美国总统特朗普周四签署总统备忘录，能够对高达600亿美元的中国出口商品征收关税，中国对此回应，若美方执意要打贸易战，中方将奉陪究竟，商务部周五发布针对美国出口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，并征求大众意见，拟对自美出口局部产品加征关税。

　　剖析师普遍以为，若贸易战打响，国际高技术行业将受冲击，贸易战对单方不利，需控制好烈度，他们多估计将来中美单方仍无望回归会谈，中国不太能够动用人民币汇率或兜售美债予以回应。

　　贸易战短期对中国经济特别是出口企业带来负面影响，但较临时看负面冲击可以消化，中国际需仍坚持韧性，也有应对的政策空间。

　　**哪些行业或将受影响**

　　&mdash交通银行(行情601328,诊股)金融研讨中心连平/何飞

　　中国对美出口的较大面积行业和产品将遭到制裁。其中，电信科技、机电产品、家具玩具、纺织服装、贱金属及制品、鞋靴伞等轻工产品、塑料橡胶、化工、医疗设备等商品能够遭到的影响最大。

　　&mdash中信证券(行情600030,诊股)明明研讨团队：

　　近年来中国的高新技术进一步开展，在高压输电、高铁、可替代动力汽车和超级计算等范畴都处于优势位置。但就中国的高新技术产业而言，在现阶段还需求宽广的海内市场，假如此次中美贸易战进一步发酵，中国的高新技术行业将遭到一定的冲击和影响，至于对其他行业的影响如何，还需求进一步等候美国完好的名单发布。

　　&mdash中信建投微观债券黄文涛：

　　2017年，中国就试图经过与美国签署经贸大单、扩展出口范围、加大国际市场开放等措施紧张与美摩擦，但尚未到达预期效果。随着中国产业晋级的推进，与美国在高端制造范畴竞争日趋剧烈，曾经开端影响美国的对华战略。我们以为，美国对华的战略目的中，除了实在增加美国对华贸易逆差外，更重要的还是限制中国在国度战略主导下的产业晋级。

　　&mdash兴业证券(行情601377,诊股)微观团队王涵：

　　以后美国贸易维护主义低头，能够是在试图复制1980年代对日本展开的贸易战。而中国与美国的出口构造差别较大，中美产品不构成直接竞争。与此同时，与日本不同的是，中国本身有宏大的内需市场，这是我们最重要的筹码。美国对华贸易战的真正目的应该是逼迫中国开放更多的市场，在技术转移和美资准入门槛方面做出退让。

　　**中国应对选项**

　　&mdash中金公司微观组：

　　关于美国的贸易维护姿势，中国次要有两个方向的应对战略的选择：一是采取反制措施，比方对美国的某些出口商品征收关税&mdash&mdash这将招致双边贸易&rdquo买卖本钱&rdquo提升，对两国增长均弊大于利，同时推升通胀程度，尤其是美国通胀。单方贸易存在互补性，采取贸易维护主义措施对单方都不利。

　　二是较为&rdquo积极&rdquo地应对，即扩展开放、提升出口需求。从变革开放的经历来看，扩展开放政策在中临时有应用产业国际竞争力的提升，促生国际&rdquo龙头&rdquo。也不扫除中国经过出口&rdquo腾挪&rdquo来减小中美之间的贸易摩擦，但是对中国从其他国度出口有负面影响。

　　&mdash交通银行金融研讨中心连平/何飞：

　　面对特朗普政府盛气凌人的贸易维护政策，中国有必要展开&rdquo有理、有利、有节&rdquo的妥协，给予坚决的还击。在详细反制行业或产品的选择上，鉴于美国的农产品(行情000061,诊股)、运输设备（飞机、汽车）、服贸等出口对中国市场的依赖水平高，中国可以对这些产品提出反倾销调查或进步关税。当然，在中美经济贸易关系日益严密的状况下，两国都接受不了片面贸易战带来的较大规模损失，将来有必要管控好贸易战的烈度，防止片面的贸易战。

　　在着手规划并施行还击措施的同时，中国可以顺势提出将来几年均衡中美贸易的方案方案，详细可以采取三种方式：一是依照供应侧构造性变革政策要求，自动降低严重产能过剩行业的出口量。二是对超低附加值商品征收或调高出口税，以遏制该类商品的&rdquo倾销&rdquo意图、控制出口金额。三是针对中美贸易中存在的构造性顺差，经过扩展高科技产品出口完成出口总额提升。思索到特朗普希望迅速见到成效，假如我方产品清单列得妥当，扩展美国对中国出口高科技产品的能够性是存在的。

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　　此外，中国该当在货币政策和微观谨慎政策双支柱调控框架下，充沛思索贸易抵触晋级带来的影响，在坚持稳健中性主基调不变的根底上，经过&rdquo松紧过度&rdquo的货币政策，加鼎力度支持受贸易抵触影响显着的实体产业，同时积极做好贸易抵触加剧情形下的活动性管理与金融风险防备，必要时可以短期内分明添加活动性或小幅度降准。中国还该当坚持人民币汇率根本波动的主基调不变，并结合中美贸易关系的演化情形，相机运用好汇率调理手腕，同时要进一步做好资本活动管理，谨防资本异常活动形成猛烈冲击。

　　&mdash如是金融研讨院首席经济学家管清友：

　　在政治、经济、贸易、货币片面趋紧的背景下，国度层面要有充沛预备，地域层面要有充沛预警，企业层面要有充沛预案。从我们微观调研状况看，一些地域和企业对贸易战有心思和举动预备，但对更恶劣的情形缺乏研讨和预案。对中美关系成绩、朝鲜成绩、台湾成绩、民族成绩，要有全新的考量。

　　&mdash中信建投微观债券黄文涛：

　　将来中国能够会采取局部反制措施，包括增加对农产品、机械等行业的出口，短期贸易对立存在晋级的能够，但单方最初大约率能够还是会回归会谈。但全体看，在中国对美出口超越出口三倍的背景下，中国方面能够还是会遭到更大的损失，将来情势并不能悲观。

　　&mdash瑞银证券中国首席战略剖析师高挺：

　　假如后续中美贸易会谈无法获得本质性停顿，美国能够会出台更多的贸易限制措施。中国能够会把放宽效劳业准入，并进步知识产权维护力度作为会谈条件。假如中国采取还击措施，能够会针对农产品、航空和汽车等有较大政治影响力的行业，或限制美国在华直接投资。我们以为中国不太能够动用人民币汇率或运用兜售美债等方式回应贸易摩擦。

　　**贸易战有何影响**

　　&mdash中金公司微观组：

　　贸易抵触短期内会对单方经济形成负面影响，但中临时影响无限。假如美国对500亿美元中国出口额定征收25%的关税，短期内会对中国经济特别是出口企业形成负面影响。同时也会添加美国的出口本钱，进一步提升通胀压力。从中临时看，全球贸易具有替代性，中国会添加对其他地域的出口，美国也有能够添加其他地域的出口。最终，中国出口总量遭到的影响无限。

　　目前中国际需韧性较强，微观政策有较多的腾挪空间。过来几年，中国去产能、去库存获得分明成效。2017年，中国经济增速放慢，债权率增长势头也开端放缓。2018年中国下调预算赤字率0.4个百分点至2.6%，为将来的财政政策腾挪出更多空间。假如外需遭到冲击，国际微观政策依然有足够空间可以经过扩展内需调理总需求，抗击外需能够的动摇。

　　&mdash中信证券明明研讨团队：

　　在美国施行贸易战的背景下，中美贸易遭到影响，由于中国政府也将采取反制措施，所以出口能够呈现同步下降，进出口能够呈现主动顺差。

　　结合根本面以及利差要素，我们预测中国将会采取一些列反制的贸易措施，维护相关利益，波动人民币汇率，昨日离岸汇率呈现一定下跌，需求关注将来汇率和资本活动走向。

　　从股市来看，由于此次贸易战次要针对新兴产业、制造业，所以对相关行业构成冲击，加之思索到风险偏好下降，总量影响也偏负面。关于债市而言，风险偏好下降有利于市场，但要留意的是，原本周期与2002年不同，如今仍处在加息和去杠杆周期，活动性回归中性和控制杠杆上升仍是政策目的，所以债市仍是震荡市，思索往年美国还有两次加息，我们以为目前谈牛市还为时髦早。

　　&mdash中信建投微观债券黄文涛：

　　短期来看，贸易战的推进会形成市场风险偏好的下降。假如单方对立继续晋级，还将会加大经济下行的风险。但从临时看，中国希望跨越中等支出，完成创新驱动生长，依然需求依托独立自主的技术晋级也是必经之路。

　　&mdash瑞银证券中国首席战略剖析师高挺：

　　依据微观团队预算，假定关税完全转嫁给消费者且出口价钱弹性为-1（即商品跌价25%将使需求下降25%），2018年中国实践GDP增速将被拖累0.1个百分点。另一方面，由于出口增加带来的国际供应添加也会对产品价钱发生负面影响、从而压低企业利润率。基于自上而下的盈利预测模型，我们预算这些要素（经济增长放缓+利润率下滑）对往年A股非金融盈利增长约有0.6-1.6个百分点的拖累。关于MSCI中国指数，思索到权重较大的互联网和金融行业与贸易摩擦并不直接相关，全体影响能够更为无限。

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　　此次能够遭到影响的行业（机械设备、汽车、家用电器、电子和计算机）2016年的营业总支出和净利润占到全部A股的15%和10%。这也从正面印证了此轮关税征收对A股总体盈利的并影响不大。

　　虽然此次中美贸易摩擦晋级对中国微观经济和全部A股根本面的影响无限，但在叠加盈利增速见顶、股市估值已分明扩张等背景下，短期内市场心情或将遭到负面影响。当然，相关影响还将取决于全体事态的开展和工夫线，而投资者能够更多地关注受影响的行业与个股，全体市场走势最终仍将取决于根本面。

　　&mdash兴业证券微观团队王涵：

　　一旦贸易战开启，全球需求都会遭到影响，香港等转口贸易中心将是最软弱的一环，而和中国出口产业构造类似、出口产品竞争有互相替代关系的第三方出口国将是潜在受害方。

　　与此同时，美国经济也会遭到负面影响。尤其美国的跨国公司较多，许多厂商的工厂直接设置在中国，贸易战对美国在华分厂也会形成直接的影响。美国金融市场本身的这些软弱性成绩，很能够将在贸易战的进程中被缩小。

　　随着中期选举拉开尾声，贸易维护将再次成为特朗普拉票的关键。而从这一逻辑动身，美国5月将进入中期选举的密集投票期。因而，工夫点上看，将来几个月美国贸易维护压力大约率仍将处于高位。（完）