机构：银河国际

　　评级：买入

　　目的价：34.51港元

　　中兴通讯2017年业绩契合之前的指引。思索到以下要素，我们以为短期内中兴通讯股价的上升空间或无限：a）依据报道，中国电信运营商的资本收入低于预期；b新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。）在公司发布业绩后，市场下调盈利预测。不过我们依然以为，由于中兴通讯在中国和海内市场获得份额，其前景仍将向好。中兴通讯的全球市场份额正在添加，次要由于海内企业的竞争力转弱。我们以为，中兴通讯在无线和有线业务方面的投入，使其可以从投资物联网开发、光纤网络建立和5G迁移中受害。依据公司的中临时开展战略，公司将扩张其非运营商业务（IT效劳）。中兴通讯努力投资于物联网、5G、IC设计、软件定义网络和高端路由器等新技术，这些都属于电信行业中的增长范畴。中兴通讯[0763.HK]近日股价表现弱于同业，因市场正把更多焦点放于光通讯行业。我们以为，中兴通讯近期股价整固为投资者带来良好的重新关注时机。我们维持买入评级，最新目的价为34.51港元（基于23倍2018年市盈率，接近历史均匀程度）

　　2017年：扭亏为盈。中兴通讯2017年纯利为45.68亿元人民币，比照2016年录得净盈余23.57亿元人民币。业绩契合先前指引。中兴通讯2017年营业额为1,088.15亿元人民币，较2016年的1,012.33亿元人民币同比增长7.95%。运营性现金净流入额由2016年的52.60亿元人民币大增至2017年的72.20亿元人民币。中兴通讯宣派末期股息，拟向A股及H股股东就每10股派发3.3元人民币（税前）。2017年，其运营商业务支出同比增长8.3%至637.82亿元人民币，毛利率提升92个基点。公司的运营商业务表现优于诺基亚和爱立信同等业（诺基亚和爱立信的运营业绩偏弱，营业额和利润率均下滑）。2017年，中兴通讯消费者业务同比增长5.34%至人民币352.02亿元人民币，毛利率上升98个基点。中兴通讯的政府和企业业务2017年营业额同比增长10.41%至98.31亿元人民币，但毛利率下降7.85个百分点。据我们的了解，政府和企业业务毛利率下降是由于Netas（一家土耳其ICT效劳提供商）并表以及珠海电动巴士业务带来摊薄影响（业务刚成立时发生盈余）所致。

　　多个增长动力坚持不变。我们以为，基于以下要素，市场能够会担忧中兴通讯的增长前景：a）2018年上半年4G资本开支下降，而5G的资本开支不多；b）电信运营商的资本开支低于预期。但是，我们在2017年终也遇到相似的状况，但中兴通讯仍在2017年获得稳健的业绩。我们以为5G仍将为中兴通讯等设备制造商带来增长潜力，由于5G的开展失掉中国政府支持。除了无线设备之外，中兴通讯还投资新技术，让公司受害于NB-IoT等新技术的普及。我们估计，随着更多5G相关音讯在往年晚些时分显现，中兴通讯的股价将遭到支持。

　　中兴通讯在光通讯设备行业中表现落后。在光通讯供给链中，中兴通讯的表现落后于同业。中 兴通讯是中国抢先的光通讯设备供给商之一，因而将成为次要受害者之一。一旦市场忧虑失掉 缓解，中兴通讯无望迎头赶上。