措施，以创新肉体、创业才能和运营管理程度为中心，增强对管理者尤其是青年管理者的实际培训、理论锤炼，努力培养一批职业化、国际化的优秀管理人才。截至2006年底，中国石油共有院士16名、国度突出奉献专家60名、教授级高工800名、享用政府津贴的专家1300名。此外，中国石油还拥有全国十大高技艺人才榜样1人，中华技艺大奖取得者4人，全国技术能手94人。因而，在加大石油勘探开发投入的同时，灵敏良好的机制必将推进中国石油油气勘探高速增长。
3．中国石油和自然气的勘探潜力还很大
☆ 目前中国石油资源探明水平为42%，尚有58%的石油可采资源有待探明，依照国际通用的划分规范，探明水平在30%～60%为勘探中等成熟阶段，是储量高基值的开展期。因而，我国石油勘探潜力还很大，储量的增长正处于高基值开展期。自然气勘探正处在晚期勘探阶段，探明水平低，只要23.3%，潜力大，发现大气田的几率大。如十五时期，发现和探明了8个1000亿立方米以上储量规模的大气田，其中2000亿立方米以上的有5个。其中中国的海相地层探明率尤其低。所谓海相和陆相的区别，陆相是由河流和湖泊堆积而成，而海相则是由陆地堆积而成。世界上大局部油气田发如今海相地层，而中国的海相，由于其5个特殊的缘由－时代老，无机质丰厚低，无机质热演化水平高，勘探目的层埋藏深，油气藏保管条件差－使得国际海相地层的勘探不断处于停滞形态，但依据全国第三轮油气勘探的数据，海相地层具有丰厚的油气资源，其中有石油资源量92亿吨,自然气资源量超越17万亿立方米；石油资源探明水平约4. 3 % ,自然气资源探明水平约5.5%。
五、募资投向提升油气产能与炼化规模
中石油A股IPO招股阐明书申报稿显示，公司此次募集资金中约68.4亿元用于长庆油田原油产能建立项目；约59.3亿元用于大庆油田原油产能建立项目；约15亿元用于冀东油田原油产能建立项目；约175亿元用于独山子石化出口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目；约60亿元用于大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程。
1、长庆进入疾速开展阶段
长庆油田所在的鄂尔多斯盆地油气资源丰厚，油气消费已进入疾速开展阶段，是今后公司油气增储上产最理想、最重要的地域之一，将是公司又一个重要动力基地。长庆油田作为公司在国际原油储量第二大和产量第四大的油田，在鄂尔多斯盆地油气勘探开发方面具有分明的资源和技术优势。公司拟经过长庆新增原油探明储量开发，确保在西部的原油产量继续增长，并坚持总体原油产量稳中有升的态势。公司68.4亿元募集资金投资于在长庆油田的三个原油产能建立项目，消费才能213万吨。这些项目从2007年开端建立，并分三年施行完成。
（1）姬塬地域长2、长4+5（I类）和延9油藏开发
姬塬地域地处陕西省定边县、吴旗县，甘肃省环县、华池县与宁夏盐池县内，已有探明、控制和预测三级原油地质储量18118万吨。公司拟投资约29.6亿元，方案动用其中长2、长4+5（I类）和延9油藏地质储量6465万吨，新建原油年消费才能98.8万吨。
（2）姬塬地域长4+5（II类）油藏开发
中国石油拟投资约11.1亿元，方案动用其中长4+5（II类）油藏原油储量2,851万吨，新建原油年消费才能37万吨。
（3）吴旗油田吴420区全体开发
吴420区地处陕西省吴旗县内。本公司拟投资约27.7亿元，方案动用原油地质储量5120万吨，新建原油年消费才能77万吨。
2、大庆原油项目 老树开新花
大庆油田位于松辽盆地北部，面积约4,061平方公里。松辽盆地是我国陆上石油资源最为丰厚的大型含油气盆地之一，盆地石油勘探始于1955年，1959年发现世界上最大的陆相油田--大庆油田。截至2006年12月31日，公司在大庆油田的探明原油储量为42.0亿桶，占本公司总探明原油储量的36.2%。2006年消费原油约3.2亿桶，占本公司原油产量的38.8%。大庆目前是我国最大的石油消费基地，全国最大的油田。
大庆油田的可继续开展对保证我国油气供应平安，坚持公司在油气业务的竞争优势有着不可替代的作用。公司拟经过放慢石油储量探明和开发、不时进步已开发油田采收率等方式，完成大庆油田原油产量阶段性稳产目的。
中国石油拟用本次A股发行的募集资金投资于在大庆油田的三个原油产能建立项目，投资约59.3亿元建立原油年消费才能147万吨。这些项目从2007年开端建立，并分三年施行完成。
（1）徐家围子地域2005年新增石油探明储量区开发
徐家围子地域地处黑龙江省安达市和大庆市肇州县境内，2005年新增石油探明地质储量3,006万吨。本公司拟投资约21.9亿元，新建原油年消费才能73万吨。
（2）萨尔图油田北三区西部萨尔图油层化学驱开发
萨尔图油田位于黑龙江省大庆市境内。本公司拟投资约25.2亿元，对北三区西部萨尔图油层施行三次采油，进步采收率约10-18%，添加可采储量约350万吨，新增年消费才能50万吨。
（3）萨尔图油田南六区葡I 1-4油层三元复合驱开发
萨尔图油田位于黑龙江省大庆市境内。本公司拟投资约12.2亿元，对南六区葡I 1-4油层施行三元复合驱，进步采收率约14-18%，添加可采储量约178万吨，新增年消费才能24万吨。
3、冀东油田波动东部意义严重
冀东油田位于河北省唐山市，作业区域跨唐山、秦皇岛两市。中国石油自1988年以来，陆续发现并投入开发了崇高堡、柳赞、老爷庙、唐海等4个油田。该项目的建立属公司东部老油区勘探开发，难度虽不时加大，但资源潜力依然很大。对坚持公司国际原油产量稳中有升，稳固油气业务国际主导位置，保证东部油田的波动开展意义严重，公司拟经过放慢石油储量探明和开发、不时进步已开发油田采收率等方式开发冀东油田未动用储量。
中国石油拟用本次A股发行的募集资金投资于在冀东油田的老爷庙油田浅层油藏深度开发产能建立项目。老爷庙油田位于河北省唐山市所辖的唐海、滦南、丰南县境内，属陆上已开发油田，其浅层油藏有未动用原油储量1,140万吨。方案部署程度井70口，开发剩余储量，进步已开发储量采收率，方案投资约15.0亿元，新建原油年消费才能50万吨。项目从2007年开端建立，并分两年施行完成。
4、施行炼化项目，完善下游规划
在我国经济疾速开展，对石油石化产品需求微弱的状况下，炼化项目的施行将进步中国石油以乙烯为龙头的石化产品消费才能，满足微弱的市场需求，并进步我国石化产品自给率程度。配套安装规模的进步有利于公司完成经济规模，降低消费本钱，并进步综合竞争力。
（1）大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程该项目投资规模为92.4亿元，中国石油拟将募集资金中约60.0亿元用于该项目。该项目将乙烯总消费才能由60万吨进步到120万吨，次要包括并线建立60万吨/年乙烯、25万吨/年全密度聚乙烯、30万吨/年全密度聚乙烯、30万吨/年聚丙烯、60万吨/年裂解汽油加氢和40万吨/年芳烃抽提六套次要消费安装。该项目已于2007年取得国度发改委的批复（发改工业[2007]1187号），方案从2007年开端建立，分三年建成投产。
（2）独山子石化加工出口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目
该项目投资规模为262.3亿元，新建1,000万吨/年炼油才能和100万吨/年乙烯，中国石油拟将募集资金中约175.0亿元用于该项目。炼油局部次要包括新建1,000万吨/年常减压蒸馏、200万吨/年加氢裂化、300万吨/年直馏柴油加氢、120万吨/年延迟焦化、80万吨/年催焦化柴油加氢等安装。乙烯局部包括新建100万吨/年乙烯、60万吨/年全密度聚乙烯、30万吨/年高密度聚乙烯、55万吨/年聚丙烯等安装。该项目已于2005年取得国度发改委的批复（发改工业[2005]323号），估计在2009年建成投产。
六、亚洲最赚钱的公司回归A股必将成为"定海神针"
1．国际6个千万吨油田领舞原油增长
截至2006年年底，中国石油14个国际油气田中有6个年产油气当量超越千万吨，而其他8个油气田年产量也有不同水平的增长。中国石油国际油气增长，出现"六龙领舞"的新场面。回忆十六大以来的5年，中国石油施行"东部硬波动，西部快开展"和"走出去"战略，坚持把勘探放在首位，深化地质研讨，突出重点项目，重在战略发现，积极使用先进适用的开发主导技术，使油气产量箭头一直朝上。
老油田的开发和潜力发掘，是原油稳产减产的根底。全世界的老油田为全球提供了一半以上的产量，而中国石油去年消费的1亿多吨原油中有70％也是由开发10年以上的老油田贡献的。围绕进步采收率和控制递加率，中国石油采取了一系列措施，产量递加失掉无效控制：大庆油田去年全年原油产量达4338万吨，长庆油田的原油产量延续6年高速增长……与此同时，中国石油又发现探明一批有价值的新增油气储量，并疾速高效建成一批新的油气消费作业区。"十五"时期，中国石油发现和落实3个3亿至5亿吨级储量规模和11个亿吨级储量规模的油田，为原油产量继续增长提供根底和保证。在渤海湾盆地冀东滩海发现了储量规模10亿吨以上的南堡油田。从5年的理论看，科技提高成为原油增长的主因。中国石油多年来构成的多项勘探综合集成技术和多项开发综合集成技术，关于6个千万吨级油气田的面世，功居首位。科技提高，也使中国石油原油增长方式由以作业数量为主因向以提升科技含量为主因转变。
2.大气区支撑自然气疾速生长
"微弱"二字，可以用来描述中国石油近5年自然气疾速增长的态势。2002年至2006年，中国石油共消费自然气约0.131万亿立方米。其中，近两年内消费的可销售自然气量同比均超越20％。"十五"时期，中国石油坚持"油气并举"，发现和落实了8个千亿立方米储量规模的大气田，累计新增探今天然气地质储量1.7万亿立方米，新增自然气储量为"九五"时期的1.8倍。
近年来，中国石油在自然气放慢开展的战略下，采取优化自然气勘探、推进风险勘探等措施，自然气开发立足川渝、长庆、青海、塔里木四大气区，加大投入，先后在鄂尔多斯盆地、松辽盆地南部、大庆徐家围子深层、苏里格周边等获得具有战略意义的效果，推进了我国自然气从启动期到开展期的早日到来。为加强平安供给保证，中国石油努力加大勘探投入。"十五"时期，中国石油累计投资5985亿元，相当于同期完成利润的125.62%用于添加油气勘探开发才能、原油加工才能、管道运输才能和销售网络建立，以加强石油、自然气和成品油的颠簸供给。与此同时，中国石油努力于自然气供给相关配套工程建立。往年西气东输增输工程停顿顺利，与涩宁兰输气管道的联络线兰州-银川输气管道工程已于7月下旬投产试运一次成功。至此，中国石油的四大气田完成了联网供气，为老百姓平安、足量、颠簸用气奠定了坚实的根底。
目前，国际近80%的自然气和90%以上的自然气管道都由中国石油消费、运营。我国自然气进入开展期后，其消费量大幅增长，估计到2010年我国自然气需求将达1400亿立方米，占一次动力消费量的7%。5年里，中国石油持续放慢自然气供给。目前,国际自然气供给已触及25个省、市、自治区，受害人口约4亿人。
少井高效彰显中国石油程度
转变经济增长方式，发扬全体优势，是中国石油努力于提升开展质量之举。其中，以少井高效著称的程度井技术是典型代表。从总体上讲，全球剩余及新找到的石油资源质量变差。中国也是如此。近年来中国石油每年70%新增探明储量为低渗储量，这给后续油田开发带来许多难题和压力。统计标明，中国石油建立百万吨产能的投资从2000年到2005年的5年里增长了50%以上。而单井均匀日产量则由1995年的5.7吨下降到2006年的2.8吨。作为大幅度进步单井产量和油气采收率的无效手腕之一，程度井是转变经济增长方式，遏制、改善和改变"多井低产"场面的战略性举措。
中国石油尝试程度井技术始于上个世纪60年代，但直到90年代中前期以塔里木、大港等油田为代表的程度井技术才开端少量使用，2005年共完成了201口，2006年更是大开展的一年，到达522口，相当于前40年的总和。
理论证明，程度井开发各类油气藏效果明显，如使用于稠油油藏、薄层低丰度边沿油田等的开发中。去年，已开发70年的玉门油田在石油沟、老君庙、鸭儿峡油田部署了5口程度井，其中老君庙油田的庙平-2井，产量到达直井的4.5倍；吉林油田去年在扶余油田完成程度井29口，其中已投产的22口井均匀单井产油量为临近直井的3倍以上。
与世界先进石油公司相比，中国石油程度井仍有较大差距。中国石油的雄心是，在不久的未来，程度井总数到达1000口，也就是总钻井数量的10％左右，到达世界先进石油公司的使用程度。
3.炼化项目使公司向纵深开展
"十五"时期，中国石油构成了3个千万吨级和12个500万吨级炼厂，原油加工才能到达12545万吨，比"九五"末提升了18.1%，炼油加工才能分明提升。2006年，面对继续增长的市场需求，炼化消费克制加工才能缺乏、成品油与原油价钱倒挂、检修义务繁重等困难，迷信布置，精心组织，优化资源配置，次要安装完成高负荷颠簸消费，全年炼油加工负荷到达97%以上。国际加工原油11587万吨，增长4.8%；消费成品油7349万吨，增长3.3%。中国石油持续放慢自然气供给，国际自然气供给已触及25个省市自治区，受害人口约4亿人。自然气工业大开展的标志性工程西气东输工程完工投产，经过管道把中国西部新疆维吾尔自治区塔里木盆地的自然气，经新疆、甘肃、宁夏等省、自治区，保送到东部沿海城市。2006年，中国石油迷信紧密组织陕京线、西气东输、川渝等供气零碎气源分配，全年向社会提供自然气372亿立方米，同比增长28.3%，保证了重点地域的城市居民、公用事业和重点用户的平安颠簸供气。
4.销售业务完善全国规划
2006年，在成品油销售中，经过采取增加出口、添加出口、调剂流向等措施，无效保证了"三夏"农业用油，北方重点地域、重点行业、川渝大旱时期的波动供给。全年共向社会投放成品油7765万吨，市场份额超越40%。2006年中国石油化工产品商品产量1361万吨，增长1.6%；消费乙烯207万吨，增长9.5%。化工产品销售严厉执行国度定价和中央限价，增强了售后效劳。化肥销售中，施行"西肥东调"等措施，保证了国际农资市场波动供给。目前，中国石油曾经构成了掩盖全国的成品油、化工产品营销网络，加油站总数到达18207座，光滑油销售网点到达4000多家。2006年中国石油炼化基地和重点技改项目顺利施行，大连石化国际单套规模最大的新1000万吨/年常减压安装一次开车成功，年加工才能打破2000万吨，成为国际最大的炼油消费基地；吉林石化、兰州石化70万吨/年乙烯，辽阳石化80万吨/年PTA项目建成投产，兰州石化乙烯、辽阳石化PTA等项目进入工程收尾阶段；独山子石化千万吨炼油、百万吨乙烯项目片面开工建立。这些炼化重点项目的建立竣工将大幅提升公司的油品加工才能，为消费出更多清洁油品提供了保证。
七、盈利预测
预测2007年EPS0.89元,2008年1元,2009年1.10元
我们估计07年公司原油产量83900万桶，07年原油完成均价64美元，08年公司原油产量84750万桶,原油完成均价66美元，09年公司原油产量85590万桶，原油完成均价67美元。
八、中国石油A股二级市场所理定价区间为33.64-37.18元
储量折现法估值后果为35.25元, AH比价法估值为35.56元,两者均匀为35.41元，取上下5%区间为33.64元-37.18元。
1．因政策环境不同不能参照国际石油巨头用PE估值,储量折现法估值后果为35.25元
我们晓得，与中国石油业务构造相当的世界石油巨头有埃克森美孚、壳牌、雪佛龙德士古、康菲、道达尔等，这些公司市盈率只要10多倍，次要缘由是美国等东方国度为维护本国石油资源采用了较高的税出工具至使企业在本国勘探开发油气有利可图，而我国状况完全不同，中国政府一向鼓舞中国石油等三大石油集团放慢勘探开发，在各种政策方面远远优于国外石油巨头，因而，中国石油估值理应比埃克森美孚等世界石油巨头高。另外，由于中国石油在产业链下游业务绝对较小，也不宜与国际炼油化工类公司相比。作为油气消费商，手中掌握的资源最为重要，因而，我们以为关于中国石油最适宜的估值办法是储量折现，这其中应包括曾经探明的将来新增储量，如下图，中国石油现有储量仅次于埃克森美孚位于世界第二，按储量估值模型计算，公司二级市场所理定位为35.25元。
2．AH比价法估值为35.56元
再用AH比价法看看中国石油定价。好像中国神华A股与H股价差可以高达1.7倍一样，作为延续多年位于中国企业500强利润之首和多年蝉联亚洲最赚钱企业的中国石油，其回归A股早就遭到国际广阔投资者的深切关注，如前所述,我们不能用复杂的相对和绝对估值法来权衡中国石油的A股定价（现金流相对估值和国际比拟法得出的绝对估值后果为18-25元左右）,较为合理的办法是用中国石化和中国神华AH比值法定价,如下表中国石油A股二级市场定位应在35.56元左右。