经济察看报 李华清/文

北京工夫9月19日，号称全球最大的玩具及婴幼儿用品批发商美国玩具反斗城Toys　R　Us向法院提出请求破产维护并启动了破产清算顺序。公司发布的公告称，加拿大分公司也启动了破产维护顺序，公司希望借此取得30亿美元的债权融资以支持财务重组。

音讯一出，全球玩具批发业哗然。

地下数据显示，目前玩具反斗城已欠下近50亿美元债权，其中约有4亿将于2018年到期，另有17亿于2019年到期，但公司在往年4月底只要3亿美元的现金。而在过来的四年里，拥有1600多家门店的玩具反斗城连年盈余。玩具反斗城往年6月发布的财务数据显示，第一财度盈余了1.64亿美元，同店销售额下降了4.1%。

据华尔街日报报道，目前玩具反斗城曾经失掉本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。摩根大通银行等银行提供的破产融资，数额超30亿美元。破产法院允许玩具反斗城动用三分之一的资金用于领取供给商的货款和进新货，为圣诞节的销售做预备。

依据美国《破产法》的第11章，有力偿债的企业若成功请求破产维护，债务人暂时不向企业追偿债权，企业可保住财富及运营权，债务人与负债企业协作重组公司，以期企业能扭亏为盈。假如能在规则工夫内处理债权危机，或许美国玩具反斗城最终能防止清算的命运。但规范普尔评级曾经将玩具反斗城的评级下调到CCC-，这个级别在一切的信誉评级中倒数第三。

玩具反斗城的破产危机难免会殃及到旗下其他公司和聚在它四周的供给商，高达50亿美元的债权风暴面前，是绷紧的全球玩具供给链。

覆巢之下

比照处于风雨中的美国玩具反斗城，玩具反斗城亚洲在极力安抚市场，波动消费者对玩具反斗城亚洲的业务决心。玩具反斗城在发布请求破产维护的公告里曾经阐明，美国和加拿大以外的255家特许加盟店和亚洲合资企业不在今次请求破产维护之列。但在9月19日，冯氏批发合营公司还是紧急发布公告称&ldquo玩具反斗城亚洲合资企业不受美国玩具反斗城于美国停止的财务重组影响&rdquo，并将公揭发给多家媒体。

经济察看报记者收到的公告称，玩具反斗城亚洲由美国玩具反斗城和冯氏批发集团共同持有，其中美国玩具反斗城持有85%的权益，冯氏批发集团持有15%的权益，不过玩具反斗城亚洲是独立的法定集体，在财务上也独立于玩具反斗城在全球其他中央营运的公司。

伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。

玩具反斗城亚洲亚太区总裁卓康彦表示：&ldquo玩具反斗城亚洲财务稳健，以自资方式运营合资企业的批发业务。&rdquo他泄漏，玩具反斗城亚洲每年都会在区内新开店铺，目前在中国曾经开了超越135家店铺，在将来的数周里会增开22家。

经济察看报记者查询玩具反斗城中国的官网，官网显示，玩具反斗城于2006年进入中国市场，截止至2016年底，曾经在中国的55个城市开设超越130家店铺，目前官网显示在中国有141家门店，掩盖了北上广深、珠海、厦门、成都、青岛、武汉、苏州、杭州等城市，在一二线城市根本都有玩具反斗城的身影。

其中，广州有四家实体店，辨别为正佳广场店、igc天汇广场店、凯德广场云尚店和花都骏壹万邦店。记者于9月21日下午一点多走访了正佳广场店，店里主人并不多，但店内货架上的商品摆得满满当当，多名店员在岗任务，店里正在搞玩具黄金周促销活动，店里的值班经理骆先生通知记者，正佳店正常营业，不受影响。

记者随后联络上玩具反斗城中国的媒体对接人，对方也跟记者强调，玩具反斗城亚洲业务不受影响。

蝴蝶效应

海关统计数据显示，2016年我国玩具产品出口金额为183.93亿美元，同比增长17.42%。虽然中国是重要的玩具销售国，特别在放开二胎政策后，中国的玩具市场更被看好，但中国的玩具消费企业也不断在开辟玩具的海内市场，2011~2016年中国玩具出口年均复合增长率达11.2%。美国不断是我国玩具产品最大的出口国，2016年中国玩具产品对美出口58.81亿，占了出口额的三成以上。

广东是全国最大的玩具出口省份，2016年广东省玩具的出口额为114.09亿美元，占出口额的六成以上。而在出口玩具企业方面，2016年，我国出口玩具企业有9659家，其中属于广东省的企业有3216家，广东玩具出口企业数量占到全国三成以上的比例。而在广东省内，玩具消费商散布密集的两个城市当数汕头和东莞。

9月19日，中国出口信誉保险公司广东分公司的员工称曾经拿到玩具反斗城的债务人名单，中国信保广东分公司在企业微信号上发文提示出口企业，如有对美国玩具反斗城及其旗下已请求破产的企业的应收账款并在中国信保广东分公司投保出口信誉保险的，可以跟广东分公司联络。目前中国信保公司还无法向经济察看报记者提供与玩具反斗城有关的保险业务要领取的赔偿金数额。

#p#分页标题#e#

奥飞文娱股份无限公司（002292.SZ）跟美国玩具反斗城有业务往来。奥飞的总部在广州，一开端是在汕头澄海开展起来的，如今在澄海还设有玩具厂。奥飞文娱2017年上半年的财务报告显示，奥飞的动漫类、非动漫类玩具和婴童用品的营业支出占总营业支出的81.35%，来自境外的营业支出占总支出的36.54%，而在去年同期，这个数字仅仅是16.01%，可以看到往年以来境外市场对奥飞的重要性曾经进步很多。

奥飞文娱向经济察看报记者引见，公司已跟沃尔玛、玩具反斗城和Target这三大国外批发巨头达成协作，美国玩具反斗城是公司在海内市场的线下销售渠道之一，由于美国玩具反斗城请求破产维护才发作不久，公司还在评价相关事情的影响，目前还没统计出公司对美国玩具反斗城应收账款的数目，不过可以确定的是，目前奥飞与美国玩具反斗城的货款回收正常，奥飞还会依照合约持续与美国玩具反斗城协作。在其他国度和地域，奥飞与玩具反斗城的业务均正常展开。

玩具反斗城是香港伟易达集团（00303.HK）的重要客户。9月20日，伟易达在港交所上发布公告称，玩具反斗城是集团于2017年3月31日止财年最大五名客户之一，集团至今向玩具反斗城的销售已购置信贷保险。风趣的是，伟易达在公告里还写道&ldquo会确保将来向Toys　R　Us供给的产品款项会失掉领取&rdquo。

困难选择

虽然目前美国玩具反斗城的出路未卜，但中国的玩具出口企业似乎难以跟这一盟友各奔前程。关于伟易达来说，公司在公告里说，预期将来对玩具反斗城的销售会下降，预期事情不会对本集团的财务情况形成严重不利影响。

而奥飞文娱向经济察看报记者引见，目前奥飞每周还会接到美国玩具反斗城的一个新订单，暂时不会中缀协作。关于能够呈现的风险成绩，奥飞回应称，公司的海内销售都有购置商业保险。

一名接近奥飞文娱的人士跟记者表示，抛开实行合约的责任，奥飞一工夫也不会舍弃美国玩具反斗城。目前美国玩具反斗城虽然请求了破产维护，但门店还在运营，而在美国，玩具反斗城、沃尔玛、Target和亚马逊这四个渠道，简直占了玩具销售量的七成。关于要出口玩具到美国的中国企业来说，跟玩具反斗城协作是绝对省力的选择，玩具反斗城在美国的门店散布多且广，有多年的运营根底，这是不容无视的优势，即便目前美国玩具反斗城外部债权成绩重重。

关于今次美国玩具反斗城请求破产维护，国际有剖析人士以为是电商对线下批发的打击、平板电脑等电子产品衰亡对玩具的打击、沃尔玛等大型超市低价销售玩具的打击，但这些内部成绩关于出口玩具到美国的企业来说，不构成保持玩具反斗城这个线下批发渠道的充沛条件。

从玩具反斗城发布的债务人名单材料中或许更能表现玩具消费商关于这个羸弱的盟友难以割舍的感情。目前玩具反斗城欠美泰（美国的玩具商，旗下有芭比娃娃品牌）超1.36亿的美元，欠孩之宝（美国的玩具商，旗下有变形金刚、星球大战等玩具品牌）超5909万美元，这些都是赊销方式欠下的款项，没有担保。这些企业一定早已晓得玩具反斗城的困难处境，但仍&ldquo出生入死&rdquo。

中国信保宁波分公司业务一处科长孟祥龙发文提示出口企业，玩具反斗城今次提出破产维护的仅触及美国和加拿大公司，亚洲、欧洲和澳洲公司不受影响，供给商的货款无望将损失压在较低的范围。假如破产企业拥有众多供给商，争取到破产企业的关键供给商资质十分重要。在玩具反斗城的事情中，美国玩具消费商巨头孩之宝是玩具反斗城发布的前五大无担保债务人之一，假如孩之宝能争取到关键供给商的资质，它就能比其他供给商取得更大的货款偿付比例。

不过，孟祥龙也提示出口企业，要警觉推销企业破产后源源不时的订单。企业破产后不意味着马上清算，依然尝试重组的企业难免会向原供给商下订单。在这种状况下，接与不接订单，除了要思索这笔订单的在无担保债务的优先等级不同而带来不同的风险外，关键还是要思索公司的运营状况。假如公司破产前，主营业务是盈利的，只是利息保证成绩突出，而企业又能比拟好地去杠杆化的话，可以积极思索恢复协作。反之，假如主营业务在破产前是盈余的，或许应对措施缺乏以让主营业务扭亏为盈的，无论企业的债权转换状况如何，仍应坚持高度警惕。