投资要点：
　　b2b 静态跟踪：
　　冠福股份2017 年中报披露，其子公司塑米城上半年完成支出36 亿元，净利润6525 亿元，在B2B 行业一切公司中业绩突出，上海钢联、生意宝、焦点科技上半年净利润均未超越4 千万元，塑米城支出构成冠福股份总支出的90%以上，净利润的80%以上。冠福股份以发行股份及领取现金方式并购估值为16.8 亿元的塑米信息，标志着公司正式进军垂直电商平台、产业互联网+范畴。塑米城是一家塑料原料B2B 电商平台，应用“塑米城”

　　网站直接对接货主和终端用户，加上收费找货、集采和寄售的业务形式，降低企业的消费本钱，目前次要是集采形式。品牌定位为中国中小型企业客户提供一站式、全产业链的塑料原料买卖效劳平台，目前毛利率2.25%。

　　塑米城经过纯自营的业务形式参与到行业买卖效劳中，从而提供行业效率，降低终端客户的消费本钱。

　　投资战略：
　　B2B 电商比拟典型的分类包括自营和撮合，自营是平台参与买卖进程，经过向下游购置产品，并卖给下游客户赚取价差，毛利率普通1-2%，B2B电商平台做自营的优势在于可以切入到买卖环节，掌握真实数据，而且集采形式表现了规模化，降低本钱，电商平台的宏大客户基数为规模化发明了条件。目前是B2B 一切形式中比拟容易盈利的形式，随着垂直行业景气度提升，B2B 电商可以经过自营形式完成业绩大幅增长，应掌握跌价和自营业绩的分歧性。

　　引荐公司：
　　生意宝（002095）公司作为国际最大行业电子商务运营商和抢先的综合B2B 运营商，努力于打造一个垂直闭合的B2B 一体电商买卖平台，从信息效劳延展到买卖撮合、领取、融资、物流等方面。目前旗下网浩大宗买卖平台为企业传统销售在线化和金消融提供处理方案，其“传统企业+互联网”的形式，市场反响良好。其融资效劳平台网盛融资担保协同银行、第三方担保公司在全国范围内为中小企业提供在线融资效劳产品，目前已有多个产品成功落地运营。网盛融资上半年完成净利润110 万，公有化平台+供给链金融的形式逐步跑通。我国大宗行业规模以上企业数量大约为20 万家，公司网浩大宗搭建公有买卖平台潜在客户数量仅化工纺织行业超越万家，中心会员数量十分可观，该业务潜力宏大，无望驱动公司新一轮疾速增长。我们看好公司在B2B 范畴的探究，抓住供给链痛点，用在线化传统销售平台先处理企业的信息化根底，继而开展供给链金融及配套效劳，能真正进步企业效率。，目前股价44.79 元/股，总市值113 亿元。

　　风险提示：B2B 开展速度不及预期，等。

□ .李.芬./.胡.晓.慧　 .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司