内生内涵并举，战略规划明晰。公司传统主营是电开工具钻夹头，晚期的开展次要依托内生增长，2010 年以来放慢资本运作步伐:2010 年收买上海拜骋电器2013 年收买并增资济南一机2014 年定增融资近8 亿元用于中高端数控机床产业化建立2016 年完成非地下增发收买德迈科电气及威达精细铸造。公司战略开展定位于两个小气向:1)拓展电开工具配件中高端产品2)规划智能制造。

　　电开工具钻夹头龙头位置突出，上海拜骋疾速增长。1)公司电开工具钻夹头产品全球龙头位置突出，国际市占率60%，全球市占率40%，产品以中高端为主，拥有电开工具范畴全球最高端客户群，目前公司钻夹头业务仍可以维持颠簸增长2)子公司上海拜骋电开工具开关受害于与威达本部业务协同及新型开关及锂电池包产品放量，近年来不断业绩坚持疾速增长， 2011-2015 年营业支出复合增长率26%，净利润复合增长率37%，将来无望持续坚持疾速增长。

　　收买德迈科，发力智能制造。德迈科2015 年前支出趋向颠簸，次要受制于资金与人员瓶颈，项目总包需求少量垫资和人员。德迈科自身具有技术抢先与客户优质两大优势，将来依托上市公司的资源无望展开自动化总包业务，业绩增长无望减速。1)德迈科“工厂自动化+物流自动化+并联机器人”三大业务联动，结合上市公司外部的软、硬件优势，德迈科为客户提供的智能制造处理方案不时优化。2)德迈科助力威达本部打造智能工厂， 无望成为机械零部件加工行业智能制造使用示范，将来推行效劳于国际数量众多的中小型机械零部件企业，开辟百亿级自动化改造蓝海市场。

　　机床业务转型晋级，济南一机扭亏在望。济南一机为原国无机床十八罗汉之一，技术沉淀深沉，公司2013 年整合济南一机后遭遇机床行业寒冬， 收买完成后公司停止了人员精简、新产品开发，目前公司实践控制人亲身担任济南一机总经理，鼎力投入中高端新型数控机床研发作产，产品构造继续改善，2016 年盈余无望大幅增加。

　　初次买入，目的价14 元。我们估计2016-2018 年净利润辨别为1.38/1.71/2.12 亿元，增发后片面摊薄EPS 辨别为0.33/0.41/0.50 元，将来三年净利润复合增长率38.3%，初次给予买入评级，目的价14 元。

　　风险提示:济南一机整合停顿不及预期。

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