周度市场回忆：

　　受零碎性风险影响普跌，全体表现弱于大盘。本周沪深300 指数-3.7%，家电板块全体下跌-7.1%，行业表现次于大盘。其中照明板块（-4.9%），白电（-7.2%）、黑电（-8.8%）、厨电与小家电（-7.2%）、零部件（-6.4%）。

　　本周中心观念：

　　中美贸易争端引发市场动摇，对家电纳税概率很小无需担忧：3 月23日，美国总统特朗普签署备忘录，宣布采取相关措施对从中国出口的产品加征关税。虽然此次收税的详细产品名录尚未发布，但依据报道根本集中在高科技及知识产权范畴，我们以为对家电纳税的概率很小。首先，美国度电制造产业绝对空心化，国际出口的家电产品根本上是为美国企业做OEM/ODM 代工，并非卖给终端消费者与美国企业竞争，若对此纳税影响的是其本国企业本钱及通胀程度。其次，中国度电产能占全球50%以上（空调70%以上），全球没有别的供给链体系可以替代。

　　即便做最坏假定，贸易争端对国际龙头利润影响也只要1~2pct：在家电行业次要产品中，对美国出口占总出口额比重较大的品类包括电视（但美国并无电视企业）、微波炉和电烤箱，其他品类占比均较小（低于20%）。详细到占龙头支出比重，剔除美的在美合资企业和海尔GEA 的影响，格力电器/美的集团/青岛海尔/小天鹅A 等白电龙头出口美国占总支出比重均不超越5%，其他板块中，除局部小家电企业，行业全体所占比重均较为无限。若思索出口美国利润率低于全体，利润影响只要1~2pct。

　　投资建议：

　　近期家电板块表现较弱，一方面是市场在地产销量下行压力下，对板块后续根本面预期存在分歧；另一方面源自利率下行、中美贸易争端等零碎性风险。中期行业终端需求是中心观测变量，但估计也将坚持绝对颠簸。

　　我们以为龙头公司年报/一季报业绩确定性十分强，空调补库存也会带动局部公司超预期，经过后期下跌配置价值曾经逐渐开端凸显。

　　1）结合业绩确定性，建议关注白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A；生长龙头欧普照明、华帝股份、老板电器。

　　2）在对全体需求与格式的分歧下，市场资金也会逐渐关注一些处于估值与运营底部，无望呈现根本面向上变化的公司。建议关注TCL 集团、九阳股份。

　　风险剖析：

　　微观经济下行；地产销量萎缩；原资料价钱大幅度下跌；中美贸易争端加剧。