工程机械行业2月及全年增速预判 2018-02-26 | 发布者：小编在线 | 来自工程机械在线
2017年工程机械各个细分种类均有较高增速，细分市场集中度有所提升。①在低基数、低库存、投资超预期、更新换代和出口需求等众多要素叠加之下，自2016年下半年开端工程机械行业片面复苏，2017年各工程机械细分行业销量同比大幅增长，其中以汽车起重机、发掘机增速最高，其他种类次之；②剖析发掘机、汽起重机、随着起重机等细分市场各企业市占率变化状况，中大型企业市占率普遍提升，小型企业市占率有所下降，行业集中度有所提升。
2018年2月挖机销量预判：首先，受春节影响，估计2月份单月销量大幅下滑，这是正常景象不用惊慌。其次，2017年1月春节，2月正常销售，参考1+2月算计销量数据才有意义；同时思索2018年1、2月天气较去年温度低影响施工和推销，估计2018年1+2月算计销量在1.8-2万台之间，相比2017年1+2月算计1.9万台左右，2018年1+2月算计销量大致持平，依然是不错的状况。
判别2018年全年挖机行业稳健增长。2017年发掘机行业接近100%的增长有很多要素综合在一同，包括低基数低库存投资超预期等，2018年这些要素都不复存在，估计2018年发掘机销量增速确定回落，但是受害更新换代和出口需求，我们对2018年销量不失望，假定FAI增速稳中有降，估计全年挖机销量增速仍接近10%。近期我们电访经销商和厂家，普遍以为2018年挖机增速在10-20%之间，比我们实际测算值要悲观一些。
区分企业净利润增速和行业销量增速，聚焦龙头企业。①要思索节假日要素，防止以2月数据为根底对行业销量增长和龙头企业净利润增长做出误判；②感性对待2018年行业稳健增长，相比紧盯每月行业销量增速上下，不如多关注龙头企业报表修复空间；③判别龙头企业净利润在2017年高增长的根底之上，2018、2019年仍然能坚持高增长，我们坚决激烈引荐徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、浙江大力，估计将迎来业绩和估值双击，横向比拟其他行业，2017-2019年工程机械PEG具有优势。
风险提示：零碎性风险、经济断崖式下跌。
1、2017年工程机械回忆
1.1工程机械各细分种类均有较高增速
2017年工程机械各个细分种类均有较高增速，汽车起重机、发掘机增速最高，其他种类次之。在低基数、低库存、投资超预期、更新换代和出口需求等众多要素叠加之下，自2016年下半年开端工程机械行业片面复苏，各工程机械细分行业销量陆续开端呈现同比大幅增长，其中以汽车起重机、发掘机增速最高，其他种类次之：2017年汽车起重机销量同比添加129.7%，发掘机销量同比添加99.52%，履带起重机销量同比添加63%，装载机销量同比添加52.54%，压路机销量同比添加43.47%，高山机销量同比添加42%，推土机销量同比添加40.36%，随车起重机销量同比添加38%，叉车销量同比添加37.64%。
1.2细分市场集中度有所提升
剖析发掘机、汽起重机、随着起重机等细分市场各企业市占率变化状况，中大型企业市占率普遍提升，小型企业市占率有所下降，行业集中度有所提升。
发掘机行业：2017年发掘机市场三一重工、卡特彼勒、徐挖、小松、柳工市占率稳居前列，小型厂家市占率普遍下降，20-25t机型占比提升。①2017年发掘机市场三一、卡特彼勒、徐挖、斗山、小松、柳工市占率辨别为22.21%、13.20%、9.89%、7.73%、6.73%、5.83%，位居行业前列。②发掘机市场中小厂家市占率普遍下降。市占率处于前列的企业市占率普遍有所提升，而玉柴、山重建机、厦工、卡特重工、洋马、山东力士德、利勃海尔等中小型厂商市占率普遍有所下降。③发掘机市场以5t-6t、6t-10t、20t-25t为主，市占率辨别为25.25%、18.6%、22.49%，合计63.34%。20t-25t、>40t机型（2017年市占率为4.29%）市占率有较为分明的提升辨别进步1.6、1.5个百分点。
装载机行业：2017年装载机市场以ZL30、ZL50机型为主。装载机市场机型散布比拟集中以ZL30、ZL50为主，市占率辨别为23.44%、68.7%，合计92%。ZL60机型（2017年市占率为4.67%）市占率有较为分明的提升进步1.4个百分点。
起重机市场：2017年汽车起重机市场徐工、中联重科、三一稳居前三甲，以20-29.9t机型为主；随车起重机市场徐工机械市占率继续提升；履带起重机市场徐工市占率提升。①汽车起重机市场徐工、中联重科、三一稳居前三甲，市占率辨别为48.45%、21.23%、20.61%合计90.3%；机型以20-29.9t为主，占比为63.88%。②随车起重机市场龙头徐工机械市占率为56.48%，同比提升3.24个百分点。③履带起重机市场大型企业市占率提升分明，徐工、浙江三一、中联重科稳居行业首位市占率辨别为42.09%、35.21%、9.91%合计87.21%，徐工、浙江三一市占率辨别同比提升7.6、3.4个百分比。
2、2018年2月和全年挖机销量增速预判
2018年1月份工程机械各细分种类延续2017年高增长。发掘机销量同比增速135%，装载机同比增速98.84%，推土机同比增速98%，压路机同比增速65%。
受春节影响，估计2月份单月销量大幅下滑，是正常景象不用惊慌；总体来看1+2月算计销量同比仍能大致持平，思索2018年1-2月气温较低影响施工和推销，所以即便大致持平仍是不错的状况。①2018年2月春节，是工程机械旺季，估计销量在8000-10000台之间，单月同比下滑超越45%但不具有参考意义，由于2017年1月春节，2月正常销售，参考1+2月算计销量数据才有意义。②同时思索春节以及2018年1、2月天气较今年温度低影响需求，估计2018年1+2月算计销量在1.8-2万台之间，2017年1+2月1.9万台左右，估计2018年1+2月算计销量大致持平。
受害更新换代和出口，2018-2019年发掘机行业稳态增长可期。在我们2017年8月发掘机行业深度报告的根底上，思索国际环保力度督查加大，局部城市中心区域制止高龄高排放工程机械进入施工现场，以及各主机厂加大以旧换新补贴力度，终端客户以旧换新积极性加强，重新测算判别：2017-2019年挖机销量增速辨别为99.88%、8.02%、0.8%；其中2017-2019年更新换代需求对发掘机销量的奉献辨别为46.6%、45.5%、43.62%，出口需求对发掘机销量的奉献辨别为6.88%、8.9%、12.39%，更新换代和出口是2018-2019年发掘机行业在2017年高基数根底之上还能有稳态增长的次要缘由。近期我们电访经销商和厂家，普遍以为2018年挖机行业增速10-20%，比我们实际测算值要悲观一些。
3、区分企业净利润增速和行业销量增速，聚焦龙头企业
投资建议：①要思索节假日要素，防止以2月数据为根底对行业销量增长和龙头企业净利润增长做出误判；②感性对待2018年行业稳健增长，相比紧盯每月行业销量增速上下，不如多关注龙头企业报表修复空间；③判别龙头企业净利润在2017年高增长的根底之上，2018、2019年仍然能坚持高增长，我们坚决激烈引荐徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、浙江大力，估计将迎来业绩和估值双击，横向比拟其他行业，2017-2019年工程机械PEG具有优势。
风险提示：经济断崖式下跌
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